Värderingsgurun Aswath Damodaran varnar: AI-kraschen kan bli värre än IT-bubblan

Avgörande är att en stor del av denna spending finansieras med skulder, mycket av det från privata kreditmarknader snarare än traditionella banker . "Problemet med AI:s capex-boom är inte bara att den är enorm, utan att en stor del av den är finansierad med skulder", har Damodaran sagt . Om AI-intäkterna inte motiverar investeringsnivån kan företag med stora skulder hamna i finansiell stress och betalningsinställelse, och den problematiken stannar inte inom företagen själva. Den sprider sig till privata kreditfonder, långivare och det bredare finansiella systemet .

Varför risken är större: smitta utanför aktiemarknaderna

Damodaran menar att konsekvenserna av en AI-korrigering skulle bli allvarligare av tre huvudskäl:

1. Smitta utanför aktiemarknaderna. Betalningsinställelser skulle dra ner privata kreditfonder, banker och hela kreditsystemet – inte bara aktiekurserna . Till skillnad från IT-kraschen, som i stort sett var en aktiemarknadshändelse, skulle en AI-korrigering kunna utlösa en stresshändelse i hela det finansiella systemet.

2. Makroekonomiska ärr. "Det här skrämmer makroekonomin mycket mer än IT-boomen gjorde", har Damodaran sagt . Byggandet av datacenter, kraftbolag och vattenverk är alla kopplade till AI-investeringscykeln. En inbromsning skulle få ringar på vattnet inom anställning, energibehov och byggindustri – och slå mot den reala ekonomin, inte bara portföljvärdena .

3. Aldrig tidigare skådade överinvesteringar. Damodaran noterar att stora delar av ekonomin är "mer löfte än faktisk leverans" och varnar för att "vi kollektivt förmodligen överinvesterar" på en nivå som aldrig skådats förr .

"När korrigeringen kommer", sade han i en intervju i maj 2026, "kommer den att bli värre. Den kommer att vara mer marknadsövergripande. Det kommer inte bara att vara en korrigering för teknikbolag" .

Omfattningen av AI-infrastruktursatsningarna är svindlande

• Globala teknikbolag spenderar biljoner dollar på AI-infrastruktur för att få ett konkurrensmässigt försprång .
• Stora bolag som Meta, Alphabet och Oracle tar upp obligationslån i rekordfart för att finansiera sina kapitalutgifter . Meta ensamt använde strukturerad finansiering för ett datacenter i Louisiana värt 27 miljarder dollar .
• En undersökning från Bank of America i november 2025 bland fondförvaltare som förvaltar 550 miljarder dollar i tillgångar visade att en rekordstor andel anser att bolagen överinvesterar i AI – en känsla som inte observerats sedan augusti 2005 .
• Analytiker på Man Group, världens största börsnoterade hedgefond, varnade för att ett överutbud av teknikskulder kan testa obligationsmarknadens aptit .

Andra analytiker och myndigheter drar liknande paralleller

Damodaran är inte ensam om att slå larm. Flera stora institutioner och analytiker har uttryckt oro:

• Bank of England (december 2025): Varnade för att den skuldfinansierade AI-boomen på flera biljoner dollar riskerar att kollapsa med tanke på de "materiellt sträckta" aktievärderingarna. Centralbanken sade att en korrigering av AI-aktier skulle spilla över till bredare skuldmarknader och pekade på tidiga varningstecken i kreditswappar .
• CNBC (november 2025): Rapporterade att investerares oro över AI:s kapitalutgifter har spridit sig till obligationsmarknaden, i takt med att teknikjättarnas tempo i skuldutgivning testar marknadens aptit .
• Fortune (november 2025): Noterade att globala fondförvaltare signalerar en "historisk omsvängning" i synen på företagens spending, explicit driven av oro över AI:s capex .

Vad Damodaran inte säger

Det är viktigt att förstå vad Damodaran inte hävdar. Han påstår inte att AI-tekniken är värdelös eller att AI inte kommer att skapa långsiktigt ekonomiskt värde. Tvärtom har han medgett att AI kan vara omvälvande . Hans oro gäller strukturen och finansieringen av investeringscykeln, inte tekniken i sig. Farovarningen är, enligt honom, att övermod och skuldfinansierade kapitalutgifter har skapat en situation där varje besvikelse kommer att förstärkas genom kreditsystemet och ut i den bredare ekonomin .

Slutsatsen

Damodarans kärnvarning är tydlig: AI-investeringsboomen skiljer sig från IT-eran på sätt som gör nästa nedgång potentiellt allvarligare. Den skuldfinansierade, fysiska karaktären hos AI:s infrastruktursatsningar innebär att när – inte om, enligt honom – en korrigering kommer, kommer smärtan att vara "mer marknadsövergripande". Investerare, beslutsfattare och företagsledare bör följa balansräkningarna bakom AI-utbyggnaden noga, inte bara teknikens löften om framtiden.