Vad hände hos Partners Group?

I en intervju med Bloomberg bekräftade Partners Groups vd att uttagsönskemålen för Global Value SICAV hade nått omkring 9,8 procent under andra kvartalet och att det kontraktsenliga kvartalstaket på 5 procent därmed utlöstes . Fonden investerar brett: direktkontrollerade buyout-affärer, primära och sekundära fondinvesteringar och en mindre private credit-del. Enligt vd-intervjun hade fonden ungefär 15 procents likviditet och tillgång till en outnyttjad kreditfacilitet på ytterligare 15 procent av tillgångarna .

Trots dessa buffertar valde Partners Group alltså att hålla fast vid uttagsgränsen i stället för att utnyttja kreditlinan för att möta alla önskemål. Det är en tydlig kontrast till hur Blackstone hanterade en liknande situation i sin stora private credit-fond.

Den schweiziska kapitalförvaltarens aktie pressades efter beskedet. En Morningstar-rapport den 4 juni pekade på att Partners Group flaggat för en ”evighets-relaterad inlösenbroms” för kapitaltillväxten . Exakt hur stor nedgång aktien haft hittills i år är inte bekräftad i detalj, men en ögonblicksbild från april 2026 visade en nedgång på 11,62 procent på 90 dagar och en total förlust för aktieägarna på 27,63 procent på ett års sikt .

Den större bilden: En våg av uttag ur private credit

Partners Groups uttagsstopp kom inte i ett vakuum. Första kvartalet 2026 innebar en bred rusning mot uttag i private credit-fonder:

• Cliffwater Corporate Lending Fund (33 miljarder dollar): Investerare försökte lösa in 14 procent av andelarna under första kvartalet, vilket tvingade Cliffwater att begränsa uttagen till det maximala 7 procent som fondens intervallstruktur tillåter .
• Blackstone Private Credit Fund (BCRED): Mötte rekordhöga inlösenönskemål. I stället för att bromsa uttagen injicerade Blackstone och drygt 25 ledande befattningshavare 400 miljoner dollar av egna pengar i en matarfond. Det pressade ner nettouttagen så att alla krav kunde mötas utan prorata-fördelning . Företaget höjde också fondens uttagstak.
• BlackRock: Begränsade uttagen i en flaggskeppsfond för private credit i mars 2026 efter en våg av inlösenkrav .
• Carlyle: Begränsade uttagen i Carlyle Tactical Private Credit Fund till 5 procent under Q1 2026, efter att uttagsönskemålen nått 15,7 procent av fondens innehav på 7 miljarder dollar .

Business Insiders genomgång av SEC-inlagor visar att investerare totalt ville ta ut 19,5 miljarder dollar från direktutlåningsfonder inom private credit under första kvartalet. Fondbolagen betalade bara ut 10,4 miljarder dollar, motsvarande 53 procent av önskemålen, och 9 av 17 fonder satte tak för utbetalningarna .

Trycket kommer från flera håll. Blackstones kvartalsuppdatering för Q1 2026 pekade på ”förhöjd volatilitet och osäkerhet driven av geopolitisk turbulens och rädsla för AI-störningar” som faktorer som tyngde investerarnas humör . En Reuters-rapport om BlackRocks uttagsbegränsningar hänvisade uttryckligen till ”den eskalerande krigföringen mellan USA och Israel mot Iran” som en del av den bredare marknadsbakgrunden .

Varför evighetsfonder är sårbara

Evighetsfonder (evergreens) som Global Value SICAV lockar med periodisk likviditet – oftast månatliga eller kvartalsvisa uttag upp till 5 procent av fondförmögenheten – i utbyte mot tillgång till normalt svårsålda alternativa tillgångar. Modellen fungerar så länge uttagsönskemålen håller sig under taket. När de bryter igenom, som skett i flera fonder under början av 2026, hamnar fondbolagen i ett svårt dilemma: möt alla krav genom att sälja tillgångar eller låna upp pengar, eller håll fast vid gränsen och riskera anseendet.

Stressen har byggts upp sedan slutet av 2025. Under Q4 2025 såg högprofilerade BDC-fonder (Business Development Companies) som Ares Strategic Income Fund, Blackstone Private Credit Fund och Oaktree Strategic Credit Fund uttagsönskemål på mellan 2,71 och 4,89 procent av fondförmögenheten, men kunde fortfarande möta alla krav . Vid Q1 2026 hade den bufferten försvunnit.

Vad händer nu?

Partners Group har medgett att uttagsstoppet kommer att tynga tillväxten av förvaltat kapital. Företaget hade tidigare guidat för nya bruttoinflöden på 26 till 32 miljarder dollar under helåret 2026, men samtidigt räknat med negativa effekter på minus 10 till 13 miljarder från mogna, stängda program . Till detta kommer nu inlösenstoppet från evighetsplattformen som en extra motvind – hur stor effekten blir har dock inte preciserats i offentliga rapporter.

För investerare blottlägger händelsen den inneboende spänningen i evighetsmodellen: löftet om likviditet är bara så starkt som fondens förmåga – och vilja – att leverera den under perioder av marknadsstress. I takt med att oron sprider sig från private credit till private equity-fonder lär vi få se fler uttagsstopp, kreativa kapitalinjektioner och begränsade utbetalningar framöver.

