บิตคอยน์เหนือ 80,000 ดอลลาร์: สัญญาณตลาดกระทิง หรือแรงเด้งจากชอร์ตสควีซ

การฟื้นตัวของบิตคอยน์จากจุดต่ำช่วงปลายเดือนมิถุนายนขึ้นมายืนเหนือ 80,000 ดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม ควรมองว่าเป็น ความพยายามกลับตัวที่มีน้ำหนัก แต่ยังไม่ยืนยันการเข้าสู่ตลาดกระทิงรอบใหม่ มากกว่า

แรงขึ้นครั้งนี้มีทั้งแรงซื้อจริงผ่านกองทุน Bitcoin ETF สปอตในสหรัฐฯ และแรงเร่งจากการปิดสถานะชอร์ต ขณะเดียวกันราคายังเผชิญแรงขายแถว 80,000 ดอลลาร์ จึงเป็นภาพบวกที่ยังเปราะบาง

สัญญาณสำคัญที่สุด: เงินเข้า ETF เป็นแรงซื้อจริง

กองทุน Bitcoin ETF สปอตที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มียอดเงินไหลเข้าสุทธิ 9 วันทำการติดต่อกันจนถึงวันที่ 27 สิงหาคม รวมราว 3.04 พันล้านดอลลาร์ 50

ประเด็นนี้สำคัญ เพราะกระแสเงินเข้า ETF สะท้อนการซื้อสุทธิในกองทุนที่ถือบิตคอยน์จริง ไม่ใช่เพียงการเพิ่มเลเวอเรจในตลาดฟิวเจอร์ส จึงเป็นเหตุผลหลักที่ไม่ควรสรุปว่าการพุ่งขึ้นทั้งหมดเป็นเพียงแรงบีบให้ผู้เล่นฝั่งชอร์ตต้องซื้อคืน

อย่างไรก็ดี แรงซื้อจำเป็นต้องต่อเนื่อง สถิติ 9 วันดังกล่าวสิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 28 สิงหาคม โดยมีเงินไหลออกประมาณ 201.9 ล้านดอลลาร์ ขณะที่บิตคอยน์ลดลงมาราว 77,696 ดอลลาร์ 61 เงินไหลออกเพียงวันเดียวไม่ได้ลบล้างแรงซื้อก่อนหน้า แต่เตือนว่าบรรยากาศของกระแสเงินสามารถพลิกกลับได้รวดเร็ว

ชอร์ตสควีซเกิดร่วมกับขาขึ้นได้

ชอร์ตสควีซไม่ได้ขัดแย้งกับการฟื้นตัวที่ยั่งยืน หากมีสถานะเดิมพันว่าราคาจะลงอยู่มาก เมื่อราคาดีดแรง ผู้เล่นฝั่งชอร์ตต้องรีบปิดสถานะด้วยการซื้อคืน ยิ่งเพิ่มคำสั่งซื้อเร่งด่วนและทำให้ราคาพุ่งเร็วขึ้น

รายงานประเมินว่ามีการล้างสถานะชอร์ตประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 3 วัน ขณะที่บิตคอยน์ทะลุ 80,000 ดอลลาร์ช่วงปลายเดือนสิงหาคม 8

กลไกนี้อธิบายได้ว่าทำไมราคาจึงขึ้นเร็วและผันผวน แต่ไม่ได้ตัดสินว่ารอบขึ้นจะไปต่อหรือไม่ สิ่งที่ต้องจับตาหลังแรงซื้อจากการบังคับปิดชอร์ตเริ่มจางลงคือ

• หากเงินไหลเข้า ETF สปอตกลับมา และราคายืนในระดับสูงได้ ชอร์ตสควีซอาจเป็นเพียงตัวจุดชนวนของการกลับตัวในวงกว้าง
• หากกระแสเงินเข้าอ่อนลงและราคาหลุดแนวรับอย่างรวดเร็ว การขึ้นรอบนี้จะมีลักษณะคล้ายแรงเด้งที่ขับเคลื่อนด้วยการวางสถานะมากกว่า

โซน 80,000–83,000 ดอลลาร์ยังเป็นด่านชี้ขาด

บิตคอยน์เคยขึ้นเหนือ 80,000 ดอลลาร์ชั่วคราวในปลายเดือนสิงหาคม ก่อนย่อตัวลง รายงานหนึ่งระบุว่าราคาสูงสุดวันที่ 25 สิงหาคมอยู่ใกล้ 80,797 ดอลลาร์ และราคา ณ วันที่ 2 กันยายนอยู่ราว 77,444 ดอลลาร์ 49

พฤติกรรมดังกล่าวทำให้บริเวณ 80,000 ดอลลาร์ดูเป็นเขตที่มีแรงขายรออยู่ ไม่ใช่ระดับที่ตลาดพิชิตได้อย่างชัดเจนแล้ว

