Inside Zcashs mäktiga comeback: Från 309 till 470 dollar på tio dagar

Felet påverkade inte de transparenta eller Sapling-poolerna, men Orchard representerade protokollets nyaste och mest avancerade integritetsskikt . Allvaret var uppenbart: kärnvärdet hos en integritetsvaluta – en verifierbar, ändlig tillgång – ifrågasattes plötsligt .

Zcash Open Development Lab (ZODL) konstruerade snabbt en tvåstegsplan för att stänga sårbarhetsfönstret utan att avslöja tekniska detaljer innan en lösning var på plats .

Fas 1: Akut mjukgaffel (2 juni)

• Klockan 02:00 UTC den 2 juni aktiverades en mjukgaffel (Zebra v4.5.3) vid blockhöjd 3 363 426 .
• Detta tillfälligt inaktiverade alla Orchard-transaktioner, vilket effektivt frös poolen för att förhindra ett utnyttjande medan den permanenta lösningen slutfördes .
• Draget orsakade kortvarig instabilitet i nätverket när miners uppgraderade, och börser som Binance pausade tillfälligt insättningar och uttag av ZEC .

Fas 2: NU6.2 hårdgaffel (3 juni)

• Klockan 00:05 EDT den 3 juni aktiverades NU6.2 hårdgaffeln (Zebra v5.0) vid blockhöjd 3 364 600 .
• Uppgraderingen introducerade en korrigerad zero-knowledge-krets för Orchard, vilket permanent tog bort förfalskningssårbarheten och återställde normala skyddade transaktioner .

Zcash Foundation bekräftade att det inte fanns några bevis för att felet någonsin hade utnyttjats och att inga medel hade gått förlorade . ZEC steg faktiskt med 11 % under dagen för lösningen till 603 dollar . Men problemen hade bara börjat.

Kraschen: En förtroendekris, inte en hackning

Trots den tekniskt felfria lösningen blev marknadens reaktion brutal. Mellan 4 och 5 juni kraschade ZEC från en topp på 624 dollar till en botten på 309 dollar – ett ras på ungefär 50 % som utplånade mer än 3 miljarder dollar från börsvärdet .

Detta drevs inte av ett utnyttjande. Ingen hackning, inga stulna medel. Säljvågen var en ren förtroendechock driven av ett obekvämt faktum: eftersom Orchard är en skyddad pool med privata transaktioner, finns det ingen kryptografisk metod för att i efterhand bevisa att förfalskade ZEC aldrig präglades under den fyraårsperiod då buggen var aktiv .

Säljtrycket förstärktes när BitMEX medgrundare Arthur Hayes offentligt meddelade att han hade lämnat sin ZEC-position under kraschen . Denna uppmärksammade sorti adderade momentum till paniken, vilket lämnade ZEC kortvarigt handlat nära 265 dollar innan en botten hittades .

Den snabba återhämtningen: Tre krafter bakom rallyt till 470 dollar

Efter att ha nått sin lägsta nivå den 5 juni, iscensatte ZEC en snabb och kraftfull återhämtning. I mitten av juni handlades den nära 536 dollar, en uppgång på över 40 % från botten och ungefär 80 % från den lägsta intradagspunkten . Tre samverkande faktorer drev rörelsen.

1. En ren säkerhetsrevision

Den 13 juni slutförde Anthropics begränsade AI-modell, Mythos, en fullständig revision av Zcash-protokollet på Shielded Labs begäran . Resultatet: inga ytterligare allvarliga sårbarheter hittades utöver den tidigare avslöjade Orchard-svagheten . Denna oberoende verifiering blev en vändpunkt. Den försäkrade marknaden om att nödlösningen hade fungerat och att protokollet inte var fullt av andra okända brister. Följden blev en påtaglig lättnadsrally, där ZEC steg med 26 % på en enda dag .

2. Valars ackumulation och krympande tillgång

Långt före krisen hade stora aktörer, så kallade valar, stadigt samlat på sig ZEC. De skyddade poolerna innehöll runt 31 % av ZEC:s totala tillgång i april 2026 . Ett uttag på 50 000 ZEC från Binance (värt 22,17 miljoner dollar vid tillfället) i början av 2026 signalerade en långsiktig övertygelse från stora innehavare . Detta mönster av att flytta mynt från börserna minskade den tillgängliga likvida tillgången, vilket innebar att varje återhämtning i köpefterfrågan kunde utöva ett oproportionerligt stort tryck uppåt på priset .

3. Ett klassiskt short-squeeze

Kraschen skapade den perfekta uppsättningen för en short-squeeze. När ZEC rasade med 50 % hoppade blankare på och satsade på att myntet skulle fortsätta att falla. Förhöjd blankningsexponering byggdes snabbt upp över börserna . Allteftersom den rena revisionen, förtroendet för patchen och de långsiktiga innehavarnas övertygelse pressade priset uppåt igen, blev dessa korta positioner djupt olönsamma och tvingades att täckas, vilket skapade en köpkaskad. Rapporter noterade att en 23-procentig endagsuppgång delvis drevs av ”fundamentala chocker och positionschocker”, vilket direkt pekar på dynamik med short-täckning . Bara den 9 juni utplånade en ökning på 11,3 % till 478 dollar korta positioner värda 11,5 miljoner dollar .

Kombinationen av en fundamentalt löst teknisk kris, minskad tillgång på börserna och tvingad short-täckning skapade en kraftfull, självförstärkande uppåtrörelse.

Den kvardröjande skuggan: Osäker tillgång och debatten om en bullfälla

Trots det imponerande rallyt förblir en central risk olöst. Zcash Foundation har sagt att det inte finns några bevis för utnyttjande och att ingen inflation har upptäckts . Men frasen ”inga bevis” bär på en betydande brasklapp: den integritet som gör Orchard värdefull gör det också omöjligt att generera ett definitivt bevis på att ingen förfalskning har inträffat .

Detta problem med tillgångsverifiering skapar en fundamental spänning för ZEC. Å ena sidan var det tekniska svaret exemplariskt – patchen höll, nätverket är stabilt, och en AI-revision i toppklass gav protokollet ett rent hälsokort . Å andra sidan introducerar oförmågan att matematiskt garantera mynttillgången en existentiell risk för en ”bullfälla”. Så länge denna fråga kvarstår varnar vissa analytiker för att det långsiktiga förtroendet kan undergrävas, även när kortsiktig momentum från blankningsrusher och lättnadsköp lyfter priset .

Detta är nu den centrala dynamiken som formar Zcashs pris. Rallyt från 300 till 536 dollar drevs av handlare som satsade på att det värsta scenariot – aktiv, oupptäckt förfalskning – inte inträffade. Men marknaden visar också tecken på avmattning när tillgångstvivlet återigen gör sig gällande . Vid varje betydande dipp kommer samma fråga att återvända: kan man verkligen verifiera tillgången på ett mynt byggt på privata transaktioner?

Utvecklarna löste den tekniska krisen på 50 timmar. Marknaden svarade med ett rally på 40 %. Det långsiktiga svaret om förtroendet för tillgången skrivs fortfarande.