Vad hände hos Partners Group?

I en intervju med Bloomberg bekräftade Partners Groups vd att uttagsönskemålen för Global Value SICAV hade nått omkring 9,8 procent under andra kvartalet och att det kontraktsenliga kvartalstaket på 5 procent därmed utlöstes . Fonden investerar brett: direktkontrollerade buyout-affärer, primära och sekundära fondinvesteringar och en mindre private credit-del. Enligt vd-intervjun hade fonden ungefär 15 procents likviditet och tillgång till en outnyttjad kreditfacilitet på ytterligare 15 procent av tillgångarna .

Trots dessa buffertar valde Partners Group alltså att hålla fast vid uttagsgränsen i stället för att utnyttja kreditlinan för att möta alla önskemål. Det är en tydlig kontrast till hur Blackstone hanterade en liknande situation i sin stora private credit-fond.

Den schweiziska kapitalförvaltarens aktie pressades efter beskedet. En Morningstar-rapport den 4 juni pekade på att Partners Group flaggat för en ”evighets-relaterad inlösenbroms” för kapitaltillväxten . Exakt hur stor nedgång aktien haft hittills i år är inte bekräftad i detalj, men en ögonblicksbild från april 2026 visade en nedgång på 11,62 procent på 90 dagar och en total förlust för aktieägarna på 27,63 procent på ett års sikt .

Den större bilden: En våg av uttag ur private credit

Partners Groups uttagsstopp kom inte i ett vakuum. Första kvartalet 2026 innebar en bred rusning mot uttag i private credit-fonder:

• Cliffwater Corporate Lending Fund (33 miljarder dollar): Investerare försökte lösa in 14 procent av andelarna under första kvartalet, vilket tvingade Cliffwater att begränsa uttagen till det maximala 7 procent som fondens intervallstruktur tillåter .
• Blackstone Private Credit Fund (BCRED): Mötte rekordhöga inlösenönskemål. I stället för att bromsa uttagen injicerade Blackstone och drygt 25 ledande befattningshavare 400 miljoner dollar av egna pengar i en matarfond. Det pressade ner nettouttagen så att alla krav kunde mötas utan prorata-fördelning . Företaget höjde också fondens uttagstak.
• BlackRock: Begränsade uttagen i en flaggskeppsfond för private credit i mars 2026 efter en våg av inlösenkrav .
• Carlyle: Begränsade uttagen i Carlyle Tactical Private Credit Fund till 5 procent under Q1 2026, efter att uttagsönskemålen nått 15,7 procent av fondens innehav på 7 miljarder dollar .

Business Insiders genomgång av SEC-inlagor visar att investerare totalt ville ta ut 19,5 miljarder dollar från direktutlåningsfonder inom private credit under första kvartalet. Fondbolagen betalade bara ut 10,4 miljarder dollar, motsvarande 53 procent av önskemålen, och 9 av 17 fonder satte tak för utbetalningarna .

Trycket kommer från flera håll. Blackstones kvartalsuppdatering för Q1 2026 pekade på ”förhöjd volatilitet och osäkerhet driven av geopolitisk turbulens och rädsla för AI-störningar” som faktorer som tyngde investerarnas humör . En Reuters-rapport om BlackRocks uttagsbegränsningar hänvisade uttryckligen till ”den eskalerande krigföringen mellan USA och Israel mot Iran” som en del av den bredare marknadsbakgrunden .

Varför evighetsfonder är sårbara

Evighetsfonder (evergreens) som Global Value SICAV lockar med periodisk likviditet – oftast månatliga eller kvartalsvisa uttag upp till 5 procent av fondförmögenheten – i utbyte mot tillgång till normalt svårsålda alternativa tillgångar. Modellen fungerar så länge uttagsönskemålen håller sig under taket. När de bryter igenom, som skett i flera fonder under början av 2026, hamnar fondbolagen i ett svårt dilemma: möt alla krav genom att sälja tillgångar eller låna upp pengar, eller håll fast vid gränsen och riskera anseendet.

Stressen har byggts upp sedan slutet av 2025. Under Q4 2025 såg högprofilerade BDC-fonder (Business Development Companies) som Ares Strategic Income Fund, Blackstone Private Credit Fund och Oaktree Strategic Credit Fund uttagsönskemål på mellan 2,71 och 4,89 procent av fondförmögenheten, men kunde fortfarande möta alla krav . Vid Q1 2026 hade den bufferten försvunnit.

Vad händer nu?

Partners Group har medgett att uttagsstoppet kommer att tynga tillväxten av förvaltat kapital. Företaget hade tidigare guidat för nya bruttoinflöden på 26 till 32 miljarder dollar under helåret 2026, men samtidigt räknat med negativa effekter på minus 10 till 13 miljarder från mogna, stängda program . Till detta kommer nu inlösenstoppet från evighetsplattformen som en extra motvind – hur stor effekten blir har dock inte preciserats i offentliga rapporter.

För investerare blottlägger händelsen den inneboende spänningen i evighetsmodellen: löftet om likviditet är bara så starkt som fondens förmåga – och vilja – att leverera den under perioder av marknadsstress. I takt med att oron sprider sig från private credit till private equity-fonder lär vi få se fler uttagsstopp, kreativa kapitalinjektioner och begränsade utbetalningar framöver.