Coinbases två spår i Förenade Arabemiraten: tokeniserade värdepapper i Abu Dhabi och derivat i Dubai

De planerade produkterna är tokeniserade värdepapper – potentiellt även aktier – vars värde ska vara kopplat till verkliga, underliggande värdepapper och inte bara till ett syntetiskt pris som följer en aktiekurs. Tillgänglig rapportering beskriver värdepapperen som fullt uppbackade av underliggande aktier, men Coinbase har ännu inte publicerat den exakta juridiska och förvaringsmässiga strukturen för varje framtida emission.

Coinbase har beskrivit modellen som ett sätt att göra globala värdepapper tillgängliga för alla som har en plånbok. Tanken är att ägande och överföringar ska kunna representeras på blockkedjan, så att en behörig investerare kan hålla en digital värdepapperstoken i stället för att helt förlita sig på ett traditionellt värdepapperskonto.

Vad innebär ”fullt uppbackad” – och vad innebär det inte?

En fullt uppbackad tokeniserad säkerhet är tänkt att motsvara ett underliggande värdepapper som hålls inom den reglerade strukturen. Det skiljer sig från en token som endast följer priset på en aktie utan att innehavaren har någon rätt till den underliggande tillgången.

Rapporteringen om Coinbases plan säger att tokeninnehavare ska få ekonomiska och bolagsrelaterade rättigheter kopplade till det underliggande värdepapperet, bland annat utdelningar och rösträtt. Rättigheterna är dock beroende av villkoren för varje emission, tillämplig värdepapperslagstiftning och de system som Coinbase och dess partner etablerar för bolagshändelser.

”Fullt uppbackad” ska därför läsas som en beskrivning av den planerade tillgångsstrukturen – inte som en garanti för att alla praktiska delar av traditionellt aktieägande fungerar exakt likadant från dag ett. Investerare behöver fortfarande tydliga besked om förvaring, skydd vid en konkurs, inlösen, överföringsbegränsningar samt hur röster och utdelningar ska hanteras.

Varför kan investeraren behöva en plånbok i stället för ett depåkonto?

Tokenisering kan korta flera steg i den traditionella kedjan för tillgång och avveckling. En digital plånbok kan ta emot och hålla tokenen, medan ägande och överföringar registreras på en blockkedja. I princip kan det minska beroendet av ett konventionellt mäklarkonto och vissa gränsöverskridande betalnings- eller korrespondentbanksarrangemang.

Det innebär däremot inte att reglerna försvinner. Tillgången kommer fortfarande att bero på investerarens behörighet, kundkännedoms- och penningtvättskontroller, sanktionskontroller, värdepappersregler och vilka jurisdiktioner som tillåter produkten. En plånbok är ett gränssnitt för leverans och förvaring – inte en genväg runt finansregleringen.

Den praktiska upplevelsen kan också variera mellan olika tillgångar. Att omvandla ett tokeniserat innehav till konventionellt registrerade aktier, utöva vissa bolagsrättigheter eller flytta tokenen till en annan plattform kan kräva en mäklare, förvaringsinstitut eller annan mellanhand.

Vad Deribits Dubai-licens möjliggör

Deribit FZE finns i VARA:s offentliga register som en licensierad leverantör av tjänster för virtuella tillgångar i Dubai. De registrerade verksamheterna omfattar Exchange Services – inklusive börshandlade derivattjänster – samt Broker-Dealer Services, alltså mäklar- och återförsäljarverksamhet. Registret anger att företaget får betjäna institutionella, kvalificerade och privata investerare, med förbehåll för licensvillkoren och godkända underliggande tillgångar.

Detta är en licens för handel med virtuella tillgångar, inte ett godkännande att ge ut tokeniserade aktier. Den stöder Deribits etablerade marknad för kryptoptioner och andra derivat och ger verksamheten en reglerad bas i Dubai. VARA kräver att företag som bedriver licenspliktig verksamhet med virtuella tillgångar i Dubai har rätt licens innan verksamheten inleds.

