Tre centralbanker höll räntan samma vecka: här är hökarnas argument

Omröstning: Den officiella utskriften från Fed-chefen Kevin Warshs presskonferens visar en omröstning med siffrorna 9–3 för att lämna räntan oförändrad . Vissa medier rapporterade 10–3, men den officiella utskriften anger 9–3 .

Tre regionala Fed-chefer röstade för en höjning med 25 räntepunkter:

• Beth Hammack, chef för Federal Reserve Bank of Cleveland
• Neel Kashkari, chef för Federal Reserve Bank of Minneapolis
• Lorie Logan, chef för Federal Reserve Bank of Dallas

Deras röster visar att trycket inom centralbanken har ökat att agera mot inflationen, som legat över målet under fem år .

Vilka inflationsrisker såg Fed?

I sin penningpolitiska rapport från juli pekade Fed på flera krafter som driver upp priserna: utbudsstörningar som höjer energikostnaderna, den föränderliga effekten av tullar och ”den kraftiga utbyggnaden av artificiell intelligens” .

I protokollet från junimötet nämndes också högre energi- och insatskostnader till följd av konflikten i Mellanöstern samt den ökade efterfrågan som är kopplad till AI-utbyggnaden .

Det gör AI-investeringarna till en ovanlig punkt i Fed:s offentliga beskrivning av inflationsdrivkrafter. Resonemanget är att den starka efterfrågan på AI-relaterad teknik och infrastruktur kan bidra till högre priser på bland annat insatsvaror och resurser.

Warsh: ”Vi kommer att leverera prisstabilitet”

Efter beslutet sade Kevin Warsh att inflationen fortfarande är ”förhöjd i förhållande till kommitténs mål på 2 procent”. Han tillade: ”Kommittén är beslutsam ... vi kommer att leverera prisstabilitet” .

I sitt halvårsvisa vittnesmål inför den amerikanska kongressen den 14 juli sade Warsh att Fed:s viktigaste uppgift är att fatta rätt penningpolitiska beslut. Om centralbanken lyckas, sade han, kommer inflationsuppgången under de senaste fem åren att vara ett avslutat kapitel .

Warshs Fed har samtidigt undvikit tydliga signaler om nästa räntebeslut. Denna så kallade ”no-guidance”-linje gör det svårare för marknaden att bedöma om nästa steg blir en höjning, en sänkning eller fortsatt paus .

Bank of England: tre ville höja trots Baileys lugnande besked

Beslut: Bank of England behöll sin styrränta, Bank Rate, på 3,75 procent .

Omröstning: Beslutet fattades med siffrorna 6–3 .

De tre ledamöter som ville höja räntan med 25 räntepunkter, till 4 procent, var:

• Catherine Mann, extern ledamot i den penningpolitiska kommittén
• Megan Greene, extern ledamot i kommittén
• Huw Pill, centralbankens chefsekonom

Vid mötet i juni hade två ledamöter röstat för en höjning. I juli anslöt sig Mann till Greene och Pill, med den förnyade konflikten mellan USA och Iran som en viktig motivering .

Energi och följdeffekter oroar

Bank of England varnade för att en eskalering av USA–Iran-konflikten kan leda till högre räntor. Centralbanken sade att den är beredd att höja räntan om kriget trappas upp .

Guvernör Andrew Bailey varnade samtidigt för att ”höga och volatila energipriser” kommer att få inflationen att stiga igen senare under året . Banken bevakar även så kallade andrahandseffekter: risken att högre energi- och transportkostnader sprider sig till löner, tjänster och andra priser .

Bailey tonar ned en nära förestående höjning

Trots den mer splittrade omröstningen avvisade Andrew Bailey bilden av att banken är på väg mot en höjning. Han sade:

”Lämna inte det här rummet med intrycket att Bank of England närmar sig en höjning, för det finns ärligt talat ingenting i det jag har sagt – eller i det någon av oss har sagt – som borde leda er till den slutsatsen.”

Bailey kallade beslutet att hålla räntan oförändrad för ”ett förnuftigt beslut” och pekade på att bankens prognoser visade att den brittiska ekonomin var på väg att plana ut . Efter presskonferensen bedömde marknaden sannolikheten för en höjning vid septembermötet till endast 35 procent .

Bank of Japan: en hökaktig paus

Beslut: Bank of Japan, BOJ, höll sin korta styrränta på 1,0 procent . Det är den högsta nivån sedan september 1995, efter att räntan höjts med 25 räntepunkter i juni .

Omröstning: Beslutet gick igenom med siffrorna 8–1 .

Den enda som röstade emot var Hajime Takata, som ville höja räntan till 1,25 procent .

BOJ håller dörren öppen för fler höjningar

BOJ varnade för att den underliggande inflationen kan överstiga centralbankens mål på 2 procent . Styrelsen upprepade också att den är beredd att höja lånekostnaderna ytterligare om inflationsriskerna ökar .

Samtidigt sänkte BOJ sin prognos för kärninflationen under räkenskapsåret 2026 till 2,5 procent från tidigare 2,8 procent . Prognossänkningen antyder att banken ser vissa tecken på att det kortsiktiga pristrycket kan dämpas, men beskedet hade ändå en tydligt hökaktig ton.

BOJ framhöll dessutom att utvecklingen i den globala AI-relaterade efterfrågan och växelkursrörelser behöver bevakas . Tillväxtprognosen för det pågående räkenskapsåret höjdes samtidigt något, till 0,6 procent .

Det är därför marknaden beskrev beslutet som en hökaktig paus: räntan ändrades inte, men centralbanken ville tydligt signalera att ytterligare höjningar fortfarande ligger på bordet.

Vad betyder besluten?

Den gemensamma nämnaren var inte enighet, utan tålamod under press.

• Alla tre centralbankerna hade ledamöter som ville höja, inte sänka, räntan. Det visar att inflationsfrågan fortfarande är långt ifrån avklarad.
• Energi och kriget i Mellanöstern stod i centrum för Fed:s och Bank of Englands riskbedömningar. Högre energipriser kan snabbt påverka hushåll och företag och därefter sprida sig till andra priser.
• Fed:s hänvisning till AI-utbyggnaden visar att centralbanken även ser den starka teknik- och infrastrukturinvesteringen som en möjlig källa till efterfrågetryck.
• Warsh och Bailey valde olika tonläge. Warsh betonade sin beslutsamhet att återställa prisstabiliteten, medan Bailey uttryckligen försökte dämpa förväntningarna på en brittisk höjning.
• BOJ:s beslut var mer hökaktigt än siffran 8–1 först antyder. Banken sänkte visserligen inflationsprognosen, men upprepade att räntan kan höjas om riskerna tilltar.

För marknaden innebär veckan att nästa steg inte är självklart någonstans. De tre centralbankerna höll räntorna stilla, men de interna reservationerna visar att en ny inflationsuppgång – särskilt via energi, geopolitik eller stark efterfrågan – snabbt kan förändra diskussionen.