MiniMax faller 8,4 % medan Zhipu stiger 1,3 % under historisk första dag i Hongkongs Hang Seng Tech-index

En milstolpe som legat i korten

Hang Seng Indexes Company hade tillkännagivit inkluderingen redan den 22 maj, efter sin kvartalsvisa översyn . De två bolagen ersatte Kingdee International och Kingsoft bland de 30 beståndsdelarna i teknikmätaren, och förändringen trädde formellt i kraft efter börsens stängning den 5 juni, med handel som officiella medlemmar från och med den 8 juni . De lades också till i det bredare Hang Seng Composite Index, och Zhipu fick samtidigt tillträde till Stock Connect-programmet, vilket öppnade för investerare från det kinesiska fastlandet .

Det här var mer än bara en kvartalsvis ombalansering. Det var ett direkt svar på månader av kritik mot att Hongkongs primära teknikmätare hade missat den globala AI-boomen . Under första halvåret 2026 hade Hang Seng Tech-index fallit mer än 10 %, och presterade dramatiskt mycket sämre än globala jämförelseindex . Under hela denna tid saknades MiniMax och Zhipu – de två bäst presterande nykomlingarna på Hongkongbörsen för 2026 – i indexet, enbart på grund av att deras börsnoteringar i januari inte hade uppfyllt kravet på minsta noteringshistorik .

Morgan Stanleys kontrafaktiska analys: En miss på 5 procentenheter

Denna frånvaro var kostsam för indexfonder. I en rapport från april 2026 räknade Morgan Stanleys analytiker fram en slående kontrafaktisk analys: om MiniMax och Zhipu hade lagts till i Hang Seng Tech-index vid sin börsnotering, och ersatt de två minsta befintliga beståndsdelarna, skulle mätarens årliga avkastning ha varit ungefär 5 procentenheter högre . Nu fick investerare i passiva produkter kopplade till indexet i stället bevittna dessa AI-uppgångar från sidlinjen.

Banken uppskattade att de två bolagen på sikt skulle kunna representera en sammanlagd andel på 5–7 % av indexet, vilket implicerar passiva inflöden på mellan 1,25 och 1,75 miljarder USD från tvingade fondombalanseringar . Inför debuten höjde Morgan Stanley sina riktkurser: MiniMax till 1 100 HKD från 990 HKD, och Knowledge Atlas Technology till 990 HKD från 560 HKD – en dramatisk upprevidering på 77 % för Zhipu-ägarbolaget .

Varför Zhipu steg medan MiniMax fick stryk

Den tudelade utvecklingen den 8 juni understryker att en indexinkludering i sig inte är någon magisk hävstång för aktiekursen. Flera faktorer spelade in:

• Dubbel katalysator för Zhipu: Zhipus samtidiga inkludering i Stock Connect-programmet gav ett extra lager av efterfrågesynlighet, i och med att investerare från fastlandet fick tillgång till aktien för första gången .
• MiniMax bredare småspararfotavtryck: MiniMax börsnotering i januari 2026 hade övertecknats svindlande 1 209 gånger . En sådan grad av småspararfeber skapar ofta en lättretad investerarbas benägen att sälja vid makrodrivna nedgångar.
• Passiva inflöden verkar långsamt: Indexfondernas ombalansering sker enligt ett fördröjt schema, vilket innebär att de förväntade miljarderna i passiva köp blir en gradvis medvind snarare än en katalysator på första dagen som kan motverka Fed-åtstramningsnarrativet.

Analytiker flaggade också för en risk som kan dämpa framtida uppgångar: förestående lock-up-utgångar för aktier som ägs före börsnoteringen. En våg av insiderförsäljning samtidigt som passiva fonder tvingas köpa kan skapa komplexa, ryckiga handelsförhållanden under de kommande månaderna .

Ett banbrytande ögonblick, oavsett kursrörelse

Trots första dagens volatilitet, så innebär tillägget av MiniMax och Zhipu en omkoppling av DNA:t i Hongkongs främsta teknikmätare. I flera år dominerades indexet av kinesiska internetplattformsjättar exponerade mot en mognande konsumentekonomi. Nu inkluderar det bolag som säljer skyfflar och hackor till nästa produktivitetsrevolution .

Hang Seng Tech-indexets fall på 2,7 % under inkluderingsdagen kan se ut som en olycksbådande start, men den djupare berättelsen är valideringen av AI som en motståndskraftig kategori på den publika marknaden i Asien. Marknaden följer nu med spänning huruvida Morgan Stanleys prognos om passiva inflöden på 1,25–1,75 miljarder USD kommer att fungera som det golv ett äkta blue chip-medlemskap i indexet förväntas ge – eller om de globala räntorna nu är det enda diagram som spelar någon roll.