Bitcoin under isen: Kursras, volymdöd och en botten som dröjer

Under ytan har marknadsaktiviteten tvärnitat. Analysföretaget Santiment rapporterar att handelsvolymerna för större kryptovalutor har sjunkit till den lägsta nivån på nästan två år . Denna volymtorka speglar en marknad där "entusiasm och övertygelse i stort sett har försvunnit" . Även om ett sådant ointresse ofta signalerar toppen av investerartrötthet, noterar Santiment att historiskt sett har liknande volymlägsta över flera kvartal föregått kursuppgångar snarare än varit ett förspel till nya björnmarknader .

Institutionernas flykt: ETF-utflöden och valarnas säljvåg

Den institutionella ryggrad som tidigare stöttade Bitcoins uppgång är nu en av de främsta källorna till säljtryck. Amerikanska spot-ETF:er för Bitcoin gick igenom en brutal period och tappade 1,72 miljarder dollar bara under veckan som slutade 5 juni, vilket förlängde en utflödessvit till fem veckor i rad . BlackRocks fond IBIT ledde flykten och blödde hela 448,6 miljoner dollar på en enda dag . Uttagens storlek är historisk; de sammanlagda utflödena från dessa produkter under 2026 steg till omkring 4,5 miljarder dollar redan i slutet av februari, vilket får de ynka 1,8 miljarderna i inflöden under året att blekna .

Denna institutionella riskminskning sammanfaller med en aggressiv försäljning från långsiktiga ägare. Data från blockkedjan bekräftar att valar dumpade över 21 000 BTC under den senaste kursnedgången . Den direkta utlösaren för genombrottet av 60 000 dollar i början av juni var avslöjandet att Strategy (tidigare MicroStrategy), världens största företagsägare av Bitcoin, hade sålt av en del av sina reserver . Detta drag krossade marknadsförtroendet och utlöste kaskadartade likvidationer .

Data från blockkedjan: Efterfrågekollaps och orealiserade förluster

Enligt analysföretaget CryptoQuant rör det sig inte om en vanlig dipp – marknaden befinner sig i en "utdragen distributionsfas" . Den mest skrämmande signalen är den totala efterfrågekontraktionen. Genom att kombinera positionering i eviga terminskontrakt med synligt spotköp har CryptoQuant räknat ut att den totala efterfrågan på Bitcoin krympte med häpnadsväckande 652 000 BTC på en enda vecka i början av juni – den kraftigaste veckovisa minskningen på nära fyra år . Den ETF-specifika efterfrågan visade en negativ förändring på 74 000 BTC över en 30-dagarsperiod .

Detta efterfrågevakuum orsakar djupa pappersförluster över hela nätverket. Mer än hälften av Bitcoins cirkulerande utbud hålls just nu med en orealiserad förlust . Priset svävar bara omkring 9 procent över sitt realiserade pris – det genomsnittliga anskaffningspriset på kedjan för alla marknadsdeltagare – en zon där historiska björnmarknadsbottnar ofta har bildats .

CryptoQuants forskningschef Julio Moreno pekar på det realiserade priset på 53 600 dollar som en "värderingsbottenkandidat", men han varnar uttryckligen för att detta inte är någon bekräftad cykelbotten . Han noterar att de realiserade förlusterna under de senaste 30 dagarna bara uppgick till 187 000 BTC, en siffra som ännu inte är i närheten av den intensiva kapitulation som setts vid tidigare cykelbottnar .

Konträra signaler: Gror en vändning?

Mitt i de minst sagt ogynnsamma efterfrågeförhållandena pekar ett fåtal analytiker på strukturella signaler som skulle kunna stödja en reversering. Det 200 veckors glidande medelvärdet har i samband med kursraset passerat över 61 000 dollar och skapat en viktig stödzon. Flera handlare identifierar 60 000 dollar och 200-veckorslinjen som den kritiska stridslinjen mellan tjurar och björnar . Vissa analytiker har lyft fram att 200-veckors MA historiskt sett representerar långsiktiga värdezoner. Handlare noterar dock att Bitcoins nuvarande prisstruktur också har en obehaglig likhet med björnmarknaden i mars 2022, där det 200 dagars glidande medelvärdet runt 82 400 dollar fungerar som ett formidabelt tak för eventuella uppgångar .

Investerartrötthet – inte kapitulation: Santiment menar att tvåårslägsta i volym tyder på en topp i investerarapati. Företagets historiska analyser visar att många vändningar i tjurmarknader har inletts under sådana perioder av låg aktivitet. Stämningen i sociala medier har dock nyligen kollapsat från en extremt optimistisk nivå den 22 maj till sin mest pessimistiska nivå den 3 juni – ett humörsväng som ofta kan föregå trendskiften .

En strukturellt mognare nedgång: CryptoQuant-analytikern Maartunn gav ett bredare perspektiv och noterade att nedgången på 53 procent från rekordnoteringen är betydligt grundare än de krascher på 80–85 procent som setts i tidigare makrocykler. Detta tyder på en gradvis mognad av marknaden och djupare institutionella stödgolv .

Slutsats

Slutsatsen förblir en dragkamp mellan kollapsande aktuell efterfrågan och historiska mönster. Det realiserade priset på 53 600 dollar är den mest citerade potentiella bottennivån, men vägen dit är inte garanterad, och marknaden saknar fortfarande den klassiska "kapitulationsvolymsspiken" som markerar definitiva bottnar. För tillfället fungerar den psykologiska nivån 60 000 dollar och det 200 veckors glidande medelvärdet som marknadens kortsiktiga verklighetskontroll.