Goldman Sachs höjer prognosen för optiska transceivrar till 148,5 miljarder dollar 2028

Goldman Sachs har kraftigt höjt sin prognos för marknaden för optiska transceivrar. Banken räknar nu med en global marknadsstorlek på cirka 67,7 miljarder dollar 2026, 131,4 miljarder dollar 2027 och 148,5 miljarder dollar 2028. Det är 33 procent, 81 procent respektive 115 procent över de tidigare prognoserna. 2

Det handlar inte bara om att fler AI-servrar säljs. Goldman Sachs utgår från att AI-infrastrukturen byggs som större och mer nätverksintensiva system på racknivå, med snabbare optiska förbindelser och fler optiska moduler per GPU eller specialiserad ASIC-krets.

Den kraftiga prognoshöjningen i korthet

Goldman Sachs har höjt sina globala volymprognoser för optiska transceivrar med 21 procent för 2026, 31 procent för 2027 och 31 procent för 2028. Det motsvarar sammanlagt ungefär 548 miljoner, 691 miljoner och 729 miljoner enheter per år. 319

Upprevideringen är framför allt koncentrerad till de snabbaste produkterna:

• Prognosen för leveranser av moduler på 800G och högre höjs med 31, 39 respektive 36 procent för 2026–2028. 18
• För 1,6T och högre höjs prognosen med 29, 61 respektive 50 procent. Skälen är högre väntade volymer för rackbaserade AI-system och ASIC-servrar, fler moduler per GPU samt snabbare generationsskiften i specifikationerna. 3
• Goldman Sachs räknar nu med leveranser av 78,22 miljoner 800G-moduler eller snabbare under 2026, 144 miljoner under 2027 och 171 miljoner under 2028. 2
• Intäkterna i detta höghastighetssegment väntas nå 45,2 miljarder, 107,5 miljarder respektive 129,5 miljarder dollar, vilket motsvarar en årlig genomsnittlig tillväxttakt på omkring 69 procent under 2026–2028. 2

Större AI-system innebär mer optik

Den avgörande förändringen är ett skifte från nätverk främst inom ett enskilt rack till mer avancerade scale-up- och scale-out-nätverk över större grupper av acceleratorer och rack. Scale-up beskriver sammankoppling för att få många beräkningskretsar att fungera som ett större system, medan scale-out avser utbyggnad mellan system och rack.

I en tidigare analys uppskattade Goldman Sachs den kombinerade möjligheten för scale-up- och scale-out-nätverk till omkring 154 miljarder dollar för en Rubin Ultra NVL576-konfiguration, jämfört med omkring 15 miljarder dollar för GB300 NVL72. 11

Detta är ett analytiskt scenario, inte ett bekräftat investeringsutfall. Men det visar mekanismen bakom den nya transceiverprognosen: större AI-system behöver betydligt mer högbandbreddsoptik.

För Nvidias Rubin Ultra har Goldman Sachs i sin modell höjt det antagna optiska innehållet från noll till två 1,6T-moduler per GPU, och från tre till fem 3,2T-moduler per GPU. 27

Banken har också lagt till Googles TPU v9-servrar i modellen. Antagandet är 12 stycken 1,6T-moduler per krets från andra halvåret 2027 till första halvåret 2028, följt av sex 3,2T-moduler per krets under andra halvåret 2028. 27

Även utbyggnaden av system med kundanpassade ASIC-kretsar är en del av förklaringen. Goldman Sachs pekar på högre beräknade leveranser av rackbaserade system och ASIC-servrar som skäl för de höjda volymprognoserna för höghastighetsoptik. 3 Den faktiska takten beror dock på arkitekturval, hur snabbt systemen tas i bruk och hur mycket optik som krävs per krets.

Hastighetsskiftet: från 800G till 1,6T och 3,2T

800G är fortsatt en viktig standard i stora datacenter, men Goldman Sachs prognos pekar mot en snabb förflyttning till 1,6T och därefter 3,2T.

