Så omskapar Iran-kriget centralbankernas politik: Räntepauser, stigande inflation och dystra tillväxtprognoser

ECB:s huvudprognoser (mars 2026):

• HIKP-inflation 2026: 2,6%
• HIKP-inflation 2027: 2,0%
• HIKP-inflation 2028: 2,1%

Även om räntan ligger stilla, väntar inte finansmarknaderna. De har redan börjat prissätta en till två räntehöjningar under 2026 i takt med att inflationsoron återvänt . Bundesbanks chef Joachim Nagel bidrog med en hökaktig varning om att räntorna "kan stiga om inte utsikterna förbättras" . ECB försöker just nu bortse från vad de hoppas är en tillfällig chock, men trovärdigheten i den hållningen vilar helt på hur lång tid det tar innan Hormuzsundet öppnas igen.

Tyskland: Från blygsam återhämtning till stagnation

Tyskland, euroområdets största ekonomi, känner av energichocken akut. Bundesbank sätter ingen egen ränta, men deras prognos från juni 2026 målar en dyster bild. HIKP-inflationen för Tyskland har reviderats upp till 2,9 procent för 2026, nästan en fördubbling från förkrigsprognosen på 1,5 procent . Tyska forskningsinstitut har gått ännu längre: KfW spår en tysk KPI-inflation på 3,1 procent och ett euroområdessnitt på 3,0 procent .

Tysklands reviderade bild:

• BNP-tillväxt 2026: 0,5% (halverad från cirka 1,0% före kriget)
• BNP-tillväxt 2027: Nedreviderad till 0,9% från 1,3%
• Partiprisinflation: Nådde en treårshögsta på 6,3% i april, drivet av en årlig ökning av petroleumprodukter på 37,3%

De ekonomiska skadorna syns redan. Tysklands ekonomiministerium pekade uttryckligen ut kriget som orsak till den halverade tillväxtprognosen. Regeringen aviserade ett skattelättnadspaket på ungefär en miljard euro för bensin och diesel för att dämpa smällen . Men även det finanspolitiska stödet ser blygsamt ut bredvid en energiprischock som pressat upp Brentoljan med nästan 73 procent .

Italien: Fast i energikorselden

Italien är med sitt höga beroende av importerad energi särskilt utsatt. Banca d’Italias prognos från april 2026 placerar HIKP-inflationen på 2,6 procent för året – en hel procentenhet högre än förkrigsprognosen – med en återgång till strax under målet på 2,0 procent först 2027 och 2028 . Centralbanken har även tagit fram ett värsta scenario där inflationen kan överstiga 4 procent 2026–2027 om energichocken blir långvarig .

Italiens uppdaterade utsikter:

• BNP-tillväxt 2026: 0,5%, ned från 0,6%
• BNP-tillväxt 2027: 0,5%, kraftigt ned från 0,8%
• Inflation (2026): 2,6% (HIKP)

Centralbankschefen Fabio Panetta beskrev i ett tal nyligen konflikten som en "långtgående militär konfrontation" som nästan har stoppat exporten genom Hormuzsundet och orsakat avsevärda skador på regional energiinfrastruktur. Även vid en snabb vapenvila skulle det, varnade han, "ta tid" att återställa ordningen på energimarknaderna .

Sydkorea: En motvillig hök träder fram

Bank of Korea (BoK) lät styrräntan, den så kallade reporäntan på sju dagar, ligga kvar på 2,50 procent vid både april- och majmötet 2026 – den åttonde pausen i rad . Men under ytan sker ett skifte. Efter ett enhälligt beslut i april avslöjade majmötet en hökaktig splittring på 5–2, där två ledamöter röstade för en omedelbar höjning .

Sydkoreas förändrade siffror:

• Inflationsprognos 2026 (BoK): Höjd till 2,7%, upp från en uppskattning före kriget på 2,2%
• Inflation (KPI, april 2026): Nådde 2,6%, den högsta nivån sedan juli 2024
• BNP-prognos 2026: Höjd till 2,6%, till följd av starkare efterfrågan än väntat

Den nyinstallerade centralbankschefen Shin Hyun Song har tydligt brutit med sin företrädares försiktighet och signalerar att räntehöjningar sannolikt kommer "under de kommande månaderna" på grund av starkare tillväxt och hög inflation . Den kraftiga försvagningen av den sydkoreanska wonen – vilket adderar importerad inflation ovanpå energichocken – minskar centralbankens manöverutrymme ytterligare .

Brasilien: Räntesänkningar i kraftig motvind

Brasilien är den enda centralbanken i denna grupp som fortfarande sänker räntan, men lättnadscykeln blir allt mer vansklig. Den penningpolitiska kommittén, Copom, sänkte styrräntan Selic med 25 punkter till 14,50 procent vid sitt möte den 29 april, vilket var den andra sänkningen av samma storlek i rad . Trots det ligger inflationsprognoserna nu långt över målet på 3,0 procent och toleranstaket på 4,50 procent.

Brasiliens motstridiga signaler:

• Inflationsprognos 2026 (enligt Focus-enkäten): 4,71%, över måltaket på 4,50%
• Finansdepartementets prognos 2026: 4,5%, upp från 3,7% i mars
• Selic-ränta: 14,50%, ned från en topp på 15,0%

Penningpolitikchefen Nilton David erkände i mars att centralbanken "inte kan ignorera" återverkningarna av Iran-kriget och att räntebanan "kan förändras" beroende på hur chocken utvecklas . Av protokollet från Copoms majmöte framgår att man övervägt en mer hökaktig hållning och varnat för att en utdragen konflikt kan tvinga fram en inbromsning eller paus i räntesänkningscykeln . För tillfället försöker banken balansera på en slak lina – erbjuda en försiktig räntelättnad samtidigt som inflationsförväntningarna fortsätter att avlägsna sig från målet.

Slutsats för den globala penningpolitiken

Iran-konflikten har skapat en kraftfull, synkroniserad energiprischock som driver upp konsumentpriser och sänker tillväxtprognoser över hela linjen. ECB ligger stilla men möter ett växande marknadstryck att höja. Bank of Korea signalerar redan en vändning. Brasilien sänker fortfarande räntan, men gör det med en inflation långt över sitt måltak. Den gemensamma nämnaren är osäkerhet: samtliga centralbankers nuvarande prognoser är uttryckligen beroende av hur länge energistörningen varar. Så länge Hormuzsundet förblir i praktiken stängt kommer gapet mellan den officiella räntepolitiken och den faktiska inflationen att fortsätta växa.