Rekordstarkt första halvår 2026

Varningen kom samma dag som fonden rapporterade sitt bästa halvår någonsin. NBIM redovisade en rekordvinst på 1,75 biljoner norska kronor (~184–185 miljarder dollar) för första halvåret 2026 . Avkastningen var 9,4 % i norska kronor – den högsta i fondens historia i den valutan – och den totala aktieavkastningen för halvåret landade på 12,95 % . Vinsterna drevs av en rally inom teknik- och halvledaraktier, särskilt i asiatiska bolag som Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel och Nvidia . Tangen beskrev resultatet som drivet av ”god avkastning på aktiemarknaden, särskilt från asiatiska teknikaktier” .

Trots de rekordstora siffrorna uppmanade Tangen investerare att inte förvänta sig ”samma typ av avkastning framöver som vi har sett de senaste åren” . Han beskrev de finansiella marknaderna som en ”onormal situation”, där priserna fortsatte att stiga trots ihållande globala utmaningar .

Scenarierna som kan utplåna fonden

Tangen redogjorde för flera extrema riskscenarier, hämtade från NBIM:s interna riskmodeller :

• AI-bubblan spricker – En korrigering av överhettade AI-drivna värderingar. NBIM:s modeller visar att detta kan leda till en nedgång på upp till 35 % av fondens värde, motsvarande cirka 700 miljarder dollar vid dagens värdering .
• Svår geopolitisk omvälvning / handelskrig mellan USA och Kina – En långvarig ekonomisk depression som kombinerar flera chocker, inklusive en sprucken AI-bubbla och ett handelskrig mellan USA och Kina. Tangen sade att detta skulle kunna utplåna minst 80 % av aktieinvesteringarna, liknande den stora depressionen 1929 .
• Kärnvapenkrig – Explicit nämnt som ett scenario som skulle göra fonden ”värdelös” .
• Bioterrorism – Också namngett som en katastrofrisk som skulle kunna förstöra fonden helt .
• Långvarig global depression – Ett bredare scenario med flera chocker som är tillräckligt allvarligt för att utplåna större delen av fondens aktieexponering .

30 år av tillväxt under hot

År 2026 markerar 30 år sedan Norge gjorde sin första insättning – exakt 1 981 128 502 kronor och 16 öre – i det som blev Statens pensjonsfond utland . Sedan dess har fonden vuxit till världens största statliga pensionsfond och äger cirka 1,5 % av alla noterade bolag i världen .

Tangens övergripande budskap var att fondens exceptionella tillväxt inte ska tas för given, och att ”tuffare tider väntar” för aktieinvesterare . Han slog larm redan i april 2025, då han pekade på splittringen av världsekonomin som det enskilt största hotet mot finansmarknaderna, och upprepade sin oro i mars 2026 efter att konflikten i Mellanöstern brutit ut .

Rekordstarkt första halvår 2026

Varningen kom samma dag som fonden rapporterade sitt bästa halvår någonsin. NBIM redovisade en rekordvinst på 1,75 biljoner norska kronor (~184–185 miljarder dollar) för första halvåret 2026 . Avkastningen var 9,4 % i norska kronor – den högsta i fondens historia i den valutan – och den totala aktieavkastningen för halvåret landade på 12,95 % . Vinsterna drevs av en rally inom teknik- och halvledaraktier, särskilt i asiatiska bolag som Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel och Nvidia . Tangen beskrev resultatet som drivet av ”god avkastning på aktiemarknaden, särskilt från asiatiska teknikaktier” .

Trots de rekordstora siffrorna uppmanade Tangen investerare att inte förvänta sig ”samma typ av avkastning framöver som vi har sett de senaste åren” . Han beskrev de finansiella marknaderna som en ”onormal situation”, där priserna fortsatte att stiga trots ihållande globala utmaningar .

Scenarierna som kan utplåna fonden

Tangen redogjorde för flera extrema riskscenarier, hämtade från NBIM:s interna riskmodeller :

• AI-bubblan spricker – En korrigering av överhettade AI-drivna värderingar. NBIM:s modeller visar att detta kan leda till en nedgång på upp till 35 % av fondens värde, motsvarande cirka 700 miljarder dollar vid dagens värdering .
• Svår geopolitisk omvälvning / handelskrig mellan USA och Kina – En långvarig ekonomisk depression som kombinerar flera chocker, inklusive en sprucken AI-bubbla och ett handelskrig mellan USA och Kina. Tangen sade att detta skulle kunna utplåna minst 80 % av aktieinvesteringarna, liknande den stora depressionen 1929 .
• Kärnvapenkrig – Explicit nämnt som ett scenario som skulle göra fonden ”värdelös” .
• Bioterrorism – Också namngett som en katastrofrisk som skulle kunna förstöra fonden helt .
• Långvarig global depression – Ett bredare scenario med flera chocker som är tillräckligt allvarligt för att utplåna större delen av fondens aktieexponering .

30 år av tillväxt under hot

År 2026 markerar 30 år sedan Norge gjorde sin första insättning – exakt 1 981 128 502 kronor och 16 öre – i det som blev Statens pensjonsfond utland . Sedan dess har fonden vuxit till världens största statliga pensionsfond och äger cirka 1,5 % av alla noterade bolag i världen .

Tangens övergripande budskap var att fondens exceptionella tillväxt inte ska tas för given, och att ”tuffare tider väntar” för aktieinvesterare . Han slog larm redan i april 2025, då han pekade på splittringen av världsekonomin som det enskilt största hotet mot finansmarknaderna, och upprepade sin oro i mars 2026 efter att konflikten i Mellanöstern brutit ut .