Robinhood Chains första månad: 600 miljoner dollar i TVL – och en memecoin-mirage

TVL:n passerade 400 miljoner dollar den 17 juli och nådde ett dåvarande rekord på 588,9 miljoner dollar den 21 juli .

Så fördelades TVL:n i slutet av juli

Exakta andelar förändras dagligen när kapital flyttas mellan protokoll, men analyser från slutet av juli visade ungefär följande fördelning :

• Morpho: cirka 44 procent av TVL:n. Utlåningsprotokollet driver Robinhood Earn och står samtidigt för nätverkets största koncentrationsrisk.
• Ethena: ungefär 26 procent.
• Uniswap: cirka 50,8 miljoner dollar i TVL och mer än 410 miljoner dollar i daglig handelsvolym.

Fler dagliga användare än Coinbase-nätverket Base

Den 21 juli registrerade Robinhood Chain 324 000 dagliga aktiva användare, jämfört med 274 520 för Base . Det var ett anmärkningsvärt resultat för ett nätverk som då bara hade varit live i ungefär tre veckor.

Kedjan behandlade dessutom 7,6 miljoner transaktioner på en dag, bara 11 dagar efter lanseringen . Sådana jämförelser bör dock tolkas med viss försiktighet: Robinhood stod för användarnas gasavgifter under nätverkets första 90 dagar, vilket sänkte tröskeln för handel och andra transaktioner .

Flest innehavare av tokeniserade aktier

Under sin första månad samlade Robinhood Chain omkring 328 000–330 000 innehavare av tokeniserade aktier och blev därmed den största blockkedjan räknat på antalet RWA-innehavare. Kedjan gick om bland andra Solana, Ethereum och BNB Chain . Det motsvarar ungefär 44 procent av den globala marknaden för innehavare av tokeniserade aktier .

Kapitalet bakom innehaven är däremot betydligt mindre imponerande. Det totala värdet av de tokeniserade aktierna på Robinhood Chain uppgick till omkring 44 miljoner dollar, jämfört med cirka 487 miljoner dollar för xStock och 857 miljoner dollar för Ondo .

Det innebär att det genomsnittliga innehavet per användare hör till de lägsta bland RWA-plattformar. Siffrorna pekar därför på ett stort inslag av småsparare snarare än stora institutionella allokeringar.

Det är också viktigt att förstå vad Robinhoods så kallade Stock Tokens faktiskt representerar. Enligt Robinhoods dokumentation är de tokeniserade skuldebrev som ges ut av Robinhood Assets (Jersey) Limited. De ger ekonomisk exponering mot exempelvis amerikanska aktier och ETF:er, men innebär inte direkt juridiskt eller ekonomiskt ägande i de underliggande värdepappren .

DEX-handeln tog fart – med Uniswap i centrum

Den samlade handeln på decentraliserade börser, DEX:er, översteg 1 miljard dollar under den första veckan. Den högsta dygnsvolymen låg på omkring 563 miljoner dollar den 8 juli . Under en kort period passerade Robinhood Chain även Hyperliquid i daglig DEX-volym .

Uniswap stod för en stor del av handeln och genererade mer än 5 miljoner dollar i dagliga avgifter från aktiviteten på Robinhood Chain . Det visar att nätverket redan fungerar som en viktig handelsplats – men säger inte i sig något om hur hållbar efterfrågan är.

Vad driver aktiviteten?

Memecoins är den främsta motorn

Mer än 80 procent av DEX-volymen kommer från memecoinhandel, inte från tokeniserade aktier . Bland de mest omtalade tokensen finns namn som ”Hoodrat”, ”Vladhood” och ”Swole Doge” .

CASHCAT, en token som tidigare användes som Robinhoods egen maskot, steg 718 procent på 24 timmar innan den senare föll 75 procent från toppen .

