ณ ช่วงต้นเดือนสิงหาคม 2026 Heatmap ยังคงอยู่ในช่วง “เย็นที่สุดนับตั้งแต่ FTX” และส่งสัญญาณภาวะยอมจำนนต่อเนื่องยาวนานกว่าช่วงใด ๆ นับจากการล่มสลายของ FTX ในปลายปี 2022 Rafael Schultze-Kraft ผู้ร่วมก่อตั้ง Glassnode ระบุว่า แม้ภาพรวมจะเข้าใกล้ระดับที่เคยเกิดขึ้นก่อนจุดต่ำสุดของตลาดหมี แต่ตัวชี้วัดยังไม่ได้เปลี่ยนเป็นสีน้ำเงินเข้มพร้อมกันทั้งหมดเหมือนในจุดต่ำสุดรอบก่อน

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะ Heatmap กำลังบอกว่าตลาดอยู่ในภาวะตึงเครียดช่วงปลายวัฏจักร แต่ยังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะยืนยันจุดต่ำสุดสุดท้าย

2. อุปทานที่ขาดทุน: เกือบครึ่งหนึ่งของ Bitcoin อยู่ใต้น้ำ

ตัวชี้วัด Supply Held at Unrealized Loss จะนับเหรียญที่ราคาซื้อหรือราคาที่เคลื่อนย้ายครั้งล่าสุดบนเครือข่ายสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน หรือพูดง่าย ๆ คือผู้ถือยังขาดทุนอยู่บนกระดาษ แม้ยังไม่ได้ขายออกมา

ข้อมูลในปี 2026 แสดงให้เห็นแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง:

• วันที่ 4 มิถุนายน 2026 Glassnode ระบุว่า Bitcoin มากกว่า 10.5 ล้าน BTC หรือมากกว่าครึ่งหนึ่งของอุปทานหมุนเวียน อยู่ในภาวะขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเป็นครั้งแรกของวัฏจักรนี้ และอุปทานที่ขาดทุนมีจำนวนมากกว่าอุปทานที่มีกำไร
• วันที่ 25 มิถุนายน ตัวเลขเพิ่มขึ้นเป็นสถิติราว 10.83 ล้าน BTC หรือประมาณ 54% ของอุปทานหมุนเวียน สูงกว่าจุดสูงสุดใกล้จุดต่ำสุดของวัฏจักรในปี 2019, 2020 และ 2022
• ณ วันที่ 5 สิงหาคม 2026 Darkfost นักวิเคราะห์ของ CryptoQuant ระบุว่า Bitcoin เพียงประมาณ 52% ของอุปทานทั้งหมดอยู่ในภาวะมีกำไร นั่นหมายความว่าเกือบ 48% อยู่ในภาวะขาดทุน ซึ่งเป็นระดับที่ในอดีตมักปรากฏในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อสำคัญของตลาดหมี

K33 Research ยังรายงานว่าอุปทาน Bitcoin ที่อยู่ในภาวะขาดทุนเกิน 50% ตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน และช่วงเวลาที่ตัวเลขดังกล่าวอยู่เหนือระดับนี้ต่อเนื่อง 42 วันจนถึงกลางเดือนกรกฎาคม ถือเป็นช่วงรอจุดต่ำสุดที่ยาวนานเป็นอันดับสองของ Bitcoin

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนว่าผู้ถือจำนวนมากกำลังเผชิญแรงกดดัน แต่ไม่ได้หมายความว่าราคาจะไม่สามารถปรับตัวลงต่อได้ เพราะอุปทานที่ขาดทุนเป็นเพียงสัญญาณของความเครียดในตลาด ไม่ใช่เครื่องยืนยันจุดต่ำสุดโดยอัตโนมัติ

3. เหตุการณ์ Coldcard ทำธุรกรรมขนาดเล็กพุ่งแรง

ปลายเดือนกรกฎาคมถึงต้นเดือนสิงหาคม 2026 ช่องโหว่ในเฟิร์มแวร์ของกระเป๋าเงินฮาร์ดแวร์ Coldcard ซึ่งทำให้การสร้าง seed phrase บางส่วนมีความคาดเดาได้ สร้างแรงสั่นสะเทือนต่อความเชื่อมั่นของผู้ใช้และทำให้เกิดการย้ายเหรียญจำนวนมาก

ข้อมูล On-chain ที่เกิดขึ้นหลังข่าวดังกล่าว ได้แก่:

