Därför tror Saifedean Ammous att få Bitcoinbolag kan utmana Strategy

Saifedean Ammous menar att ett mindre bolag som främst byggts för att samla på sig Bitcoin har svårt att övertyga investerare om att det är ett bättre alternativ än Strategy. Bolaget har ett betydligt större innehav än typiska konkurrenter och en stor kontantreserv. Enligt Ammous kan den skalan också ge bättre tillgång till finansiering. Men det är ingen garanti för att modellen fungerar i alla marknadslägen: Strategy måste även kunna hantera sina finansiella åtaganden. 26

Storleken kan ge billigare finansiering

Strategy uppgav att bolaget ägde 847 666 BTC, köpta för 63,95 miljarder dollar, och hade en reserv på 5,02 miljarder dollar för utdelningar på preferensaktier och ränta på skulder. Uppgifterna kommer från en bolagsrapport som återgavs i början av oktober 2026. 68

Ammous argumenterar för att ett stort Bitcoininnehav kan göra det lättare för Strategy att låna på förmånligare villkor än mindre bolag. Det kan skapa en fördel som förstärker sig själv: bättre finansiering kan hjälpa bolaget att behålla eller öka sitt innehav, medan en mindre konkurrent har svårare att lägga fram samma erbjudande för långivare och investerare. Det är Ammous syn på bolagets konkurrensfördel – inte ett bevis för att den håller under alla marknadsförhållanden. 26

Kontantreserven fyller en annan funktion. Den är avsedd för bolagets åtaganden och minskar behovet av att sälja Bitcoin vid en viss tidpunkt för att få fram pengar. Ammous har pekat på Strategys kassa och finansieringsstruktur som skäl till att bolaget hittills inte pressats nära likvidation under perioder med fallande priser. 13

Återköp visar att strategin handlar om mer än Bitcoin

Strategys agerande visar att bolagets upplägg också är en finansieringsoperation. Under en vecka i september använde bolaget 176,3 miljoner dollar till att köpa tillbaka STRC-preferensaktier, samtidigt som det inte köpte någon Bitcoin. Bolaget utökade också ramen för sitt återköpsprogram för digitala krediter till 2 miljarder dollar. 5

I en senare transaktion i september sålde Strategy vanliga aktier och använde en del av pengarna till Bitcoin och en del till återköp av STRC-preferensaktier. Bolaget köpte 1 665 BTC för 142,7 miljoner dollar; resten av intäkterna som redovisades i källan gick till återköp av preferensaktier. 20

Transaktionerna visar hur Strategy fördelar kapital mellan Bitcoin, kontantreserver och åtaganden kopplade till preferensaktier. De nyanserar också bilden av en strategi som bara går ut på att köpa mer BTC: bolagets förmåga att ta in kapital och hantera kostnaden för det är central. 520

Så beskriver Strategy sin hantering av nedgången

Strategy uppgav att bolaget under andra kvartalet 2026 ökade sitt Bitcoininnehav med 11 procent till omkring 846 000 BTC, trots ett betydande prisfall för Bitcoin. Samtidigt minskade bolaget sin konvertibla skuld med 18 procent till 6,7 miljarder dollar och ökade dollarreserven med 12 procent till 2,4 miljarder dollar. Det är bolagets egna rapporterade siffror. 21

Uppgifterna visar att Strategy stärkte vissa delar av balansräkningen under det kvartalet. De säger däremot inte hur bolaget skulle klara en längre eller djupare nedgång och undanröjer inte riskerna med Bitcoins prisutveckling eller Strategys finansieringsbehov.

Att tro på Bitcoin är inte samma sak som att lita på Strategy-aktien

Ammous skiljer mellan att placera ett företags överskott från löpande verksamhet i Bitcoin och att låna med Bitcoininnehavet som säkerhet för att köpa ännu mer. Han beskriver det första som en hållbar affärsidé med utrymme att växa, men menar att Strategys mer finansieringsintensiva modell är svår för andra bolag att kopiera på ett säkert sätt. 2

För investerare är skillnaden viktig. Strategy-aktien innebär exponering mot ett bolag som äger Bitcoin och tar in kapital för att driva sin strategi. Den är inte samma sak som att äga Bitcoin direkt. Den som investerar i aktien tar därför både risk kopplad till Bitcoins pris och risk kring bolagets finansiering och genomförande. Ammous argument om Strategys konkurrensfördel ska inte tolkas som att aktien är ett lågriskalternativ till BTC. 12

För andra företag beskriver Ammous en enklare väg: fokusera på positivt kassaflöde i den ordinarie verksamheten och placera en del av överskottet i Bitcoin, i stället för att försöka efterlikna Strategys belånade upplägg. 2

Vilken prisprognos har Ammous för Bitcoin?

En rapport tillskriver Ammous en möjlig prisnivå på 200 000 till 1,6 miljoner dollar per Bitcoin år 2030. Det är en återgiven prognos, inte ett utlovat utfall. Rapporteringen ger inte tillräckligt underlag för att säkert slå fast när han tror att nästa cykel når sin topp eller vilka marknadsförhållanden prognosen bygger på. 30

Hans argument om Strategys fördel gentemot mindre bolag med Bitcoin i kassan är alltså en fråga, medan en långsiktig prisprognos för Bitcoin är en annan och osäker bedömning. Inget av detta visar att Strategys finansieringsmodell eller aktie kommer att överträffa andra alternativ i alla marknadslägen.