Jefferies nedgraderar Apple till Underperform – all-glas iPhone inställd, minneskris och AI-intäkter uteblir

All-glas iPhonen var inte bara ytterligare en modell. Jefferies uppskattade att den skulle ha ett genomsnittligt försäljningspris (ASP) på cirka 2 060 dollar och var central för Apples strategi att höja ASP och marginaler i hela Pro- och Pro Max-serien . Apples plan var enligt uppgift att "utöka all-glasfunktionerna till framtida iPhone Pro- och Pro Max-modeller, vilket ytterligare skulle öka ASP och vinstmarginaler" . Med den planen borta har Jefferies sänkt sin prognos för iPhone-ASP:s årliga tillväxttakt (CAGR) för 2026–2031 från 9,0 till 6,8 procent .

EPS-estimaten var redan pressade

Jefferies hade redan i slutet av juli 2026 sänkt sina prognoser för rörelseresultat och EPS med cirka 7 procent, vilket låg 6 procent under konsensus vid den tidpunkten – redan innan all-glas iPhonens inställelse bekräftades . Inställelsen skapar nu en strukturell EPS-motvind som Jefferies anser att den bredare marknaden ännu inte har prissatt . Mäklaren reviderade sina EPS-estimat för räkenskapsåren 2028 och 2029 nedåt med 2,1 respektive 3,4 procent .

Minneskostnadskrisen: en "100-årsflod"

Det kanske mest omedelbara hotet mot Apples marginaler kommer från minneskretsmarknaden. Jefferies egen forskning förutspår att minnespriserna kommer att stiga 40–50 procent under tredje kvartalet 2026 och ytterligare 30–40 procent under fjärde kvartalet, med ingen lättnad i sikte före 2028 . Det uppåtgående trycket förväntas fortsätta med årliga ökningar på 40–45 procent under 2027, följt av endast begränsade prissänkningar på 15–20 procent under 2028 .

Apple har redan känt av smärtan. I juni 2026 höjde företaget priserna på iPad och MacBook, och vd Tim Cook beskrev offentligt situationen som en "100-årsflod" i minneskostnader . Priserna på DRAM – som används i praktiskt taget alla moderna tekniska prylar – steg med så mycket som 98 procent under första kvartalet 2026 enligt branschbevakaren TrendForce .

Dessa kostnadsökningar pressar direkt Apples bruttomarginaler. Analytiker på GF Securities, som också nedgraderade Apple till Hold i början av augusti, varnade för att iPhone 18 Pro kan behöva prishöjningar på 200 till 300 dollar bara för att absorbera komponentinflationen . Jefferies själva noterade strax före nedgraderingen att "iPhone 17:s bruttomarginal kan falla med fyra procentenheter under tredje räkenskapskvartalet och med nio procentenheter under andra halvan av kalenderåret 2026 om priserna inte höjs" .

Apple Intelligence: hype utan en ersättningscykel

Jefferies har upprepade gånger flaggat för att Apple Intelligence-funktionerna inte har lyckats driva en ersättningscykel eller på ett meningsfullt sätt öka efterfrågan på iPhone . Takten i AI-tjänsternas kommersialisering är fortfarande osäker. Denna skepticism delas nu av flera andra aktörer på Wall Street: China Renaissance, DZ Bank och Phillip Securities nedgraderade alla Apple i början av augusti 2026, med hänvisning till den långsamma avkastningen på AI-investeringarna .

Wall Street vänder – snabbt

Nedgraderingen från Jefferies är en del av en bredare förändring i analytikersentimentet. UBS påpekade att Apples bruttomarginalförbättring under tredje kvartalet till stor del berodde på en engångsåterbetalning av tullar, medan de underliggande marginalerna pressades av leveransbegränsningar och minnesinflation . Medan tullrisken dominerade Jefferies farhågor under 2025, har den strukturella kostnadsbördan från minneskretsinflation nu ersatt handelspolitiken som det främsta marginalhotet .

Med premium-iPhone-planen avstannad, komponentkostnader som skjuter i höjden och AI som inte förmår rubba efterfrågan, ser Jefferies en aktie som har prissatt en framtidsbild som kanske inte infrias.

Vad detta innebär för investerare

Jefferies nedgradering är anmärkningsvärd inte bara för sin björnaktighet, utan för bredden av bevis som ligger bakom. Kombinationen av en inställd flaggskeppsprodukt, en minneskostnadscykel som Apple självt kallar historisk, och en svag AI-intjäningsförmåga skapar en marginal- och tillväxtutmaning som konsensusestimaten kanske inte fullt ut återspeglar. Investerare bör hålla ett öga på septemberlanseringen av iPhone 18 för prissignaler – om Apple måste absorbera minneskostnaderna eller föra vidare kraftiga höjningar, blir marginalhistorien mycket svårare att upprätthålla.