Goldmans guldprognos prövas av Kinas köpsiffror och Fed

Goldman Sachs ser centralbankernas guldköp som ett huvudskäl till att guldpriset kan stiga. Men två saker behöver hållas isär: bankens uppskattningar av köp och de publicerade reservsiffrorna, liksom dess tidigare prisprognos och senare uppgifter om ett sänkt uppskattat verkligt värde.7209

Är 4 900 dollar fortfarande huvudprognosen?

I augusti angav Goldman 4 900 dollar per troy ounce som prognos för guldpriset vid slutet av 2026, med centralbankernas diversifiering av reserverna som ett viktigt skäl. En rapport den 23 september beskrev fortfarande nivån som bankens riktvärde. Andra septemberrapporter uppger däremot att Goldman sänkt sitt uppskattade verkliga värde för slutet av 2026 från 4 900 till 4 650 dollar, men behållit målet 5 400 dollar för slutet av 2027. En av rapporterna anger ett intervall på 4 650–4 900 dollar för 2026. Underlaget räcker därför inte för att slå fast att 4 900 dollar alltjämt är bankens enda aktuella huvudprognos för årsslutet.7209102

Julis guldköp: 35 ton i uppskattning, cirka 20 i reserverna

Goldmans löpande uppskattning, en nowcast, satte centralbankernas samlade köp i juli 2026 till 44 ton. World Gold Councils sammanställning visade 23 ton i redovisade nettoköp. För Kina uppskattade Goldman köpen till 35 ton, medan landets publicerade guldreserver ökade med omkring 20 ton. Enligt Reuters steg den kinesiska centralbankens innehav från 75,44 miljoner till 76,08 miljoner troy ounce under månaden.203027

Goldmans Kinaestimat ligger alltså 15 ton, eller 75 procent, över den redovisade ökningen. Men 35 ton avser uppskattade totala köp – inte 35 ton dolda köp utöver de cirka 20 ton som rapporterats. Inte heller kan skillnaden på 21 ton mellan Goldmans globala uppskattning och de redovisade nettoköpen utan vidare kallas oredovisade köp: siffrorna tas fram på olika sätt, och reservstatistiken mäter rapporterade förändringar.20274030

En beskrivning av Goldmans metod pekar på handelssignaler från London som ett sätt att uppskatta köp som kanske ännu inte syns i reservredovisningen. Det ger skäl att undersöka glappet, men är ingen oberoende bekräftelse på vem som köpt guldet eller hur mycket som eventuellt inte redovisats.20322730

Fed och investerarna kan ändra utfallet

Goldmans långsiktiga argument hänger inte på att varje köp i juli visar sig vara oredovisat. I augusti räknade banken med att centralbanker skulle köpa i genomsnitt 50 ton i månaden under 2026, mot ett genomsnitt på 17 ton i månaden före 2022. Det är bankens bedömning och prognos, inte officiellt rapporterade ökningar av reserverna.7

På kortare sikt spelar USA:s centralbank Federal Reserve, Fed, stor roll. En stramare räntepolitik kan dämpa efterfrågan på börshandlade guldfonder, så kallade ETF:er, och göra guld mindre attraktivt eftersom metallen inte ger ränta. Rapporterna om Goldmans sänkning till 4 650 dollar speglar den risken. I ett tidigare, villkorat nedåtscenario angavs omkring 4 400–4 440 dollar vid årsslutet om Fed-höjningar fick investerare att avveckla positioner som tagits som skydd mot politiska och ekonomiska risker. Det var inte en ny huvudprognos.9101113

Även optionshandeln kan förstärka rörelserna. Om efterfrågan på köpoptioner ökar när guldpriset stiger kan motparter som säkrar sina kontrakt behöva köpa mer exponering. Om priset faller eller positioner stängs kan justeringar av samma säkringar i stället förstärka nedgången. Starka centralbanksköp ger därmed stöd åt Goldmans långsiktiga syn, men undanröjer inte riskerna från räntor, ETF-flöden och marknadens positionering.482