Bitcoins derivatmarknad efter den värsta veckan sedan FTX-kraschen

I kontrast visar den senaste 24-timmarsdatan att faktiska tvångsstängningar lutade mot långa positioner. En separat likvidationsvåg kring 5–7 juni involverade ungefär 1,4 till 1,6 miljarder dollar i totala likviderade positioner, där långa positioner stod för 80–90 % av dessa tvångsstängningar [3, 5, 7]. Phemex rapporterade ungefär 1,21 miljarder dollar i långa likvidationer mot 310 miljoner dollar i korta under en kaskad utlöst av den starka jobbrapporten .

Medan en källa rapporterar en 19:1-kvot av potentiella korta likvidationer ovanför priset jämfört med långa likvidationer nedanför, bör denna specifika siffra ses som indikativ snarare än exakt verifierad . Den bredare poängen kvarstår: derivatboken är ovanligt topptung med korta positioner, vilket sätter scenen för antingen en squeeze eller en utdragen nedgång.

Negativa funding rates: Ett rekord på 67 dagar

Bitcoins perpetual futures funding rates har varit övervägande negativa under 2026, där det 30-dagars-genomsnittet var negativt i 67 dagar i rad fram till början av maj — den längsta strecken på ett decennium, enligt K33 Research [18, 27, 28]. Detta överträffade det tidigare rekordet på 62 negativa dagar i rad från mars till maj 2020 .

I praktiken innebär negativ funding att de som håller korta positioner betalar en periodisk avgift till de som håller långa. Under den 67 dagar långa perioden nådde den annualiserade kostnaden för korta positioner ungefär 12 % [29, 30]. Det utgör en betydande kapitalerosion för pessimistiska handlare, särskilt när priset inte faller kraftigt.

En K33-rapport från maj noterade att öppna kontrakt i perpetuals höll sig stabilt mellan 260 000 och 270 000 BTC, med den 7-dagars genomsnittliga funding rate på -2,2 % och 30-dagarsgenomsnittet negativt under 18 handelsdagar vid den tidpunkten . Den 6 juni visade Glassnode-data en genomsnittlig funding rate över större börser nära 0 %, med enskilda plattformar som rapporterade svagt negativa räntor (t.ex. Binance -0,001 %, Bybit -0,004 %) .

K33:s forskningschef Vetle Lunde har flaggat detta som en potentiellt övertygande ingångszon för köpare och noterat att historisk avkastning under negativa funding-regimer konsekvent har överträffat slumpmässiga ingångsstrategier [21, 28]. Men vissa analytiker tillskriver den ihållande negativiteten institutionell hedgning snarare än rent riktade korta satsningar, vilket komplicerar signalen [20, 29].

Prediktionsmarknader lutar negativt

Handlare på prediktionsmarknader har prissatt betydande nedåtrisk. Polymarkets junikontrakt visar en 62 % implicit sannolikhet att Bitcoin når 60 000 dollar eller lägre under månaden, med över 6,2 miljoner dollar i total volym [50, 53, 56]. En separat Polymarket-marknad som följer prismål för 2026 tilldelar en 81 % chans att Bitcoin faller under 55 000 dollar [51, 57, 61].

På Kalshi implicerar kontraktet "$60K-före-$100K" en 83 % sannolikhet att Bitcoin nuddar 60 000 dollar först före årsslutet 2026 [53, 56]. Dessa odds speglar en marknad som ser ytterligare nedgång som mer sannolik än en skarp återhämtning, även om likvidationskartan antyder att en short squeeze skulle kunna bli våldsam om den utlöses.

Den tveeggade situationen: Squeeze-risk mot långa likvidationer

Den nuvarande marknadsstrukturen är genuint tvåsidig:

• Short squeeze-scenario: Om Bitcoin kan rally in i den rapporterade $27 miljarderszonen för korta likvidationer, kan tvångsstängningar förstärka rörelsen uppåt snabbt . Bakgrunden med negativ funding innebär att korta positioner har blött avgifter i månader, vilket potentiellt försvagar deras övertygelse.

• Fortsatta långa likvidationer: Ett misslyckande att hålla över 60 000 dollar kan utlösa en ny våg av kaskadande långa likvidationer. Den senaste händelsen utplånade redan 1,21 miljarder dollar i långa positioner i en enda kaskad , och spotefterfrågan är nära cykellågor .

Den bredare debatten mellan "björnar som överspelar sin hand" och "tjurar som går i en fälla" förblir olöst. Derivatdatan är genuint motsägelsefull — extrem kort positionering talar för squeeze-risk, medan funding rate-rekordet och svag institutionell efterfrågan antyder att björnarna fortfarande kontrollerar trenden [17, 20, 39].

Svaret hänger sannolikt på makroförhållanden. Om riskaptiten återvänder blir shortväggen bränsle. Om institutionella försäljningar och ETF-utflöden fortsätter, förblir vägen nedåt öppen.