สัญญาณทางเทคนิคที่น่าเชื่อถือกว่าคือ ราคาทะลุเหนือกรอบ 80,000–83,000 ดอลลาร์ได้อย่างต่อเนื่อง แล้วกลับมาทดสอบโดยที่แนวต้านเดิมเปลี่ยนเป็นแนวรับ การกลับมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันถือเป็นสัญญาณบวก แต่ยังไม่ใช่หลักฐานเพียงพอของการเปลี่ยนแนวโน้มระยะยาว โดยเส้นดังกล่าวอยู่ใกล้ 69,257 ดอลลาร์ระหว่างการปรับขึ้นในเดือนสิงหาคม 3

ในทางกลับกัน หากราคาร่วงถูกปฏิเสธจากโซนนี้อีก โดยเฉพาะเมื่อเกิดพร้อมเงินไหลออกจาก ETF ต่อเนื่อง หรือหลุดต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน ก็จะทำให้ข้อโต้แย้งว่าเป็นเพียงแรงเด้งในตลาดหมีมีน้ำหนักมากขึ้น

การซื้อคืนพันธบัตรของคลังสหรัฐฯ ไม่ใช่ QE

เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศเพิ่มขนาดสูงสุดของการซื้อคืนพันธบัตรเพื่อสนับสนุนสภาพคล่อง สำหรับพันธบัตรคูปองระยะ 10–20 ปี และ 20–30 ปี จาก 2 พันล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อการดำเนินการ มาตรการมีผลตั้งแต่ 9 กันยายนถึง 4 พฤศจิกายน 19

ประกาศนี้อาจส่งผลต่อความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระยะยาว อีกทั้งเกิดขึ้นในช่วงที่บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นแรงในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ดี ไม่ควรตีความว่าเท่ากับการผ่อนคลายเชิงปริมาณ หรือ QE ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)

กระทรวงการคลังระบุชัดว่านี่คือการดำเนินการเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องของตลาดพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว ไม่ได้หมายความว่ากำลังเริ่มวัฏจักรผ่อนคลายนโยบายการเงินใหม่ 19 สำหรับนักลงทุนบิตคอยน์ ความแตกต่างนี้มีนัยสำคัญ: เรื่องเล่าเชิงบวกต่อสภาพคล่องตลาดตราสารหนี้ ไม่เท่ากับสภาพคล่องจากธนาคารกลางขยายตัวอย่างยืนยันแล้ว

ความคาดหวัง Fed สายเข้มงวดคือความเสี่ยงมหภาค

ภาพเศรษฐกิจมหภาคก่อนเข้าสู่เดือนกันยายนยังผสมกันอยู่ Reuters รายงานว่า หลังความเห็นเชิงเข้มงวดของประธาน Fed เควิน วอร์ช นักลงทุนประเมินความน่าจะเป็นราว 62% ที่ Fed จะขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในการประชุมเดือนกันยายน ณ วันที่ 31 สิงหาคม 35

แนวโน้มดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจกดดันสินทรัพย์เก็งกำไรและสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่อง แม้ปัจจัยมหภาคเพียงตัวเดียวจะไม่ได้กำหนดราคาบิตคอยน์ทั้งหมดก็ตาม นัยในระยะสั้นคือ บิตคอยน์ต้องพิสูจน์ว่าแรงซื้อยังแข็งแกร่งพอจะรับมือกับมุมมองดอกเบี้ยที่ไม่เอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยงได้

บทสรุป: บวก แต่ยังไม่ยืนยัน

ข้อมูลที่มีสนับสนุนมุมมองว่า นี่คือ ความพยายามกลับตัวเชิงบวก แต่ยังไม่ได้รับการยืนยัน เงินไหลเข้า ETF ช่วยสร้างฐานแรงซื้อในตลาดสปอตอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่การล้างสถานะชอร์ตน่าจะทำให้ราคาขึ้นเร็วและผันผวนกว่าเดิม 508

คำตอบว่าจะเป็นตลาดกระทิงหรือไม่ควรมาจากพฤติกรรมราคา ไม่ใช่เรื่องเล่าเพียงอย่างเดียว หากราคาขึ้นเหนือ 80,000–83,000 ดอลลาร์ได้ต่อเนื่อง กลับมาทดสอบแล้วรักษาระดับนั้นเป็นแนวรับ พร้อมกับเงินไหลเข้า ETF ฟื้นตัว จะช่วยเพิ่มน้ำหนักให้กรณีตลาดกระทิงอย่างมาก

แต่หากราคาผ่านโซนนี้ไม่สำเร็จ กระแสเงินเข้า ETF ลดลง และหลุดเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน การฟื้นตัวครั้งนี้จะดูคล้ายแรงเด้งของตลาดหมีที่เกิดจากชอร์ตสควีซมากกว่า

บทความนี้เป็นการวิเคราะห์ตลาด ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน บิตคอยน์มีความผันผวนสูง และทั้งระดับทางเทคนิคกับกระแสเงินของกองทุนสามารถเปลี่ยนแปลงได้รวดเร็ว