När omfattningen av störningarna i energiförsörjningen blev tydligare började investerarna inte köpa ännu mer guld. De sålde i stället tillgångar för att frigöra dollar. Guldet noterade därefter sin största procentuella veckonedgång på mer än 14 år och har fallit varje vecka sedan attackerna inleddes .

Samtidigt stärktes det amerikanska dollarindexet kraftigt. Det bekräftar att kapital strömmade in i dollarn och ut ur nästan allt annat. Denna preferens för dollar likviditet har varit så stark att den tillfälligt övertrumfat guldets mångtusenåriga roll som skydd i kriser.

Nedgången från 5 602 dollar till omkring 4 100 dollar motsvarar ungefär 25 procent. När räntorna stiger blir alternativkostnaden för att äga en tillgång utan löpande avkastning, som guld, allt högre .

Bitcoin klarar inte testet som digitalt guld

Konflikten har blivit ett verkligt stresstest för berättelsen om bitcoin som ”digitalt guld” – och hittills har bitcoin inte klarat testet särskilt väl.

Under de första 48 timmarna efter de gemensamma amerikansk-israeliska attackerna föll bitcoin 12 procent, från ungefär 72 000 till omkring 63 000 dollar. Guldet steg däremot inledningsvis 5,2 procent .

Skillnaden visar att bitcoin i praktiken har närmare koppling till högbetaaktier inom tekniksektorn, som Nasdaq, än till traditionella säkra hamnar. I början av april, sex veckor efter krigsutbrottet, föll bitcoin till årets lägsta nivå på 65 834 dollar. Prisrörelsen följde det breda riskaversionstrycket på aktiemarknaden snarare än att fungera som ett skydd mot geopolitisk oro .

Även andra kryptotillgångar följer samma mönster. Ethereum, som handlas kring 1 800 dollar, har gått åt samma håll. Det tyder på att kryptomarknaden i hög grad behandlas som ett belånat spel på likviditet – inte som en stabil värdebevarare .

ETF-uttagen visar att institutionerna trycker på panikknappen

Det tydligaste tecknet på institutionell oro är de historiskt stora utflödena från amerikanska spotbitcoin-ETF:er. De fonder som skulle kunna ge ett stabilt institutionellt köptryck har i stället blivit en kanal för reträtten.

I början av juni 2026 noterade amerikanska spotbitcoinfonder rekordstora nettoutflöden på 3,4 miljarder dollar under en enda vecka. Det var den största inlösenhändelsen sedan produkterna lanserades i januari 2024 .

Utvecklingen kom efter en rekordlång serie med elva handelsdagar i rad av utflöden, totalt 3,45 miljarder dollar. Stigande räntor på amerikanska statsobligationer och inflationsoro fick investerare att minska sin exponering mot kryptomarknaden .

BlackRocks iShares Bitcoin Trust, IBIT, noterade sin sämsta vecka hittills med utflöden på omkring 980 miljoner dollar . När detta institutionella köptryck försvinner blir bitcoin särskilt känsligt för ytterligare nedgångar i en marknad med låg likviditet.

Hormuzsundet driver den onda cirkeln

Bakom den motsägelsefulla marknadsutvecklingen finns framför allt störningarna i Hormuzsundet. Det är en av världens viktigaste passager för energitransporter, och sedan slutet av februari har trafiken i praktiken varit kraftigt begränsad. Omkring 20 procent av de globala oljeflödena har påverkats .

De ekonomiska följderna har blivit omfattande. Brentoljan hade ett genomsnittspris på 103 dollar per fat i mars, och USA:s energimyndighet EIA räknar med en topp nära 115 dollar under andra kvartalet 2026 . Världsbanken bedömer samtidigt att riskerna för oljepriset i huvudsak pekar uppåt och räknar med ett genomsnitt på 86 dollar per fat under året, även i sitt basscenario .

Denna utbudschock har förstärkt inflationsförväntningarna och minskat hoppet om snabba räntesänkningar från Federal Reserve. När räntorna på amerikanska statsobligationer stiger blir obligationer mer attraktiva än tillgångar som inte ger någon löpande avkastning. Det pressar både guld och bitcoin .

J.P. Morgan-analytiker har varnat för att Brent kan ligga kvar på omkring 100 dollar per fat under resten av 2026 även om Hormuzsundet öppnar igen. Flaskhalsar med tankfartyg, raffinaderier och annan logistik kan hålla marknaden ansträngd och inflationstrycket uppe .

Ett giftigt marknadsläge som kräver diplomati – eller eskalering

USA–Iran-kriget har skapat ett motsägelsefullt makroläge. Det är positivt för oljepriset, dollarn och obligationsräntorna, men negativt för nästan alla andra tillgångar – inklusive de traditionella säkra hamnarna.

De strandade diplomatiska förhandlingarna innebär att jämvikten kan bestå i månader. Silver försvagas tillsammans med guldet, vilket visar att hela ädelmetallsektorn pressas av dollarns styrka. Även ETF:er med ether har haft utflöden under 14 handelsdagar i rad .

Två händelser skulle framför allt kunna bryta utvecklingen:

1. Ett verkligt diplomatiskt genombrott som gör att oljeleveranserna normaliseras. Det skulle sannolikt försvaga dollarn, sänka inflationsförväntningarna och göra det möjligt för kapital att åter söka sig till guld.
2. En kraftig eskalering av konflikten som blir så allvarlig att inflations- och finansieringschocken hamnar i bakgrunden och utlöser en renodlad flykt till traditionella säkra hamnar.

Fram till dess pekar marknadsdata på att dollar i kontanter är kung. Både den ursprungliga och den digitala formen av ”guld” kan därför fortsätta att vara under betydande press.

