Den stora brytningen: Varför Bitcoin rasade 35 % medan Nasdaq rusade

Institutionella ETF-flöden har vänt våldsamt

Marknaden för spot-ETF:er i Bitcoin var motorn bakom tjurkapplöpningen 2024–2025. Den motorn har nu hackat. Sedan november 2025 har amerikanska spot-ETF:er för Bitcoin sett ett ackumulerat utflöde på 6,18 miljarder dollar – den längsta ihållande uttagsperioden sedan dessa produkter lanserades . Utflödena accelererade i början av 2026. Bara den 3 februari noterade Bitcoin-ETF:er 272 miljoner dollar i nettoutflöden, där Fidelitys FBTC ledde med uttag på 148,7 miljoner dollar . BlackRocks IBIT, den största spotfonden för Bitcoin, förlorade omkring 191,3 miljoner dollar mellan den 2 och 6 februari .

Utflödena är inte bara stora – de är ihållande. I slutet av februari hade amerikanska spot-ETF:er för Bitcoin upplevt fem raka veckor av uttag på totalt omkring 3,8 miljarder dollar . Som en analys uttryckte det: "det stadiga institutionella köptrycket har försvunnit" .

Hävstången har systematiskt förstörts

Bitcoins öppna intresse – det totala värdet av utestående terminskontrakt – nådde sin topp på 56,6 miljarder dollar i oktober 2025. I februari 2026 hade det kollapsat till 23,6 miljarder dollar, en minskning med 58 procent driven av tvångslikvidationer snarare än ordnad positionshantering . När det öppna intresset sjunker snabbare än priset signalerar det kaskadlikvidationer: belånade långa positioner raderas ut, vilket utlöser stop-lossar och marginsamtal som tvingar fram ytterligare försäljning.

Den mest akuta likvidationshändelsen inträffade den 2 juni 2026, när Bitcoin föll under 70 000 dollar för första gången sedan april. Den rörelsen ensam utlöste över 455 miljoner dollar i likviderade långa positioner inom loppet av några timmar . Tidigare under året producerade en utförsäljning i februari en bredare likvidationsdag på 1,4 miljarder dollar, där 1,24 miljarder dollar kom från långa positioner . Mönstret är konsekvent: handlare som positionerar sig för en återhämtning fångas gång på gång när Bitcoin bryter igenom viktiga stödnivåer.

Utöver de amerikanska ETF-flödena har försäljning från nationalstater ökat trycket. Bhutan, som har brutit Bitcoin i mer än sex år, sålde av innehav i portioner om 50 miljoner dollar i takt med att priset föll .

Varför techaktier fortfarande stiger

Nasdaq 100:s motståndskraft bottnar i fundamenta. Rapportsäsongen för det fjärde kvartalet 2025 levererade en intäktstillväxt på 13 procent, och AI-investeringscykeln fortsätter att kanalisera kapital till stora techbolag . Stigande statsobligationsräntor och den amerikanska centralbankens räntepaus – normalt motvind för aktier – har mer än väl kompenserats av vinstmomentum. Bitcoin, som varken genererar kassaflöden eller direktavkastning, saknar helt sådana skyddsmekanismer .

Den historiska korrelationsbrytningen

Ett returgap på 70 procentenheter är extremt. CryptoRank noterar att detta är den mest betydande brytningen mellan Bitcoin och Nasdaq sedan kryptobjörnmarknaden för ungefär sju år sedan . Historiskt sett fungerade Bitcoin som en hög-beta-spel på tech-sentimentet – en hävstångssatsning på riskaptit. Den nuvarande splittringen antyder att Bitcoin håller på att utvecklas till en oberoende makrokänslig tillgång som reagerar på dollarlikviditeten före aktiemarknaden .

Vad händer härnäst?

Analytiker förväntar sig att Bitcoin håller sig i ett intervall mellan 65 000 och 75 000 dollar fram till mitten av 2026, med ett viktigt stöd runt 63 000–65 000 dollar . Säljtrycket från högre nivåer är tungt: ETF-inlösen och stora innehavare som Strategy, som håller 3,4 procent av alla Bitcoin till ett genomsnittspris av 76 052 dollar, skapar ett försäljningstak . Hayes ser dock en väg till återhämtning. Hans tes är enkel: om dollarlikviditeten ökar – genom att Federal Reserves balansräkning växer, boräntorna sjunker eller politiken förändras – kommer Bitcoin att "få tillbaka sin rytm" . Fram till dess kan Nasdaq fortsätta sin fest medan Bitcoin skickar ut varningssignalen.