IMF varnar: Egna stabila mynt kan öka användningen av digital dollar

Viktiga risker som identifierats

Den paradoxala dollariseringseffekten

När stabila mynt i lokal valuta och dollarstabila mynt verkar på samma blockchain-infrastruktur kan användare konvertera mellan dem nästan omedelbart via decentraliserade börser, likviditetspooler eller peer-to-peer-swappar . Katz beskrev denna "sömlösa konvertering" som en mekanism som kan flytta valutaväxlingsaktivitet bort från reglerade banker och valutahandlare till ogenomskinliga on-chain-marknader, vilket försvagar myndigheternas förmåga att övervaka eller styra kapitalflöden .

Användarnas preferens för digitala dollar

Dollarbackade token har fördelar som djupare likviditet, starkare nätverkseffekter och nästan universell gränsöverskridande acceptans – vilket gör dem mycket mer attraktiva än alternativ i lokal valuta . Katz nämnde exemplet Sydafrika: dollarstabila mynt har en betydande användning, medan rand-peggade token fortfarande är en nischprodukt med mycket låg efterfrågan .

Förhöjd risk i sårbara ekonomier

Effekten varierar mellan länder. I redan hög grad dollariserade ekonomier kan stabila mynt helt enkelt ersätta befintliga dollarinnehav. I länder med begränsad dollartillgång och svaga ekonomiska fundamenta kan stabila mynt i lokal valuta dock öka den totala efterfrågan på utländsk valuta, vilket förstärker kapitalutflödestrycket och komplicerar penningpolitiken .

Begränsningar för penningpolitiken och hot mot finansiell stabilitet

Bredare användning av dollar denominerade stabila mynt kan begränsa flexibiliteten i den inhemska penningpolitiken och öka riskerna för finansiell stabilitet – en dynamik som Katz beskrev som digital valutasubstitution . Han noterade att dollarisering tenderar att vara "extremt beständig" när den väl har etablerats, även efter att de förhållanden som utlöste den har lagt sig .

Policyrekommendationer

Reglera in- och utträdespunkter omgående

Katz betonade att alla gränssnitt där användare sätter in, tar ut eller växlar stabila mynt – kopplingarna mellan krypto- och fiat-system – måste inkluderas i regleringsområdet . Detta inkluderar on-chain-växlingspunkter och peer-to-peer-swappmekanismer .

Samla in data utan dröjsmål

"Datainsamling bör inte vänta på perfekt reglering," sade Katz och pekade på den accelererande roll som artificiell intelligens spelar i stablecoin-användning och risken för att datagapen blir ännu större . Han noterade att det totala marknadsvärdet för stabila mynt har legat relativt stilla på cirka 300 miljarder dollar, vilket gör detta till ett bra tillfälle att bygga infrastruktur innan nästa tillväxtvåg .

Bygg sofistikerade regelverk

Katz efterlyste ett nära samarbete mellan olika policyansvariga myndigheter – centralbanker, finansministerier och finansiella tillsynsmyndigheter – för att etablera ramverk som täcker alla beröringspunkter för stablecoin-aktivitet . Tekniken rör sig snabbare än traditionellt regelarbete, varnade han, så smidighet är viktigare än perfektion .