• วันที่ 31 กรกฎาคม ธุรกรรมที่มีขนาดต่ำกว่า 1 BTC รวมกันประมาณ 39,600 BTC หรือราว 2,500 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับรายวันที่สูงที่สุดนับตั้งแต่การล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022
• CryptoQuant รายงานว่าเงินฝากเข้าแพลตฟอร์มซื้อขายที่มีขนาดต่ำกว่า 10 BTC เพิ่มขึ้นเป็น 7,300 BTC สูงที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 6 กุมภาพันธ์
• จำนวนที่อยู่ Bitcoin ที่ใช้งานรายวันเพิ่มจากประมาณ 645,000 แห่งในวันที่ 30 กรกฎาคม เป็นเกือบ 980,000 แห่งในวันที่ 31 กรกฎาคม เพิ่มขึ้นมากกว่า 50% ภายในวันเดียว และเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024

Galaxy Research ตรวจพบการโจมตีที่ยืนยันแล้วอย่างน้อย 3 ระลอก โดยประเมินว่ามี Bitcoin ถูกขโมยราว 1,367 BTC มูลค่าประมาณ 88.6 ล้านดอลลาร์ จากที่อยู่ 4,585 แห่ง ขณะที่การโจมตีระลอกที่ 4 ซึ่งอยู่ระหว่างการตรวจสอบอาจเกี่ยวข้องกับ Bitcoin เพิ่มอีกกว่า 380 BTC

K33 Research ระบุว่าในช่วง 7 วันที่สิ้นสุดวันที่ 5 สิงหาคม มี Bitcoin เคลื่อนย้ายบนเครือข่ายเกือบ 890,000 BTC สูงที่สุดของปี 2026 แต่การพุ่งขึ้นครั้งนี้ไม่ได้สะท้อนความต้องการซื้อใหม่ทั้งหมด หากส่วนใหญ่เกิดจากผู้ใช้ย้ายเงินออกจากกระเป๋าที่อาจได้รับผลกระทบ

เครือข่ายยังทำงานได้ แม้ตลาดอยู่ในภาวะกดดัน

แม้ตัวเลขหลายรายการจะดูน่ากังวล แต่ Glassnode ระบุว่าเครือข่าย Bitcoin โดยรวมยังคงทำงานได้ตามปกติ อุปทานที่อยู่บนแพลตฟอร์มซื้อขายยังอยู่ในระดับต่ำ และยังเห็นการสะสมเหรียญในบริเวณราคา 60,000–70,000 ดอลลาร์

นอกจากนี้ เครือข่ายยังประมวลผลธุรกรรมในระดับสูงสุดของปีระหว่างเหตุการณ์ Coldcard ซึ่งชี้ว่าความเคลื่อนไหวที่เพิ่มขึ้นเกิดจากการจัดการความเสี่ยงและการย้ายสินทรัพย์ มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าโครงสร้างพื้นฐานของ Bitcoin กำลังล่มสลาย

Glassnode จึงมองว่าตัวชี้วัดต่าง ๆ ยังคงมีลักษณะของ ตลาดหมีช่วงปลาย มากกว่าจะเป็นภาวะเครือข่ายล่มหรือการสูญเสียการใช้งานโดยสิ้นเชิง

จุดสำคัญที่ต้องจับตา: กำลังสร้างฐาน หรือแค่พักก่อนลงต่อ?

การประเมินช่วงปลายเดือนกรกฎาคมแบ่งความเป็นไปได้ออกเป็นประมาณ 60% สำหรับการทรงตัว และ 40% สำหรับความเสี่ยงที่ Bitcoin จะร่วงต่อไปยังช่วง 50,000–58,000 ดอลลาร์

ดังนั้น ภาพรวมในขณะนี้อาจเรียกได้ว่า Bitcoin กำลัง “สร้างฐาน” มากกว่าจะ “ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว” ปัจจัยสนับสนุนคืออุปทานบนแพลตฟอร์มซื้อขายยังต่ำและมีการสะสมบริเวณ 60,000–70,000 ดอลลาร์ ขณะที่ความเสี่ยงขาลงยังมาจากการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง การมีส่วนร่วมของตลาดที่อ่อนแอ และแรงกดดันจากการลดความเสี่ยง

สัญญาณที่ตลาดกำลังรอคอยคือการที่ Cycle Position Heatmap เปลี่ยนเป็นสีน้ำเงินเข้มอย่างพร้อมเพรียง ซึ่งในอดีตเคยสอดคล้องกับจุดต่ำสุดของวัฏจักร หากสัญญาณดังกล่าวยังไม่เกิดขึ้น การมองว่า Bitcoin แตะก้นตลาดไปแล้วจึงยังเร็วเกินไป