När omfattningen av störningarna i energiförsörjningen blev tydligare började investerarna inte köpa ännu mer guld. De sålde i stället tillgångar för att frigöra dollar. Guldet noterade därefter sin största procentuella veckonedgång på mer än 14 år och har fallit varje vecka sedan attackerna inleddes .

Samtidigt stärktes det amerikanska dollarindexet kraftigt. Det bekräftar att kapital strömmade in i dollarn och ut ur nästan allt annat. Denna preferens för dollar likviditet har varit så stark att den tillfälligt övertrumfat guldets mångtusenåriga roll som skydd i kriser.

Nedgången från 5 602 dollar till omkring 4 100 dollar motsvarar ungefär 25 procent. När räntorna stiger blir alternativkostnaden för att äga en tillgång utan löpande avkastning, som guld, allt högre .

Bitcoin klarar inte testet som digitalt guld

Konflikten har blivit ett verkligt stresstest för berättelsen om bitcoin som ”digitalt guld” – och hittills har bitcoin inte klarat testet särskilt väl.

Under de första 48 timmarna efter de gemensamma amerikansk-israeliska attackerna föll bitcoin 12 procent, från ungefär 72 000 till omkring 63 000 dollar. Guldet steg däremot inledningsvis 5,2 procent .

Skillnaden visar att bitcoin i praktiken har närmare koppling till högbetaaktier inom tekniksektorn, som Nasdaq, än till traditionella säkra hamnar. I början av april, sex veckor efter krigsutbrottet, föll bitcoin till årets lägsta nivå på 65 834 dollar. Prisrörelsen följde det breda riskaversionstrycket på aktiemarknaden snarare än att fungera som ett skydd mot geopolitisk oro .

Även andra kryptotillgångar följer samma mönster. Ethereum, som handlas kring 1 800 dollar, har gått åt samma håll. Det tyder på att kryptomarknaden i hög grad behandlas som ett belånat spel på likviditet – inte som en stabil värdebevarare .

ETF-uttagen visar att institutionerna trycker på panikknappen

Det tydligaste tecknet på institutionell oro är de historiskt stora utflödena från amerikanska spotbitcoin-ETF:er. De fonder som skulle kunna ge ett stabilt institutionellt köptryck har i stället blivit en kanal för reträtten.

I början av juni 2026 noterade amerikanska spotbitcoinfonder rekordstora nettoutflöden på 3,4 miljarder dollar under en enda vecka. Det var den största inlösenhändelsen sedan produkterna lanserades i januari 2024 .

Utvecklingen kom efter en rekordlång serie med elva handelsdagar i rad av utflöden, totalt 3,45 miljarder dollar. Stigande räntor på amerikanska statsobligationer och inflationsoro fick investerare att minska sin exponering mot kryptomarknaden .

BlackRocks iShares Bitcoin Trust, IBIT, noterade sin sämsta vecka hittills med utflöden på omkring 980 miljoner dollar . När detta institutionella köptryck försvinner blir bitcoin särskilt känsligt för ytterligare nedgångar i en marknad med låg likviditet.

Hormuzsundet driver den onda cirkeln

Bakom den motsägelsefulla marknadsutvecklingen finns framför allt störningarna i Hormuzsundet. Det är en av världens viktigaste passager för energitransporter, och sedan slutet av februari har trafiken i praktiken varit kraftigt begränsad. Omkring 20 procent av de globala oljeflödena har påverkats .

De ekonomiska följderna har blivit omfattande. Brentoljan hade ett genomsnittspris på 103 dollar per fat i mars, och USA:s energimyndighet EIA räknar med en topp nära 115 dollar under andra kvartalet 2026 . Världsbanken bedömer samtidigt att riskerna för oljepriset i huvudsak pekar uppåt och räknar med ett genomsnitt på 86 dollar per fat under året, även i sitt basscenario .

Denna utbudschock har förstärkt inflationsförväntningarna och minskat hoppet om snabba räntesänkningar från Federal Reserve. När räntorna på amerikanska statsobligationer stiger blir obligationer mer attraktiva än tillgångar som inte ger någon löpande avkastning. Det pressar både guld och bitcoin .

J.P. Morgan-analytiker har varnat för att Brent kan ligga kvar på omkring 100 dollar per fat under resten av 2026 även om Hormuzsundet öppnar igen. Flaskhalsar med tankfartyg, raffinaderier och annan logistik kan hålla marknaden ansträngd och inflationstrycket uppe .

Ett giftigt marknadsläge som kräver diplomati – eller eskalering

USA–Iran-kriget har skapat ett motsägelsefullt makroläge. Det är positivt för oljepriset, dollarn och obligationsräntorna, men negativt för nästan alla andra tillgångar – inklusive de traditionella säkra hamnarna.

De strandade diplomatiska förhandlingarna innebär att jämvikten kan bestå i månader. Silver försvagas tillsammans med guldet, vilket visar att hela ädelmetallsektorn pressas av dollarns styrka. Även ETF:er med ether har haft utflöden under 14 handelsdagar i rad .

Två händelser skulle framför allt kunna bryta utvecklingen:

1. Ett verkligt diplomatiskt genombrott som gör att oljeleveranserna normaliseras. Det skulle sannolikt försvaga dollarn, sänka inflationsförväntningarna och göra det möjligt för kapital att åter söka sig till guld.
2. En kraftig eskalering av konflikten som blir så allvarlig att inflations- och finansieringschocken hamnar i bakgrunden och utlöser en renodlad flykt till traditionella säkra hamnar.

Fram till dess pekar marknadsdata på att dollar i kontanter är kung. Både den ursprungliga och den digitala formen av ”guld” kan därför fortsätta att vara under betydande press.