ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบโทเคนแตะ US$15.20B: Circle, Ondo และ Securitize/BlackRock ใครนำ

ต้นพฤษภาคม 2026 ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบโทเคนไม่ใช่เรื่องเล็กอีกต่อไป สแนปชอตของ RWA.xyz วันที่ 3 พฤษภาคม 2026 ให้มูลค่าในหมวด Tokenized U.S. Treasuries ที่ประมาณ US$15.20B หรือราว 15,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมการเติบโต 30 วัน 7.50% อย่างไรก็ดี ตัวเลขนี้คือขอบเขตสินทรัพย์บนบล็อกเชน/แบบโทเคนของ RWA.xyz ไม่ใช่มูลค่าตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบดั้งเดิมทั้งหมด

ก่อนดูอันดับ: US$15.20B หมายถึงอะไร

หมวดนี้ไม่ได้มีผลิตภัณฑ์แบบเดียวกันทั้งหมด บางรายการให้ exposure ต่อตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นและธุรกรรม reverse repo บางรายการเป็น tokenized note บางรายการเป็นกองทุนที่ถูกนำมาอยู่บนเชน และบางรายการเป็นสเตเบิลคอยน์ที่มีเงินสดกับตั๋วเงินคลังระยะสั้นเป็นทุนสำรอง

ตัวชี้วัด	สแนปชอตต้นพฤษภาคม 2026	วิธีอ่าน
มูลค่ารวมของหมวด	ราว US$15.20B	มูลค่าตามหมวด Tokenized U.S. Treasuries ของ RWA.xyz
การเปลี่ยนแปลง 30 วัน	+7.50%	สะท้อนว่าหมวดนี้ยังมีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นในช่วงสแนปชอต
จำนวนสินทรัพย์/ผลิตภัณฑ์	76 รายการ	ตลาดไม่ได้มีเพียงผลิตภัณฑ์ใหญ่ 1-2 ตัวอีกแล้ว
จำนวนผู้ถือ	ราว 58,645 ราย	ยังเป็นตลาดเฉพาะทางที่อิงผลิตภัณฑ์บนเชนเป็นหลัก
7D APY เฉลี่ย	ราว 3.36%	เป็นค่าเฉลี่ยของทั้งหมวด ไม่ใช่อัตราผลตอบแทนของทุกผลิตภัณฑ์

ประเด็นสำคัญคือ คำว่า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบโทเคน ใช้เป็นหมวดรวมเพื่อความสะดวก แต่ไม่ได้ทำให้ความเสี่ยง เงื่อนไขผู้ลงทุน โครงสร้างทุนสำรอง หรือสิทธิของผู้ถือเหมือนกันทั้งหมด

ใครนำ: ถ้าใช้เกณฑ์แพลตฟอร์ม Circle, Ondo, Securitize ขึ้นหัวแถว

ตามตารางแพลตฟอร์มของ RWA.xyz ต้นพฤษภาคม 2026 ผู้นำสามอันดับแรกคือ Circle, Ondo และ Securitize โดยมีส่วนแบ่งตลาด 19.13%, 18.76% และ 17.49% ตามลำดับ รวมกันราว 55.4% หากรวม Franklin Templeton Benji Investments อันดับ 4 เข้าไปด้วย ส่วนแบ่งของ 4 อันดับแรกจะอยู่ราว 68.9%

อันดับ	แพลตฟอร์มตาม RWA.xyz	มูลค่ารวม	ส่วนแบ่งตลาด	บทบาท/ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง
1	Circle	ราว US$2.9B	19.13%	หลัก ๆ สอดคล้องกับ Circle USYC ซึ่งหน้าผลิตภัณฑ์ระบุมูลค่าราว US$2.908B
2	Ondo	ราว US$2.9B	18.76%	มีผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เช่น USDY และ OUSG
3	Securitize	ราว US$2.7B	17.49%	หน้าผลิตภัณฑ์ BlackRock BUIDL ระบุแพลตฟอร์มเป็น Securitize
4	Franklin Templeton Benji Investments	ราว US$2.1B	13.50%	เชื่อมกับ BENJI หรือ Franklin OnChain U.S. Government Money Fund

