Kinesiska investerare pumpade in 8 miljarder dollar i Hongkong-aktier under AI-kraschen

Vad drev kapitalrotationen

En global AI-krasch som slog hårdast mot Kina

Den breda utförsäljningen av AI-relaterade positioner utlöstes av växande oro för att de massiva investeringarna i AI-infrastruktur inte var hållbara . Kinesiska chip- och AI-aktier drabbades särskilt hårt. STAR 50 föll 30% från sin topp i början av juli på 2 255,25 till 1 588,4 i slutet av juli . En enskild dag i mitten av juli föll det chipdominerade indexet med hela 8%, vilket förlängde nedgången från junitoppen till 21% . CSI Semiconductor-indexet backade från sin rekordnivå och rasade 9,4% – den största endagssmällen på nästan fyra år .

Ett stort värderingsgap mellan fastlandet och Hongkong

Hang Seng-indexets pris/vinst-förhållande på 12,2 gjorde det till ett exceptionellt fynd globalt . STAR 50 hade däremot rusat på AI-hajpen tidigare under året, vilket gjorde det sårbart för multipelkompression när sentimentet vände. Fastlandsinvesterare såg Hongkong-aktier som en "värdehamn" i jämförelse med de uppblåsta värderingarna på STAR-börsen .

Även Hang Seng Tech-index, som innehåller många av samma bolag som handlas på fastlandet, var billigt historiskt sett. Den 20 juli handlades det till ett löpande P/E-tal på cirka 22,6, vilket var ungefär 38% av dess eget historiska toppvärdering .

Sydgående kapital ledde, utländska pengar följde efter

Enligt Industrial Securities var det "sydgående" (fastlands-) kapitalet som var den främsta drivkraften bakom de ökade positionerna i Hongkong i början av juli . Från 1 juli till 5 augusti uppgick de sydgående nettoinflödena till 75,1 miljarder HK-dollar, medan utländskt kapital började återvända i större skala från mitten av juli och bidrog med ytterligare 6,9 miljarder HK-dollar .

Totalt sett uppgick juliköpen via Stock Connect till 62,9 miljarder HK-dollar (cirka 8 miljarder dollar), mer än en fördubbling jämfört med 27,1 miljarder HK-dollar i juni . Enstaka dagar översteg nettoinflödena 20 miljarder HK-dollar – framför allt 20,5 miljarder HK-dollar den 6 juli och 13,4 miljarder HK-dollar den 15 juli .

Vilka aktier köpte fastlandsinvesterare?

Köpen var kraftigt koncentrerade till stora, kassaflödesgenererande Hongkong-bolag med synliga intäkter – precis den typ av aktier som ser attraktiva ut när AI-tillväxtberättelser är under press. Den 15 juli, en dag med stora volymer, köpte sydgående kapital:

• Alibaba: 3,09 miljarder HK-dollar
• Tencent: 1,81 miljarder HK-dollar
• Zhipu AI: 1,54 miljarder HK-dollar
• Meituan: 1,29 miljarder HK-dollar

Under veckan som slutade 10 juli uppgick de sydgående nettoköpen till 39,06 miljarder HK-dollar – den högsta veckovisa nettoinflödet sedan april – där Zhipu AI fick det största enskilda aktieinflödet på 13,7 miljarder HK-dollar . Alibaba, Tencent och Meituan återfanns även här bland de främsta .

Hang Seng-indexet hade mindre AI-bubbla att tömma

Ironiskt nog hade Hang Seng-indexet redan fallit 10,7% under första halvåret 2026, vilket speglade svag konsumtionssentiment och att Hongkong deltog lite i den AI-rally som drev andra marknader . Denna tidigare underprestation innebar att HSI hade mindre uppblåst AI-exponering att göra sig av med när den globala utförsäljningen kom, vilket gjorde det till en mer defensiv landningsplats för roterande kapital .

Statliga insatser underströk fastlandets problem

Peking skickade in "nationella laget" över helgen 18–20 juli, där två stora statliga fonder tillkännagav aktieköp för nästan 60 miljarder yuan (9 miljarder dollar) för att stabilisera fastlandets tekniknedgång . ChinaAMC STAR 50 ETF såg rekordinflöden på 13,8 miljarder yuan, vilket signalerade starkt statsstött köpande . Dessa åtgärder underströk hur allvarlig fastlandets AI-aktiekris hade blivit, vilket ytterligare sporrade fastlandsinvesterare att diversifiera till Hongkong .

Den större bilden

Nettobilden var en klassisk flykt-till-värde-rotation. Fastlandsinvesterare sålde dyra, AI-exponerade teknikaktier som hade stigit och sedan kraschat, och flyttade kapital till Hongkong-noterade blue chips på en P/E-multipel om 12,2 – en marknad som redan hade prissatts lägre och bar mycket mindre AI-premierisk . Rörelsen var så markerad att Hang Seng-indexet i början av augusti hade stigit 13,1% hittills under året, medan STAR 50 fortsatte att ligga i rekordlågt territorium .