Xiaomis aktie har halverats – vad innebär elbilsförlusterna för framtiden?

Xiaomis aktie har ungefär halverats från sin 52-veckorstopp – ned cirka 56 procent från IPO-kursen och handlas nära ett 52-veckors botten på 2,76 euro – drivet av en strukturell marginalkris i både den mobila kärnverksamheten och den kapitalintensiva elbilsstartupen . Den 18 augusti publiceras kvartalsrapporten som ska testa om denna urholkning är cyklisk (reversibel med lägre komponentkostnader) eller strukturell (en permanent förändring av Xiaomis vinstprofil).

Fyra huvudorsaker till aktiens halvering

1. Intäkterna krymper snabbare än kostnaderna kan anpassas. Under första kvartalet 2026 minskade intäkterna med 10,9 procent jämfört med föregående år till 99,14 miljarder RMB, medan nettovinsten rasade med hela 57 procent till 4,72 miljarder RMB – en diskrepans som signalerar strukturellt försämrad operativ hävstång, inte bara en svag försäljningscykel . Gapet mellan redovisad nettovinst och justerad nettoprofit (som ändå föll med 43,1 procent) är i sig en varningssignal för investerare .

2. Elbilsdivisionen bränner cirka 5 600 dollar per fordon. Xiaomis smarta elbils- och innovationssegment redovisade en operativ förlust på 457 miljoner dollar (3,1 miljarder RMB) under första kvartalet, vilket motsvarar en förlust på cirka 5 600 dollar per levererad bil – baserat på 80 856 leveranser under årets första fem månader . Detta är en start-up-liknande bränsleförbrukning ovanpå en mogen hårdvaruverksamhet. VD Lei Jun varnade för att trycket från minneschipkostnaderna kommer att hålla i sig i 'minst två år till' .

3. Mobilleveranserna minskar snabbare än marknaden. Xiaomis globala leveranser av mobiltelefoner minskade med 26 procent jämfört med föregående år under andra kvartalet 2026 till 31,2 miljoner enheter, medan den totala marknaden minskade med 6 procent, enligt Omdia . Xiaomi förlorar marknadsandelar samtidigt som marknaden krymper. Bruttomarginalen för mobiler komprimerades till 10,1 procent under första kvartalet, från högre nivåer ett år tidigare .

4. Stigande minneschipkostnader pressar marginalerna. Kraftigt stigande priser på DRAM och NAND-flash – viktiga komponenter i mobiler – pressar bruttomarginalerna. Xiaomi kan inte fullt ut välta över dessa kostnader på konsumenterna i en priskänslig konkurrensmiljö, vilket pressar mobilens bruttomarginal .

5. Återköp av aktier lyckas inte stödja aktien. Trots aggressiva återköpsprogram fortsatte aktien att falla, vilket indikerar att investerare ser marginalurholkningen som fundamental snarare än en tillfällig dipp .

6. Riktkursnedjusteringar från stora säljsidan. JPMorgan sänkte sin riktkurs till 31 HK-dollar den 4 augusti, med hänvisning till svaga förväntningar; CICC förutspår en nedgång i justerad nettoprofit med 43,6 procent jämfört med föregående år; och Goldman Sachs projicerade tidigare ett vinstras på cirka 50 procent .

Vad rapporten den 18 augusti kommer att testa: strukturell vs. cyklisk marginalurholkning

Den centrala frågan är om marginalkompressionen är en tillfällig funktion av minneschipcykeln och uppstartskostnader för elbilar (cyklisk), eller en permanent försämring av Xiaomis vinstkapacitet (strukturell).

Tabellen nedan visar de konkurrerande argumenten:

Tryckpunkt	Cykliskt argument	Strukturellt argument
Mobilens bruttomarginaler	Priserna på minneschips kommer att lätta under andra halvåret 2026 och återställa marginalerna	Marknadsandelsförluster och priskonkurrens är permanenta; 10,1% bruttomarginal kan vara den nya normalnivån
Förluster per elbil	Förlusterna minskar när SU7 och Skynomad SUV skalar mot årsmålet (cirka 550 000 fordon)	Xiaomi saknar elbilars stordriftsfördelar jämfört med dedikerade aktörer; 5 600 dollar per fordon kan bestå i flera år
Q2-vinstförväntningar	Intäkterna kan stabiliseras sekventiellt (+3,9% kvartal/kvartal enligt UOB Kay Hian)	Intäkterna på årsbasis väntas fortsatt falla 3,4–11,2%, med justerad nettoprofit ner 40–44%
Effekt av aktieåterköp	Återköp signalerar ledningens förtroende och stödjer botten	Aktien fortsatte falla trots återköp, vilket tyder på att botten är lägre

Konsensusprognoserna för andra kvartalet målar upp en bild av fortsatt smärta: intäktsestimat varierar från 107 miljarder RMB (ned 7,6% jämfört med föregående år) till 116,8 miljarder RMB, medan justerad nettoprofit förutspås till 5,9–6,16 miljarder RMB, ned 43–44% jämfört med föregående år . Även om minneskostnaderna lättar senare under 2026 skapar den samtidiga förlusten av mobilmarknadsandelar och den tunga elbilsinvesteringen en tvåfrontsbelastning som ser mer strukturell än cyklisk ut – och aktiekursen tyder på att marknaden redan har prisat in den domen.