Japan: AI-investeringen marknaden missade

Där värdet gömmer sig: Sektorer och bolag i fokus

Barclays tes är inte en generell rekommendation för den japanska marknaden, utan ett riktat argument om att specifika sektorer är unikt undervärderade med tanke på nästa fas av AI-utvecklingen – skiftet från att bygga infrastruktur till att använda den i den fysiska världen. Bankens analys pekar ut tre kärnområden:

1. Tillverkare av automations- och robotutrustning
Detta är kärnan i möjligheten. Företag som Fanuc och Keyence har ägnat årtionden åt att finslipa fabriksautomationssystem som nu får en rejäl skjuts av modern AI. Fanuc, världens ledande företag inom industrirobotar, har redan påbörjat denna integration genom att i december 2025 tillkännage ett "Physical AI"-samarbete med Nvidia. Keyence, känt för sina extraordinära rörelsemarginaler på över 50 procent – uppnådda genom en fabrikslös produktionsmodell och en direktförsäljningsstrategi – är en ledare inom sensorer och maskinseendesystem som är avgörande för intelligent tillverkning.

2. Integration av företagsmjukvara
Barclays lyfter fram företag som bäddar in AI i äldre system inom tillverkning, logistik och tjänster. Dessa implementationer är, med bankens egna ord, "mindre glamorösa än chattbottar, men potentiellt mer lönsamma", och representerar djupt integrerade lösningar som är svåra att konkurrera ut.

3. Specialiserade halvledare och tekniska konglomerat
Utvalda innehav inom specialchip, tillsammans med bredare tekniska konglomerat som SoftBank och Sony, utgör den sista pelaren. SoftBanks roll är särskilt katalytisk. I april 2026 formaliserade bolaget ett konsortium med över 30 japanska industrijättar, däribland Fanuc och Hitachi, för att bygga en inhemsk AI-plattform för industriellt bruk. Målet är en modell med 1 biljon parametrar till 2027, med statligt finansiellt stöd på 1 biljon yen.

Detta är en nationell kraftsamling. Den japanska regeringen har anslagit nästan 2 biljoner yen (cirka 13 miljarder dollar) för AI-infrastruktur för beräkningskraft, vilket signalerar ett fast statligt åtagande att bygga en självständig AI-kapacitet.

De outtalade medvindarna: Mer än bara en rabatt

Barclays värderingsargument handlar inte enbart om ett lågt P/E-tal. Banken identifierar tre andra kraftfulla och ofta förbisedda drivkrafter:

• Valutamekanik: En ihållande svag yen gentemot dollarn har stärkt konkurrenskraften för japansk export, utan att detta ännu prissatts med entusiasm på aktiemarknaden. För en utländsk investerare skapar detta en dubbel möjlighet: potentiell aktieuppgång kombinerat med en valutavinst om yenen så småningom stärks.
• Demografiskt tryck: Japans akuta arbetskraftsbrist och åldrande befolkning är inte längre bara en social utmaning – de har skapat en djup, organisk efterfrågan på AI-drivna produktivitetsverktyg. Detta driver på införandet av AI bortom haussecykler och in i operativ nödvändighet.
• Tematisk tajming: I takt med att den globala AI-utbyggnaden skiftar från en renodlad fas av kapitalinvesteringar i infrastruktur till en av praktisk tillämpning, blir Japans historiska styrkor inom tillverkning, robotik och systemintegration direkt relevanta. Detta står i skarp kontrast till den halvledarcentrerade AI-exponering som driver Taiwan och Sydkorea.

En konkurrerande vy: Goldman Sachs breda uppgradering

Det är värt att notera att Barclays inte är ensamma om att bli konstruktiva kring Japan. Goldman Sachs har varit en uttalad förespråkare, men karaktären på deras argument visar hur distinkt Barclays syn faktiskt är. Goldman Sachs uppgraderade japanska aktier till övervikt i februari 2026 och höjde sitt TOPIX-mål till 4 300, en rekommendation som förankras i politisk stabilitet under premiärminister Sanae Takaichi, strukturella styrningsreformer och robusta företagsinvesteringar i kapitalutrustning.

Goldmans kapitalförvaltningsdel har beskrivit Japan som "redo för ytterligare ett år av stabil utveckling", drivet av inhemsk efterfrågan, en stram arbetsmarknad och kraftfulla incitament för arbetsbesparande teknologier. Deras marknadsrapport för andra kvartalet 2026 kallar uttryckligen Japan för "ett tekniskt kraftcentrum med kapacitet i världsklass inom halvledarutrustning, robotik och avancerade material".

Den avgörande skillnaden är filosofisk. Goldmans uppgradering är bred, makrodriven och fokuserad på inhemsk efterfrågan och politisk medvind. Barclays analys är däremot skarpt konträr och värderingsfokuserad. De hävdar att den specifika rabatten på Japans AI-tillgångar i förhållande till de uppblåsta multiplarna i Sydkorea och Taiwan är den omedelbara möjligheten – en nyans som Goldmans mer generella uppgradering inte fångar upp.

Risken, vilket Barclays implicit erkänner, är att billiga värderingar kan förbli billiga om en katalysator uteblir. Men på en global marknad där konsensus har samlats i en smal uppsättning dyra AI-affärer, argumenterar Barclays för att den förbisedda industriella AI-jätten intill erbjuder en mer övertygande säkerhetsmarginal.