Dubai-verksamheten kompletterar därför Coinbases hubb i Abu Dhabi snarare än att duplicera den:

• ADGM och FSRA: arrangemang av investeringsaffärer och förvaring för tokeniserade värdepapper.
• Dubai och VARA: handel med virtuella tillgångar och mäklarverksamhet, inklusive derivat.

Hur Deribit kopplas till Coinbases handelsinfrastruktur

Coinbases utvecklardokumentation anger att internationell derivathandel ska flyttas till en kombinerad plattform som drivs av Deribit och dess matchningsmotor Starbase den 9 september 2026. Dokumentationen beskriver en ny Deribit-baserad ingång för internationella perpetual-kontrakt och framtida derivatprodukter, medan spot- och USA-terminshandel ligger kvar på separat infrastruktur.

Det ger integrationen en konkret teknisk dimension: Deribits derivatteknik och likviditet kopplas närmare Coinbases internationella distribution. De tillgängliga källorna fastställer däremot inte någon slutlig offentlig modell för hur spotorder ska dirigeras mellan de två verksamheterna. Påståenden om ett specifikt orderflöde från Coinbase Exchange bör därför ses som planerade eller ännu inte avgjorda funktioner, inte som en bekräftad kapacitet.

En del av UAE:s bredare satsning på digitala tillgångar

De två Coinbase-relaterade utvecklingarna passar in i Förenade Arabemiratens bredare försök att locka reglerade digitala tillgångsbolag och kapital. ADGM och FSRA används som bas för internationell finansmarknadsinfrastruktur och tokeniserade värdepapper, medan Dubais VARA-ramverk fokuserar på tillhandahållande, användning och handel med virtuella tillgångar i emiratet.

Omfattningen av det lokala finansiella intresset blev tydlig i mars 2025, när den Abu Dhabi-anknutna investeringsgruppen MGX offentliggjorde en minoritetsinvestering på 2 miljarder dollar i Binance. Affären beskrevs som Binances första institutionella investering och genomfördes med stablecoins, enligt Reuters.

Det sammanhanget bidrar till att förklara varför Coinbases tillstånd betyder mer än enskilda licenser. UAE försöker positionera sig som en plats där kryptobörser, institutionellt kapital, tokeniserade värdepapper och blockkedjebaserad marknadsinfrastruktur kan verka inom formella regelverk.

Det Coinbase ännu inte har offentliggjort

Tillstånden är viktiga regulatoriska grundvalar, men de besvarar inte flera frågor som investerare och marknadsaktörer behöver få klarhet i innan tokeniseringshubben kan bli en användbar publik produkt:

• Vilka aktier, emittenter eller andra värdepapper som lanseras först.
• Om varje token representerar direkt juridiskt ägande, en ekonomisk rättighet eller ett annat anspråk på det underliggande värdepapperet.
• Vilken blockkedja, tokenstandard, plånboksleverantörer och förvaringsinstitut som ska stödja produkten.
• Om överföringar blir tillståndsbaserade och hur interoperabilitet mellan plattformar ska fungera.
• Lanseringsdatum, prissättning, minsta investering, avvecklingsvaluta och likviditetslösningar.
• Vilka privata, institutionella, emiratiska, amerikanska eller andra internationella investerare som får delta.
• Hur utdelningar, röster, bolagshändelser, inlösen och omvandling till konventionella värdepapper ska gå till.

Den mest försvarbara slutsatsen är därför försiktig men tydlig: Coinbase har fått tillstånd att bygga den reglerade infrastrukturen för tokeniserade värdepapper i Abu Dhabi, medan Deribit har licens i Dubai för handel med virtuella tillgångar och derivat. Närvaron i UAE är strategiskt betydelsefull, men den konkreta investerarupplevelsen avgörs av produktvillkoren som kommer härnäst.