Fysiska bevis från fabriksgolvet

Det avgörande skälet till den senaste höjningen var just den fysiska inspektionen. Efter att ha besökt TSMC:s toppmoderna anläggningar i Taiwan skrev Aletheia att de bevittnat en kapacitetsutbyggnad som är långt mer aggressiv än vad de flesta marknadsmodeller räknar med . Man lyfter särskilt fram tre områden där TSMC gasar på:

1. 3nm-produktion i Japan: Planerna för den avancerade N3-tekniken har tidigarelagts .
2. Avancerad "package-on-panel"-teknik: Upprampningen av CoPoS (chip-on-panel-on-substrate) ser ut att ske tidigare än väntat .
3. Ny 3D-integration: Expansionen av så kallad SoIC (System-on-Integrated-Chips), där flera chip staplas på varandra, accelererar snabbt .

Denna kombination av snabbare utbyggnadstakt över hela linjen förväntas leda till ett genombrott i vinster under 2028, och det är just mot detta år som riktkursen tar sikte.

En tredje uppjustering på ett halvår

Aletheias växande övertygelse har varit tydlig under hela 2026. Deras resa mot rekordmålet har gått snabbt:

• Januari 2026: Riktkursen höjs från 2 100 TWD till 2 400 TWD, med hänvisning till kapacitetsökning och en starkare produktmix .
• April 2026: Efter att ha noterat de tidigarelagda planerna i Japan höjs målet till 3 000 TWD (600 dollar för ADR) .
• Juni 2026: Efter det fysiska fabriksbesöket kommer den djärvaste prognosen hittills: 3 500 TWD, eller 700 dollar per ADR .

Siffrorna som ger stöd åt hypotesen

Aletheias riktkurs är ingen luftballong. Den är förankrad i konkreta och imponerande kvartalssiffror från TSMC:s första kvartal 2026.

• Intäkter: Omsättningen landade på 35,9 miljarder dollar, en ökning med hela 40,6 % jämfört med samma kvartal föregående år. Därmed slog man sin egen prognos på 34,6–35,8 miljarder dollar . I lokala Taiwan-dollar landade siffran på över 1 130 miljarder .
• Lönsamhet: Bruttomarginalen var imponerande 66,2 %, med en rörelsemarginal på 55,6 % och en nettovinstmarginal på 50,5 % .
• Prognos för andra kvartalet: Bolaget guidar för intäkter mellan 39 och 40,2 miljarder dollar, vilket signalerar att accelerationen fortsätter. Aletheia tror att både omsättning och bruttomarginal kommer att överträffa denna prognos .

Blicken är fast riktad mot 2028

De flesta riktkurser för TSMC baseras på de kommande ett till två åren. Aletheia ser betydligt längre – och vad de ser är en strukturell förändring i den globala halvledarmarknaden.

De räknar med att TSMC kan hålla en genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) på "väl över 30 procent", och att vinsten per aktie (EPS) därmed kan fördubblas mellan 2026 och 2028 . Drivkrafterna är tydliga:

1. Bredare AI-efterfrågan: Det handlar inte bara om Nvidias grafikchip längre. Efterfrågan ökar kraftigt för processorer (CPU), specialdesignade AI-kretsar (ASIC) och Googles TPU:er. Aletheia menar att 2028 blir året då denna breddning verkligen syns i vinstmarginalerna .
2. Framflyttad kapacitet: De fysiska bevisen från Taiwan visar att TSMC drar igång ny produktion mycket snabbare än tidigare väntat.
3. Värdering mot framtida vinster: För att nå målet på 3 500 TWD använder Aletheia ett framåtblickande P/E-tal på 20–25 gånger den förväntade genomsnittliga vinsten för 2027–2028 . Det är ett tecken på stark övertygelse om vinstbanan.

Riskerna finns – men övertygelsen är stark

Hela hypotesen vilar på att den strukturellt starka efterfrågan på AI-chip håller i sig fram till 2028. Skulle investeringarna i AI bromsa in, eller om de handelsrestriktioner mellan USA och Kina som redan kastar en skugga över branschen skulle skärpas, blir ett P/E-tal på 20–25 svårare att försvara. Det är också värt att notera att Aletheia inte har satt någon exakt tidsgräns för när aktien ska nå 3 500 TWD. Rapporten slår fast att den vinstpotential som krävs för att motivera kursen håller på att byggas just nu .

Men efter att ha sett maskinerna gå varma i TSMC:s fabriker är Aletheia Capital övertygade om en sak: även med historiskt höga kurser kan marknaden fortfarande ligga steget efter.

Detta är en analysartikel. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Gör alltid din egen analys innan du fattar investeringsbeslut.