Under den första veckan uppgick handelsvolymen till 570 miljoner dollar, trots att likviditeten bara var 21,68 miljoner dollar. Förhållandet på 26 till 1 beskrevs av analytiker som något som saknar motsvarighet i DeFi i jämförbar skala .

Två veckor efter lanseringen bestod omkring 85 procent av den dagliga handeln av memecoins, medan tokeniserade RWA bara stod för ungefär 1 procent .

Tokeniserade aktier är den långsiktiga differentieringen

Även om tokeniserade aktier hamnar i skuggan av memecoinvolymerna är de Robinhood Chains tydligaste särdrag. FalconX-analytiker bedömer att RWA-segmentet är nätverkets viktigaste långsiktiga konkurrensfördel .

Den stora frågan är om spekulationshandeln kan fungera som en inkörsport till mer varaktig användning av tokeniserade aktier och andra verkliga tillgångar – eller om memecoinboomen i stället överskuggar hela projektets ursprungliga idé.

Robinhood har en ovanligt stark distributionskanal

Robinhood har omkring 28 miljoner finansierade mäklarkonton. Den befintliga kundbasen ger bolaget en inbyggd distributionsfördel och gör det enklare att omvandla användare från handelsappen till innehavare på blockkedjan .

Det är en betydligt snabbare väg till användartillväxt än att bygga en ny kryptokundbas från grunden. Samtidigt säger antalet plånböcker och innehavare mindre om hur mycket kapital som faktiskt stannar kvar i ekosystemet.

Därför ifrågasätter analytiker hållbarheten

Beroendet av subventionerade avgifter

Robinhoods 90 dagar långa subvention av gasavgifter för plånbokstransaktioner löper till slutet av september 2026 . När användarna själva måste börja betala kan aktiviteten minska kraftigt.

Analytiker har beskrivit den nuvarande ekonomin som ”ett fallstudieexempel på hur man tillverkar en likviditetsillusion” . Formuleringen är hård, men fångar kärnproblemet: höga volymer under en subventionerad lanseringsperiod är inte samma sak som organisk, långsiktig efterfrågan.

Memecoinernas kraftiga svängningar

Enligt data från BubbleMaps gick bara 37 procent av handlarna i Robinhood Chains 50 största memecoins med vinst. Av de 164 538 analyserade handlarna förlorade 63 procent pengar .

Mer än 80 procent av likviditeten uppges dessutom komma från memecoins med en medianlivslängd på under tre dagar . Det gör nätverkets likviditet känslig för snabba skiften i sentiment och spekulation.

Koncentrationsrisk i Morpho

Morpho står för en oproportionerligt stor del av nätverkets TVL. Om ett enda utlåningsprotokoll får problem kan effekten därför bli betydande för hela kedjans kapitalbas .

Regleringsrisk

Robinhoods status som reglerad mäklare kan också skapa problem för memecoinhandeln. Analytiker varnar för att tokens kan begränsas eller avlistas om de inte passar bolagets regelverk, vilket kan skapa en särskild compliance-risk för handlare .

Den avgörande frågan: tillväxt eller synvilla?

Robinhood Chain har utan tvekan fått en explosiv start. På kort tid har nätverket byggt upp hundratals miljoner dollar i TVL, lockat hundratusentals RWA-innehavare och konkurrerat med Base om daglig användaraktivitet.

Men siffrorna berättar två olika historier. Den ena handlar om en effektiv distributionsmaskin med tillgång till Robinhoods 28 miljoner finansierade mäklarkonton. Den andra handlar om ett ekosystem där memecoins står för mer än 80 procent av DEX-volymen, där gasavgifter tillfälligt subventioneras och där tokeniserade aktier bara utgör omkring 4 procent av TVL:n .

Den snabba spekulationen löste nätverkets kallstartsproblem. Nu återstår den svårare uppgiften: att omvandla den trafiken till stabil användning av tokeniserade verkliga tillgångar. Om det inte sker kan de imponerande lanseringssiffrorna visa sig vara mer av en memecoin-mirage än grunden för nästa stora finansplattform.