Den stora brytningen: Varför Bitcoin rasade 35 % medan Nasdaq rusade

Bitcoin och det tekniktunga Nasdaq 100-indexet har under flera år rört sig nästan i takt. Det förhållandet är nu brutet. Under de senaste tolv månaderna har Bitcoin fallit med omkring 35 procent, samtidigt som Nasdaq 100 har stigit med ungefär lika mycket. Det resulterar i ett gap på 70 procentenheter – det största på ungefär sju år, rapporterar CNBC . Det är inte bara en statistisk kuriositet; det är en strukturell signal om att likviditetsmiljön som stöttar risktillgångar har förändrats, och Bitcoin reagerar först.

Dollarlikviditeten är grundorsaken

Den mest profilerade rösten i analysen av Brytningen är Arthur Hayes, medgrundare av kryptobörsen BitMEX. I ett blogginlägg från februari 2026 argumenterar han för att Bitcoin fungerar som en ledande indikator för dollarns kreditförhållanden. Hayes skrev att splittringen mellan Bitcoin och Nasdaq "larmar om att en massiv kreditförstörelse är nära förestående" . Hans resonemang är detta: när dollarlikviditeten stramas åt drabbas Bitcoin först och hårdast eftersom tillgången är mest känslig för förändringar i den globala fiat-krediten. Aktiemarknaden, som är skyddad av företagens vinster och kassaflöden, reagerar långsammare.

Hayes beskriver Bitcoin som en "global brandvarnare för fiat-likviditet" . Alarmet ringer nu, och frågan är om Nasdaq så småningom kommer att lyssna. Än så länge skyddas techaktierna av starka rapporter för fjärde kvartalet 2025 – Nasdaqs intäkter steg med 13 procent – samt av AI-drivna vinstförväntningar som har hållit institutionellt kapital kvar i aktier, även när kryptoflödena vänder .

Institutionella ETF-flöden har vänt våldsamt

Marknaden för spot-ETF:er i Bitcoin var motorn bakom tjurkapplöpningen 2024–2025. Den motorn har nu hackat. Sedan november 2025 har amerikanska spot-ETF:er för Bitcoin sett ett ackumulerat utflöde på 6,18 miljarder dollar – den längsta ihållande uttagsperioden sedan dessa produkter lanserades . Utflödena accelererade i början av 2026. Bara den 3 februari noterade Bitcoin-ETF:er 272 miljoner dollar i nettoutflöden, där Fidelitys FBTC ledde med uttag på 148,7 miljoner dollar . BlackRocks IBIT, den största spotfonden för Bitcoin, förlorade omkring 191,3 miljoner dollar mellan den 2 och 6 februari .

Utflödena är inte bara stora – de är ihållande. I slutet av februari hade amerikanska spot-ETF:er för Bitcoin upplevt fem raka veckor av uttag på totalt omkring 3,8 miljarder dollar . Som en analys uttryckte det: "det stadiga institutionella köptrycket har försvunnit" .

Hävstången har systematiskt förstörts

Bitcoins öppna intresse – det totala värdet av utestående terminskontrakt – nådde sin topp på 56,6 miljarder dollar i oktober 2025. I februari 2026 hade det kollapsat till 23,6 miljarder dollar, en minskning med 58 procent driven av tvångslikvidationer snarare än ordnad positionshantering . När det öppna intresset sjunker snabbare än priset signalerar det kaskadlikvidationer: belånade långa positioner raderas ut, vilket utlöser stop-lossar och marginsamtal som tvingar fram ytterligare försäljning.

Den mest akuta likvidationshändelsen inträffade den 2 juni 2026, när Bitcoin föll under 70 000 dollar för första gången sedan april. Den rörelsen ensam utlöste över 455 miljoner dollar i likviderade långa positioner inom loppet av några timmar . Tidigare under året producerade en utförsäljning i februari en bredare likvidationsdag på 1,4 miljarder dollar, där 1,24 miljarder dollar kom från långa positioner . Mönstret är konsekvent: handlare som positionerar sig för en återhämtning fångas gång på gång när Bitcoin bryter igenom viktiga stödnivåer.

Utöver de amerikanska ETF-flödena har försäljning från nationalstater ökat trycket. Bhutan, som har brutit Bitcoin i mer än sex år, sålde av innehav i portioner om 50 miljoner dollar i takt med att priset föll .

Varför techaktier fortfarande stiger

Nasdaq 100:s motståndskraft bottnar i fundamenta. Rapportsäsongen för det fjärde kvartalet 2025 levererade en intäktstillväxt på 13 procent, och AI-investeringscykeln fortsätter att kanalisera kapital till stora techbolag . Stigande statsobligationsräntor och den amerikanska centralbankens räntepaus – normalt motvind för aktier – har mer än väl kompenserats av vinstmomentum. Bitcoin, som varken genererar kassaflöden eller direktavkastning, saknar helt sådana skyddsmekanismer .

Den historiska korrelationsbrytningen

Ett returgap på 70 procentenheter är extremt. CryptoRank noterar att detta är den mest betydande brytningen mellan Bitcoin och Nasdaq sedan kryptobjörnmarknaden för ungefär sju år sedan . Historiskt sett fungerade Bitcoin som en hög-beta-spel på tech-sentimentet – en hävstångssatsning på riskaptit. Den nuvarande splittringen antyder att Bitcoin håller på att utvecklas till en oberoende makrokänslig tillgång som reagerar på dollarlikviditeten före aktiemarknaden .

Vad händer härnäst?

Analytiker förväntar sig att Bitcoin håller sig i ett intervall mellan 65 000 och 75 000 dollar fram till mitten av 2026, med ett viktigt stöd runt 63 000–65 000 dollar . Säljtrycket från högre nivåer är tungt: ETF-inlösen och stora innehavare som Strategy, som håller 3,4 procent av alla Bitcoin till ett genomsnittspris av 76 052 dollar, skapar ett försäljningstak . Hayes ser dock en väg till återhämtning. Hans tes är enkel: om dollarlikviditeten ökar – genom att Federal Reserves balansräkning växer, boräntorna sjunker eller politiken förändras – kommer Bitcoin att "få tillbaka sin rytm" . Fram till dess kan Nasdaq fortsätta sin fest medan Bitcoin skickar ut varningssignalen.