IMF:s budskap till Frankrike och Spanien: Nu måste ni stärka statsfinanserna

Frankrikes offentliga utgifter uppgick till cirka 57,5 procent av BNP 2025, den högsta nivån i euroområdet, vilket belyser omfattningen av justeringsutmaningen.

På grund av dessa faktorer varnade IMF för att otillräckliga finanspolitiska åtgärder skulle kunna göra Frankrike sårbart för marknadstryck och framtida ekonomiska chocker.

Spaniens analys för 2026 målar upp en annorlunda kortsiktig bild. IMF fann att de systemiska finansiella riskerna är låga, med hushåll, företag och banker i allmänhet god ekonomisk hälsa.

Fonden betonar dock fortfarande vikten av att stärka det finanspolitiska utrymmet medan förhållandena är relativt gynnsamma. IMF:s vägledning i tidigare konsultationer har betonat vikten av att påskynda underskottsminskningen genom en tydligare konsolideringsstrategi som kombinerar utgiftsbegränsningar och intäktsåtgärder.

Olika tillväxt- och finanspolitiska utsikter

Länderna skiljer sig också åt i sina kortsiktiga ekonomiska utsikter.

Frankrikes tillväxt förväntas förbli svag. IMF prognostiserar en real BNP-tillväxt på cirka 0,7 procent 2026, ned från cirka 0,9 procent 2025.

Även den franska centralbankens egna analyser beskriver landets tillväxttrend som måttlig, strax över 1 procent, vilket återspeglar ett försiktigt beteende från hushåll och företag.

Kombinationen av hög skuld, stora offentliga utgifter och svag tillväxt försvårar den finanspolitiska anpassningen.

Spaniens makrofinansiella läge framstår för närvarande som starkare. IMF noterar hälsosamma balansräkningar inom den privata sektorn och ett motståndskraftigt banksystem.

Risker kvarstår dock. Fortsatta prisökningar på bostäder och tecken på enklare utlåningsstandarder kan skapa sårbarheter i den finansiella sektorn om de håller i sig.

Politikåtgärder som IMF rekommenderar

Frankrike

IMF:s centrala rekommendation är att prioritera utgiftsbegränsning framför att främst förlita sig på skattehöjningar. Enligt fonden kommer enbart intäktshöjande åtgärder inte att täppa till Frankrikes finanspolitiska gap med tanke på landets redan höga skattetryck.

IMF uppmanar därför regeringen att omvärdera utgiftsprioriteringar och begränsa tillväxten av offentliga utgifter för att få underskottet och skulden på en mer hållbar bana.

Spanien

För Spaniens del fokuserar IMF:s råd på att använda den rådande ekonomiska styrkan till att återuppbygga det finanspolitiska utrymmet snarare förr än senare.

Viktiga rekommendationer från IMF:s konsultationer inkluderar:

• Att etablera en tydligare medelfristig strategi för budgetkonsolidering
• Att kombinera riktade utgiftsminskningar med justeringar av skattepolitiken
• Att hantera de växande långsiktiga utgiftstrycken från pensioner och stärka pensionssystemets skyddsmekanismer

Utan ytterligare konsolideringsåtgärder, visar IMF:s analys att Spaniens offentliga skuldkvot skulle kunna förbli över 90 procent av BNP och så småningom stiga igen i takt med att finanspolitiska påfrestningar ökar över tid.

Varför det är bråttom att bygga upp finanspolitiska buffertar

I båda bedömningarna betonar IMF vikten av att länder återställer det finanspolitiska utrymmet före nästa chock.

För Frankrike härrör brådskan från höga skuldnivåer och långsamma framsteg i underskottsminskningen, vilket kan utsätta landet för marknadstryck under perioder av geopolitisk eller ekonomisk stress.

För Spanien är argumentet något annorlunda. Ekonomin presterar för närvarande väl, men IMF varnar för att de gynnsamma förhållandena bör användas till att återuppbygga det finanspolitiska utrymmet i ett tidigt skede, särskilt med tanke på framtida påfrestningar som stigande pensionskostnader och möjliga finansiella risker kopplade till bostadsmarknaden.

Slutsats

IMF:s analyser för 2026 visar två kontrasterande finanspolitiska situationer inom euroområdet:

• Frankrike: lägre tillväxt, höga offentliga utgifter och försenad budgetkonsolidering ökar riskerna för skuldhållbarheten.
• Spanien: starkare makroekonomiska förhållanden idag, men fortfarande ett behov av att konsolidera tidigare för att förhindra långsiktiga skuld- och tryckproblem.

I båda fallen är IMF:s budskap detsamma: regeringarna bör stärka de offentliga finanserna nu, så att de har kapacitet att hantera nästa ekonomiska chock.