CZ เผย Bitcoin ใกล้เต็มเพดาน 21 ล้านเหรียญ แต่ 10-20% อาจหายไปถาวร อุปทานหมุนเวียนจริงเหลือแค่ 16-18 ล้าน

บริบททางประวัติศาสตร์ของเหรียญที่สูญหาย

ช่วงการสูญเสีย 10–20% ไม่ใช่เรื่องใหม่สำหรับนักวิเคราะห์ การศึกษาก่อนหน้านี้ของ Chainalysis ประเมินว่าการสูญเสีย Bitcoin ที่ไม่สามารถกู้คืนได้อยู่ที่ 2.5–4 ล้าน BTC ซึ่งเกิดจากคีย์ส่วนตัวที่ลืม ฮาร์ดแวร์เสียหาย และเจ้าของที่เสียชีวิตโดยไม่ได้ทิ้งคำแนะนำในการเข้าถึง Binance Academy ยังได้ตั้งข้อสังเกตว่า Bitcoin ที่ขุดแล้วมากถึง 20% อาจสูญหายอย่างถาวรด้วยเหตุผลที่คล้ายกัน

ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญ: การสร้างแบบจำลองความ scarcity

โพสต์ของ CZ ทำให้การถกเถียงที่ดำเนินมานานในการวิเคราะห์ Bitcoin รุนแรงขึ้น: แบบจำลองควรติดตาม 'อุปทานที่ขุดได้' (ยอดรวมบน Blockchain) หรือ 'อุปทานที่เข้าถึงได้จริง' (ที่ขุดแล้วลบด้วยที่สูญหายถาวร) ช่องว่างนี้มีนัยสำคัญ

อุปทานที่ขุดได้ vs. อุปทานที่มีประสิทธิภาพ

ตัวเลขบน Blockchain ดิบที่ประมาณ 20.07 ล้าน BTC มักถูกอ้างถึงเป็นอุปทานหมุนเวียน แต่ถ้าแม้เพียงช่วงล่างของการประมาณการของ CZ (10%) ก็ยังมี BTC มากกว่า 2 ล้านเหรียญที่ถูกนำออกจากตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ ที่ขอบบน (20%) การสูญเสียจะเข้าใกล้ 4 ล้านเหรียญ

ซึ่งหมายความว่า Bitcoin ที่มีอยู่จริงในโลกอาจน้อยกว่าที่รายงานทั่วไป 10–20% ความแตกต่างนี้ได้จุดประเด็นการอภิปรายอีกครั้งว่าอุปทานที่ขุดได้ดิบนั้นประเมินความพร้อมในตลาดจริงสูงเกินไปหรือไม่ โดยเฉพาะสำหรับการวิเคราะห์สภาพคล่องและแบบจำลองราคา

ผลกระทบของ Halving ที่ทวีความ scarcity

การลดรางวัลบล็อก (Halving) ครั้งต่อไปของ Bitcoin ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในปี 2028 จะลดรางวัลบล็อกลงเหลือประมาณ 1.5625 BTC เมื่อการออกเหรียญใหม่ลดลงจนเกือบเป็นศูนย์ และเหรียญที่มีอยู่ส่วนหนึ่งถูกกีดกันอย่างถาวร แรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดก็อาจรุนแรงขึ้น

CZ ได้ตั้งข้อสังเกตว่าการรวมกันของปัจจัยเหล่านี้อาจทำให้การเป็นเจ้าของ Bitcoin หนึ่งเหรียญเต็มเป็นเรื่องยากแม้แต่สำหรับเศรษฐีเมื่อเวลาผ่านไป ด้วยเหรียญที่มีอยู่เพียง 21 ล้านเหรียญ — และหลายล้านเหรียญสูญหายไปแล้ว — อุปทานที่มีอยู่เพื่อตอบสนองความต้องการทั่วโลกจึงน้อยกว่าที่หลายคนคิดมาก

ปฏิกิริยาจากนักวิเคราะห์และผลกระทบ

โพสต์ดังกล่าวก่อให้เกิดการอภิปรายอย่างมีนัยสำคัญในหมู่แพลตฟอร์มวิเคราะห์คริปโต:

• ช่องว่างระหว่างอุปทานกับสภาพคล่อง: ช่องว่างระหว่างอุปทานที่ขุดได้บน Blockchain (20.07 ล้าน) กับอุปทานที่เข้าถึงได้จริง (16–18 ล้าน) หมายความว่า Bitcoin ที่มีอยู่ในโลกจริงอาจน้อยกว่าที่รายงานทั่วไป 10–20%
• การถกเถียงเรื่องแบบจำลอง: ความแตกต่างนี้จุดประเด็นการอภิปรายอีกครั้งว่าแบบจำลองควรติดตาม 'อุปทานที่ขุดได้' หรือ 'อุปทานที่เข้าถึงได้จริง' ข้อโต้แย้งของ CZ ทำให้กรณีที่ว่าการใช้อุปทานที่ขุดได้ดิบเป็นตัวแทนของอุปทานหมุนเวียนนั้นประเมินความพร้อมในตลาดจริงสูงเกินไปนั้นชัดเจนขึ้น

บทสรุปเกี่ยวกับความ scarcity ที่แท้จริงของ Bitcoin

โพสต์ของ CZ เป็นเครื่องเตือนใจว่าตัวเลขอุปทานบน Blockchain ของ Bitcoin บอกเล่าเรื่องราวเพียงส่วนเดียว อุปทานที่ซื้อขายได้จริงอาจต่ำกว่าอย่างมีนัยสำคัญ — และต่ำลงเรื่อยๆ เมื่อเวลาผ่านไปเมื่อเหรียญยังคงสูญหายต่อไป ด้วยเพดาน 21 ล้านที่ใกล้ถึง 96% แล้ว การรวมกันของความ scarcity ที่ปลายทาง เหรียญที่สูญหาย และการออกเหรียญใหม่ที่ลดลง ทำให้เกิดพลวัตของอุปทานที่แตกต่างจากสินทรัพย์หลักอื่นๆ