นี่คือเหตุผลที่คำถามว่า BlackRock เป็นเบอร์หนึ่งหรือไม่ ต้องถามต่อว่าใช้มุมไหน ถ้าดูตารางแพลตฟอร์ม BUIDL ถูกนับใต้ Securitize แต่ตัวผลิตภัณฑ์ชื่อ BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund และมี ticker ว่า BUIDL

ถ้าดูรายผลิตภัณฑ์: USYC, BUIDL, USDY, BENJI คือแกนใหญ่

ในมุมผลิตภัณฑ์ สแนปชอต Government Securities ของ RWA.xyz วันที่ 4 พฤษภาคม 2026 จัด USYC, BUIDL, USDY และ BENJI เป็น 4 รายการแรกของหมวดนี้ เมื่อรวมมูลค่าจากหน้าผลิตภัณฑ์แต่ละตัว 4 รายการนี้มีขนาดราว US$9.68B หรือประมาณ 64% ของมูลค่าหมวด US$15.20B สะท้อนว่าฝั่งผลิตภัณฑ์ก็กระจุกตัวสูงเช่นกัน

ผลิตภัณฑ์	แพลตฟอร์ม/โครงสร้างที่เกี่ยวข้อง	มูลค่าต้นพฤษภาคม 2026	จุดที่ควรรู้
Circle USYC	Circle	ราว US$2.908B	ให้ exposure ต่อตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ อายุสั้นและ reverse repo บนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ; 7D APY ราว 3.19%
BlackRock BUIDL	BlackRock / Securitize	ราว US$2.582B	ชื่อเต็มคือ BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund และหน้าผลิตภัณฑ์ระบุแพลตฟอร์มเป็น Securitize
Ondo USDY	Ondo	ราว US$2.140B	เป็น tokenized note สำหรับบุคคลและสถาบันที่ไม่ใช่สหรัฐฯ รองรับด้วยพอร์ตตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นและเงินฝากกระแสรายวันของธนาคาร
Franklin BENJI	Franklin Templeton	ราว US$2.052B	สอดคล้องกับ Franklin OnChain U.S. Government Money Fund
Ethena USDtb	Ethena / Anchorage Digital Bank	ราว US$933.5M	เป็น Treasury-backed stablecoin ที่มีเงินสดและตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นเป็นทุนสำรองเต็มจำนวน และส่วนหนึ่งของทุนสำรองอยู่ใน BUIDL
Superstate USTB	Superstate	ราว US$814.1M	คือ Superstate Short Duration US Government Securities Fund
Ondo OUSG	Ondo	ราว US$682.4M	ให้ exposure ต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ บนเชนผ่านการลงทุนในกองทุนตลาดเงินสถาบัน โดยพอร์ตหลักถือ BUIDL และมี Franklin Templeton, WisdomTree, Fidelity, Wellington/FundBridge ร่วมด้วย

สแนปชอต Government Securities เดียวกันยังระบุ JTRSY ราว US$1.2B และ WTGXX ราว US$978.1M ซึ่งมีขนาดสูงกว่าบางรายการในตารางข้างต้น แต่จากสแนปชอตอย่างเดียวเรารู้ได้หลัก ๆ เพียงชื่อและขนาด หากจะเทียบโครงสร้าง ความเสี่ยง และเงื่อนไขผู้ลงทุน ยังต้องดูข้อมูลผลิตภัณฑ์เฉพาะเพิ่มเติม

ทำไม BUIDL สำคัญกว่าการอยู่ที่อันดับ 3 ของแพลตฟอร์ม

ถ้าดูเฉพาะตารางแพลตฟอร์ม Circle อยู่ที่อันดับ 1 ส่วน Securitize อยู่ที่อันดับ 3 แต่ในมุมเครือข่ายผลิตภัณฑ์ BUIDL มีน้ำหนักมากกว่านั้น