Fysiska bevis från fabriksgolvet

Det avgörande skälet till den senaste höjningen var just den fysiska inspektionen. Efter att ha besökt TSMC:s toppmoderna anläggningar i Taiwan skrev Aletheia att de bevittnat en kapacitetsutbyggnad som är långt mer aggressiv än vad de flesta marknadsmodeller räknar med . Man lyfter särskilt fram tre områden där TSMC gasar på:

1. 3nm-produktion i Japan: Planerna för den avancerade N3-tekniken har tidigarelagts .
2. Avancerad "package-on-panel"-teknik: Upprampningen av CoPoS (chip-on-panel-on-substrate) ser ut att ske tidigare än väntat .
3. Ny 3D-integration: Expansionen av så kallad SoIC (System-on-Integrated-Chips), där flera chip staplas på varandra, accelererar snabbt .

Denna kombination av snabbare utbyggnadstakt över hela linjen förväntas leda till ett genombrott i vinster under 2028, och det är just mot detta år som riktkursen tar sikte.

En tredje uppjustering på ett halvår

Aletheias växande övertygelse har varit tydlig under hela 2026. Deras resa mot rekordmålet har gått snabbt:

• Januari 2026: Riktkursen höjs från 2 100 TWD till 2 400 TWD, med hänvisning till kapacitetsökning och en starkare produktmix .
• April 2026: Efter att ha noterat de tidigarelagda planerna i Japan höjs målet till 3 000 TWD (600 dollar för ADR) .
• Juni 2026: Efter det fysiska fabriksbesöket kommer den djärvaste prognosen hittills: 3 500 TWD, eller 700 dollar per ADR .

Siffrorna som ger stöd åt hypotesen

Aletheias riktkurs är ingen luftballong. Den är förankrad i konkreta och imponerande kvartalssiffror från TSMC:s första kvartal 2026.

• Intäkter: Omsättningen landade på 35,9 miljarder dollar, en ökning med hela 40,6 % jämfört med samma kvartal föregående år. Därmed slog man sin egen prognos på 34,6–35,8 miljarder dollar . I lokala Taiwan-dollar landade siffran på över 1 130 miljarder .
• Lönsamhet: Bruttomarginalen var imponerande 66,2 %, med en rörelsemarginal på 55,6 % och en nettovinstmarginal på 50,5 % .
• Prognos för andra kvartalet: Bolaget guidar för intäkter mellan 39 och 40,2 miljarder dollar, vilket signalerar att accelerationen fortsätter. Aletheia tror att både omsättning och bruttomarginal kommer att överträffa denna prognos .

Blicken är fast riktad mot 2028

De flesta riktkurser för TSMC baseras på de kommande ett till två åren. Aletheia ser betydligt längre – och vad de ser är en strukturell förändring i den globala halvledarmarknaden.

De räknar med att TSMC kan hålla en genomsnittlig årlig tillväxttakt (CAGR) på "väl över 30 procent", och att vinsten per aktie (EPS) därmed kan fördubblas mellan 2026 och 2028 . Drivkrafterna är tydliga:

1. Bredare AI-efterfrågan: Det handlar inte bara om Nvidias grafikchip längre. Efterfrågan ökar kraftigt för processorer (CPU), specialdesignade AI-kretsar (ASIC) och Googles TPU:er. Aletheia menar att 2028 blir året då denna breddning verkligen syns i vinstmarginalerna .
2. Framflyttad kapacitet: De fysiska bevisen från Taiwan visar att TSMC drar igång ny produktion mycket snabbare än tidigare väntat.
3. Värdering mot framtida vinster: För att nå målet på 3 500 TWD använder Aletheia ett framåtblickande P/E-tal på 20–25 gånger den förväntade genomsnittliga vinsten för 2027–2028 . Det är ett tecken på stark övertygelse om vinstbanan.

Riskerna finns – men övertygelsen är stark

Hela hypotesen vilar på att den strukturellt starka efterfrågan på AI-chip håller i sig fram till 2028. Skulle investeringarna i AI bromsa in, eller om de handelsrestriktioner mellan USA och Kina som redan kastar en skugga över branschen skulle skärpas, blir ett P/E-tal på 20–25 svårare att försvara. Det är också värt att notera att Aletheia inte har satt någon exakt tidsgräns för när aktien ska nå 3 500 TWD. Rapporten slår fast att den vinstpotential som krävs för att motivera kursen håller på att byggas just nu .

Men efter att ha sett maskinerna gå varma i TSMC:s fabriker är Aletheia Capital övertygade om en sak: även med historiskt höga kurser kan marknaden fortfarande ligga steget efter.

Detta är en analysartikel. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Gör alltid din egen analys innan du fattar investeringsbeslut.