Modulhastighet	Prognos 2026	Prognos 2027	Prognos 2028
800G	45,39 miljoner	49,48 miljoner	48,66 miljoner
1,6T	32,83 miljoner	71,36 miljoner	54,85 miljoner
3,2T	—	23,04 miljoner	67,73 miljoner

Källa: Goldman Sachs prognoser, återgivna av Futunn/NetEase. 1927

Att 1,6T-volymerna enligt modellen faller under 2028 behöver inte betyda svagare efterfrågan. Det speglar i stället att 3,2T börjar ta över en del av marknaden. Under 2028 skulle 3,2T:s beräknade 67,73 miljoner enheter utgöra omkring 40 procent av den prognostiserade volymen för 800G och högre. 227

Därför är kisel-fotonik viktig

Kisel-fotonik – där fotoniska komponenter tillverkas med kiselbaserade metoder – väntas ta en växande andel av de snabbaste modulerna, särskilt från 1,6T och uppåt. Goldman Sachs antaganden innebär en andel kisel-fotonik på omkring 60 procent för 800G, 80 procent för 1,6T och 80 procent för 3,2T under prognosperioden. I segmentet 800G och högre väntas andelen nå 68 procent 2026, 73 procent 2027 och 74 procent 2028. 27

En viktig förklaring är laserkostnaden. Goldman Sachs jämförelse för en 1,6T-modul uppskattar att en kisel-fotonisk konstruktion använder fyra kontinuerliga 70 mW-lasrar till en sammanlagd kostnad på cirka 15–20 dollar. En jämförbar EML-baserad konstruktion använder åtta 200G EML-lasrar, där laserkomponenten uppskattas kosta omkring 160 dollar. 127

Jämförelsen gäller endast laserdelen av materialkostnaden, inte hela modulens kostnad. Den illustrerar ändå varför kisel-fotonik kan bli mer attraktiv när hastigheter och antalet databanor ökar.

CPO är en långsiktig möjlighet, inte ett omedelbart ersättningsskifte

Co-packaged optics, CPO, innebär att optiska komponenter placeras mycket nära eller tillsammans med annan systemelektronik. I Goldmans Rubin Ultra-scenario skulle CPO-relaterade komponenter kunna svara för 91 miljarder dollar, eller 59 procent, av den modellerade nätverksmöjligheten på 154 miljarder dollar. 11

Det ska dock inte tolkas som att insticksbara transceivrar försvinner inom kort. Goldmans separata transceiverprognos förutser fortfarande en stark volymtillväxt för 800G-, 1,6T- och 3,2T-moduler till och med 2028. 227 Teknikmixen kommer att bero på systemarkitektur, kvalificering, tillverkningsbarhet, energikrav och hyperskaliga molnaktörers val av utbyggnad.

Goldman Sachs syn på Zhongji Innolight

Branschprognosen följdes av en tydligt positiv analys av Zhongji Innolight:

• A-aktier: Köprekommendationen upprepas, med en 12-månaders riktkurs på 2 645 RMB. 4
• H-aktier: Bevakning inleds med rekommendationen köp och en 12-månaders riktkurs på 3 267 HK-dollar. 4
• Omsättningsprognos: Goldman Sachs räknar med en årlig genomsnittlig omsättningstillväxt på 78 procent 2026–2028, främst kopplad till ökade leveranser av kisel-fotoniska moduler och expansion bortom traditionella scale-out-nätverk. 13
• Vinstförväntningar: Bankens prognoser för nettovinsten 2026 och 2027 ligger 25 procent respektive 42 procent över marknadens konsensus. 13

Vad som måste infrias

Prognosen om 148,5 miljarder dollar år 2028 är en analytikermodell, inte bekräftad efterfrågan. Utfallet beror bland annat på om hyperskaliga molnaktörer driftsätter rackbaserade AI-system enligt plan, om ASIC-program skalas upp som antaget och hur fort 1,6T- och 3,2T-moduler kvalificeras för volymproduktion.

Huvudtesen är ändå tydlig: Goldman Sachs satsar på att AI-nätverk blir betydligt mer optikintensiva. Om det sker väntas tillväxten i mindre grad komma från traditionella moduler med lägre hastighet och i större grad från 800G, 1,6T och 3,2T – med en växande roll för kisel-fotonik. 327