ณ ช่วงต้นเดือนสิงหาคม 2026 Heatmap ยังคงอยู่ในช่วง “เย็นที่สุดนับตั้งแต่ FTX” และส่งสัญญาณภาวะยอมจำนนต่อเนื่องยาวนานกว่าช่วงใด ๆ นับจากการล่มสลายของ FTX ในปลายปี 2022 Rafael Schultze-Kraft ผู้ร่วมก่อตั้ง Glassnode ระบุว่า แม้ภาพรวมจะเข้าใกล้ระดับที่เคยเกิดขึ้นก่อนจุดต่ำสุดของตลาดหมี แต่ตัวชี้วัดยังไม่ได้เปลี่ยนเป็นสีน้ำเงินเข้มพร้อมกันทั้งหมดเหมือนในจุดต่ำสุดรอบก่อน

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะ Heatmap กำลังบอกว่าตลาดอยู่ในภาวะตึงเครียดช่วงปลายวัฏจักร แต่ยังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะยืนยันจุดต่ำสุดสุดท้าย

2. อุปทานที่ขาดทุน: เกือบครึ่งหนึ่งของ Bitcoin อยู่ใต้น้ำ

ตัวชี้วัด Supply Held at Unrealized Loss จะนับเหรียญที่ราคาซื้อหรือราคาที่เคลื่อนย้ายครั้งล่าสุดบนเครือข่ายสูงกว่าราคาตลาดปัจจุบัน หรือพูดง่าย ๆ คือผู้ถือยังขาดทุนอยู่บนกระดาษ แม้ยังไม่ได้ขายออกมา

ข้อมูลในปี 2026 แสดงให้เห็นแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง:

• วันที่ 4 มิถุนายน 2026 Glassnode ระบุว่า Bitcoin มากกว่า 10.5 ล้าน BTC หรือมากกว่าครึ่งหนึ่งของอุปทานหมุนเวียน อยู่ในภาวะขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเป็นครั้งแรกของวัฏจักรนี้ และอุปทานที่ขาดทุนมีจำนวนมากกว่าอุปทานที่มีกำไร
• วันที่ 25 มิถุนายน ตัวเลขเพิ่มขึ้นเป็นสถิติราว 10.83 ล้าน BTC หรือประมาณ 54% ของอุปทานหมุนเวียน สูงกว่าจุดสูงสุดใกล้จุดต่ำสุดของวัฏจักรในปี 2019, 2020 และ 2022
• ณ วันที่ 5 สิงหาคม 2026 Darkfost นักวิเคราะห์ของ CryptoQuant ระบุว่า Bitcoin เพียงประมาณ 52% ของอุปทานทั้งหมดอยู่ในภาวะมีกำไร นั่นหมายความว่าเกือบ 48% อยู่ในภาวะขาดทุน ซึ่งเป็นระดับที่ในอดีตมักปรากฏในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อสำคัญของตลาดหมี

K33 Research ยังรายงานว่าอุปทาน Bitcoin ที่อยู่ในภาวะขาดทุนเกิน 50% ตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน และช่วงเวลาที่ตัวเลขดังกล่าวอยู่เหนือระดับนี้ต่อเนื่อง 42 วันจนถึงกลางเดือนกรกฎาคม ถือเป็นช่วงรอจุดต่ำสุดที่ยาวนานเป็นอันดับสองของ Bitcoin

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนว่าผู้ถือจำนวนมากกำลังเผชิญแรงกดดัน แต่ไม่ได้หมายความว่าราคาจะไม่สามารถปรับตัวลงต่อได้ เพราะอุปทานที่ขาดทุนเป็นเพียงสัญญาณของความเครียดในตลาด ไม่ใช่เครื่องยืนยันจุดต่ำสุดโดยอัตโนมัติ

3. เหตุการณ์ Coldcard ทำธุรกรรมขนาดเล็กพุ่งแรง

ปลายเดือนกรกฎาคมถึงต้นเดือนสิงหาคม 2026 ช่องโหว่ในเฟิร์มแวร์ของกระเป๋าเงินฮาร์ดแวร์ Coldcard ซึ่งทำให้การสร้าง seed phrase บางส่วนมีความคาดเดาได้ สร้างแรงสั่นสะเทือนต่อความเชื่อมั่นของผู้ใช้และทำให้เกิดการย้ายเหรียญจำนวนมาก

ข้อมูล On-chain ที่เกิดขึ้นหลังข่าวดังกล่าว ได้แก่:

• วันที่ 31 กรกฎาคม ธุรกรรมที่มีขนาดต่ำกว่า 1 BTC รวมกันประมาณ 39,600 BTC หรือราว 2,500 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับรายวันที่สูงที่สุดนับตั้งแต่การล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022
• CryptoQuant รายงานว่าเงินฝากเข้าแพลตฟอร์มซื้อขายที่มีขนาดต่ำกว่า 10 BTC เพิ่มขึ้นเป็น 7,300 BTC สูงที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 6 กุมภาพันธ์
• จำนวนที่อยู่ Bitcoin ที่ใช้งานรายวันเพิ่มจากประมาณ 645,000 แห่งในวันที่ 30 กรกฎาคม เป็นเกือบ 980,000 แห่งในวันที่ 31 กรกฎาคม เพิ่มขึ้นมากกว่า 50% ภายในวันเดียว และเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024

Galaxy Research ตรวจพบการโจมตีที่ยืนยันแล้วอย่างน้อย 3 ระลอก โดยประเมินว่ามี Bitcoin ถูกขโมยราว 1,367 BTC มูลค่าประมาณ 88.6 ล้านดอลลาร์ จากที่อยู่ 4,585 แห่ง ขณะที่การโจมตีระลอกที่ 4 ซึ่งอยู่ระหว่างการตรวจสอบอาจเกี่ยวข้องกับ Bitcoin เพิ่มอีกกว่า 380 BTC

K33 Research ระบุว่าในช่วง 7 วันที่สิ้นสุดวันที่ 5 สิงหาคม มี Bitcoin เคลื่อนย้ายบนเครือข่ายเกือบ 890,000 BTC สูงที่สุดของปี 2026 แต่การพุ่งขึ้นครั้งนี้ไม่ได้สะท้อนความต้องการซื้อใหม่ทั้งหมด หากส่วนใหญ่เกิดจากผู้ใช้ย้ายเงินออกจากกระเป๋าที่อาจได้รับผลกระทบ

เครือข่ายยังทำงานได้ แม้ตลาดอยู่ในภาวะกดดัน

แม้ตัวเลขหลายรายการจะดูน่ากังวล แต่ Glassnode ระบุว่าเครือข่าย Bitcoin โดยรวมยังคงทำงานได้ตามปกติ อุปทานที่อยู่บนแพลตฟอร์มซื้อขายยังอยู่ในระดับต่ำ และยังเห็นการสะสมเหรียญในบริเวณราคา 60,000–70,000 ดอลลาร์

นอกจากนี้ เครือข่ายยังประมวลผลธุรกรรมในระดับสูงสุดของปีระหว่างเหตุการณ์ Coldcard ซึ่งชี้ว่าความเคลื่อนไหวที่เพิ่มขึ้นเกิดจากการจัดการความเสี่ยงและการย้ายสินทรัพย์ มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าโครงสร้างพื้นฐานของ Bitcoin กำลังล่มสลาย

Glassnode จึงมองว่าตัวชี้วัดต่าง ๆ ยังคงมีลักษณะของ ตลาดหมีช่วงปลาย มากกว่าจะเป็นภาวะเครือข่ายล่มหรือการสูญเสียการใช้งานโดยสิ้นเชิง

จุดสำคัญที่ต้องจับตา: กำลังสร้างฐาน หรือแค่พักก่อนลงต่อ?

การประเมินช่วงปลายเดือนกรกฎาคมแบ่งความเป็นไปได้ออกเป็นประมาณ 60% สำหรับการทรงตัว และ 40% สำหรับความเสี่ยงที่ Bitcoin จะร่วงต่อไปยังช่วง 50,000–58,000 ดอลลาร์

ดังนั้น ภาพรวมในขณะนี้อาจเรียกได้ว่า Bitcoin กำลัง “สร้างฐาน” มากกว่าจะ “ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว” ปัจจัยสนับสนุนคืออุปทานบนแพลตฟอร์มซื้อขายยังต่ำและมีการสะสมบริเวณ 60,000–70,000 ดอลลาร์ ขณะที่ความเสี่ยงขาลงยังมาจากการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง การมีส่วนร่วมของตลาดที่อ่อนแอ และแรงกดดันจากการลดความเสี่ยง

สัญญาณที่ตลาดกำลังรอคอยคือการที่ Cycle Position Heatmap เปลี่ยนเป็นสีน้ำเงินเข้มอย่างพร้อมเพรียง ซึ่งในอดีตเคยสอดคล้องกับจุดต่ำสุดของวัฏจักร หากสัญญาณดังกล่าวยังไม่เกิดขึ้น การมองว่า Bitcoin แตะก้นตลาดไปแล้วจึงยังเร็วเกินไป