Norges oljefond kan försvinna – vd:n varnar för AI-bubbla, krig och total kollaps

'Vi befinner oss i en onormal situation,' sade Tangen under ett tal på ett politiskt möte i Arendal i södra Norge. 'Finansmarknaderna har fortsatt att stiga trots utmaningarna.'

De fem scenarier som kan utplåna fonden

Tangen och hans team på NBIM har modellerat flera katastrofscenarier. Här är de specifika riskerna och deras uppskattade effekter.

1. AI-bubblan spricker: 35 % av värdet borta

Kombinationen av en AI-bubbla och geopolitiska risker är det enskilt största hotet mot de globala marknaderna, enligt Tangen . Fonden har formellt identifierat en AI-bubbla som ett stort riskscenario, där höga värderingar av AI-relaterade tillgångar kan korrigeras kraftigt. Om bubblan spricker skulle det kunna minska fondens värde med omkring 35 % .

2. Geopolitisk fragmentering: Upp till 37 % förlust

Tangen har flera gånger pekat på en splittrad världsekonomi som den största kortsiktiga risken . Detta scenario, som drivs av kraftiga tullar och globala investeringsrestriktioner, skulle resultera i svag tillväxt och hög inflation. I ett värsta tänkbara scenario skulle det kunna utplåna upp till 37 % av fondens värde .

3. Stängning av Hormuzsundet: Olja över 100 dollar

En faktisk blockad av Hormuzsundet, utlöst av konflikten i Mellanöstern, är ett av två dominerande negativa scenarier som Tangen har lyft fram . En sådan blockad skulle kunna driva upp oljepriset över 100 dollar per fat, återuppliva inflationen och störa globala leveranskedjor i grunden .

4. Bioterrorism: Fonden blir 'helt värdelös'

I en intervju identifierade Tangen en storskalig bioterrorattack som en tänkbar händelse som skulle kunna göra fonden 'helt värdelös' . Detta scenario, tillsammans med risken för ett kärnvapenkrig, är den mest extrema delen av hans riskspektra.

5. Kärnvapenkrig

Tangen har också listat ett kärnvapenkrig som en katastrofal händelse som skulle göra fondens värde irrelevant .

Varför är fonden sårbar?

Norges oljefond, formellt kallad Statens pensjonsfond utland, äger tillgångar i över 9 000 företag i 70 länder. Den enorma storleken – över 2 biljoner dollar – gör den till en spegel av den globala ekonomin. Tangen påpekar att marknaderna har stigit trots betydande utmaningar, vilket han ser som ett tecken på självbelåtenhet . Första kvartalet 2026 redan visade fonden en förlust på 636 miljarder norska kronor (cirka 68,61 miljarder dollar), en negativ avkastning på 1,9 %, till stor del på grund av Mellanösternkonflikten .

Tangens uppgift är inte bara att investera utan också att varna den norska allmänheten. 'Vi vill bara varna än en gång: detta kommer inte att vara för evigt,' sade han till media i början av 2025 .

En tabell över riskerna

Tangens varningar understryker en grundläggande sanning för världens största investerare: tidigare avkastning är ingen garanti för framtida resultat. I en splittrad värld har även ett 2-biljoner-dollars säkerhetsnät sina gränser.