หนึ่ง BUIDL เองมีมูลค่าราว US$2.582B ทำให้เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์เดี่ยวขนาดใหญ่ที่สุดของหมวดนี้ สอง OUSG ของ Ondo ระบุว่าพอร์ตถือ BlackRock BUIDL เป็นหลัก พร้อมจัดสรรบางส่วนไปยัง Franklin Templeton, WisdomTree, Fidelity และ Wellington/FundBridge สาม USDtb ระบุว่าทุนสำรองบางส่วนถืออยู่ใน BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund หรือ BUIDL

ดังนั้นอิทธิพลของ BUIDL ไม่ได้มาจากขนาดของตัวเองเท่านั้น แต่ยังมาจากการถูกใช้เป็นสินทรัพย์ฐานหรือส่วนประกอบของทุนสำรองในผลิตภัณฑ์โทเคนอื่นด้วย

อ่านอันดับเหล่านี้อย่างไรไม่ให้พลาด

1. แพลตฟอร์มไม่เท่ากับผู้จัดการสินทรัพย์

RWA.xyz จัด BUIDL อยู่ใต้แพลตฟอร์ม Securitize แต่ชื่อผลิตภัณฑ์คือ BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund ดังนั้นการพูดว่า Securitize มีส่วนแบ่งแพลตฟอร์มเท่าไร กับการพูดว่า BlackRock BUIDL มีอิทธิพลในฐานะผลิตภัณฑ์ จึงเป็นคนละชั้นของการวิเคราะห์

2. ชื่อเดียวกันไม่ได้แปลว่าความเสี่ยงเหมือนกัน

USYC ให้ exposure ต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุสั้นและ reverse repo ส่วน USDY เป็น tokenized note ที่รองรับด้วยตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นและเงินฝากกระแสรายวันของธนาคาร ขณะที่ USDtb เป็นสเตเบิลคอยน์ที่มีเงินสดและตั๋วเงินคลังระยะสั้นเป็นทุนสำรองเต็มจำนวน การจัดทั้งหมดไว้ในหมวดโทเคนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ช่วยให้เปรียบเทียบภาพรวมได้ แต่ไม่ควรแทนการตรวจสอบรายละเอียดรายผลิตภัณฑ์

3. ตัวเลขเป็นภาพ ณ เวลาหนึ่ง ไม่ใช่อันดับถาวร

มูลค่าตลาดรวม ส่วนแบ่งแพลตฟอร์ม ขนาดผลิตภัณฑ์ และตัวเลข 30 วันบน RWA.xyz เปลี่ยนได้ตามเงินเข้าออกและการอัปเดตข้อมูล ดังนั้นข้อสรุปในบทความนี้ควรอ่านเป็นภาพตลาดช่วงต้นพฤษภาคม 2026 ไม่ใช่อันดับถาวร

สรุป: ตลาดระดับหมื่นล้านดอลลาร์ แต่การนำยังอยู่ในมือไม่กี่ราย

ณ ต้นพฤษภาคม 2026 ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบโทเคนมีมูลค่าราว US$15.20B และยังเพิ่มขึ้น 7.50% ในช่วง 30 วันตามข้อมูลของ RWA.xyz ถ้าอ่านตามแพลตฟอร์ม ผู้นำคือ Circle, Ondo, Securitize และ Franklin Templeton Benji Investments ถ้าอ่านตามผลิตภัณฑ์ แกนหลักคือ USYC, BUIDL, USDY และ BENJI

สิ่งที่น่าติดตามต่อไปไม่ใช่เพียงมูลค่ารวมของตลาด แต่คือความสัมพันธ์ระหว่างผลิตภัณฑ์ โดยเฉพาะ BUIDL ซึ่งมีขนาดเกือบ US$2.6B และยังปรากฏในพอร์ตหลักของ OUSG รวมถึงเป็นส่วนหนึ่งของทุนสำรอง USDtb ทำให้ BUIDL เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ฐานสำคัญของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แบบโทเคน