Bitcoin saknar efterfrågan när kapitalet söker sig till AI-aktier

ETF-aktiviteten förstärker bilden. Amerikanska spot-ETF:er för Bitcoin uppges ha haft utflöden på cirka 389,7 miljoner dollar under veckan 10–14 augusti, efter inflöden på omkring 865 miljoner dollar veckan innan. Vändningen antyder att kapitalet ännu inte räcker för att bära upp en bredare återhämtning i Bitcoin, även när aktiemarknaden fortsätter uppåt.

Den tunna likviditeten ökar dessutom risken för att en relativt liten förändring i köp- eller säljtrycket ska leda till en betydligt större prisrörelse. Glassnode beskriver därför marknaden som komprimerad och känslig för ett volatilitetsutbrott i endera riktningen – inte som tydligt återhämtad och inte heller som definitivt bottnad.

Därför fastnar Bitcoin mellan 63 000 och 68 700 dollar

Bitcoins kostnadsbas på kedjan, den så kallade on-chain-strukturen, hjälper till att förklara varför uppgångar har haft svårt att hålla i sig. Medianpriset för realiserade kostnadsbaser nära 63 000 dollar motsvarar mittpunkten för kostnadsbasen hos de bitcoin som är i omlopp och har fungerat som ett viktigt stödområde. Ovanför ligger kortsiktiga ägares kostnadsbas nära 68 700 dollar, vilket speglar det genomsnittliga inköpspriset för nyare köpare.

Eftersom många kortsiktiga ägare fortfarande ligger på minus kan uppgångar mot deras break-even-nivå, alltså nivån där de går jämnt upp, utlösa nya försäljningar. Glassnodes analys visar att break-even-nivån har avvisat nio återhämtningsförsök. Det ger nyare köpare ett incitament att sälja i stället för att öka sin exponering. En varaktig återtagning av 68 700 dollar skulle föra denna grupp tillbaka till vinst och vara det tydligaste första tecknet på en förbättrad marknadsstruktur.

Det motsatta scenariot vore mer bekymmersamt. Ett varaktigt fall under området 63 000–63 220 dollar skulle försvaga den nuvarande intervallstrukturen och göra lägre stödnivåer viktigare. Glassnode lyfter fram cirka 58 500 dollar som den främsta nedåtnivån i sin analys.

Nivåerna som marknaden bevakar

• 68 700 dollar: Kostnadsbasen för kortsiktiga ägare och den viktigaste återhämtningsnivån. En varaktig återtagning skulle föra nyare köpare tillbaka till vinst och minska det omedelbara säljtrycket.
• 63 000–63 220 dollar: Området kring medianpriset för realiserade kostnadsbaser och marknadens centrala stödzon. Ett brott nedåt skulle signalera att den nuvarande strukturen försvagas.
• 62 000–62 500 dollar: Ett närliggande stödområde som nämns i marknadskommentarer, separat från Glassnodes huvudsakliga nivå för medianpriset.
• 58 500 dollar: Det viktigaste lägre stödet enligt Glassnode om området kring 63 000 dollar faller.
• 60 000 och 57 000 dollar: Ytterligare referenspunkter på nedsidan från bredare marknadsanalyser, snarare än från Glassnodes centrala on-chain-ramverk.

Nivåerna ska ses som indikatorer på marknadsstrukturen, inte som garanterade kursmål. Låg handelsvolym kan förstärka rörelser, men avgör inte åt vilket håll de går.

AI-rotationen utmanar Bitcoins berättelse om urholkad valuta

Divergensen mot aktiemarknaden motbevisar inte Bitcoins knapphet eller den långsiktiga tesen om skydd mot urholkad köpkraft. Den visar däremot att dessa argument inte räckte som kortsiktiga katalysatorer under den aktuella perioden. Kärninflationen på 2,5 procent gav inte den Bitcoin-reaktion som många hade väntat sig. Det antyder att investerare prioriterade bevisad prisstyrka och upplevd tillväxtpotential framför Bitcoins traditionella roll som skydd mot valutaförsvagning.

Makroriskerna bidrog också till försiktigheten. Spänningarna i Mellanöstern tyngde riskaptiten, medan förväntningar om att Federal Reserve skulle hålla penningpolitiken åtstramande uppmuntrade till försiktighet på marknaderna. Men Glassnodes bredare poäng är att makroläget inte ensamt förklarar skillnaden: pengar gick fortfarande till riskfyllda tillgångar, men inte till Bitcoin i den omfattning som krävs för att återuppta uppgången.

Samtidigt styrs en del kapital och infrastruktur mot AI-relaterade aktier, tokenprojekt, beräkningskapacitet och datacenter. Vissa kryptogruvarbetare och teknikbolag har enligt rapporteringen börjat rikta elavtal och datacenterkapacitet mot AI-arbetslaster, vilket förstärker konkurrensen om kapital och fysisk infrastruktur.

Slutsatsen

Glassnodes analys målar upp Bitcoin som en komprimerad marknad med låg aktivitet, få nya köpare och säljare som börjar tappa kraft. Den viktigaste bekräftelsen skulle därför vara mer än ett kortvarigt lyft över 68 700 dollar: återtagningen behöver komma tillsammans med högre spotvolym och förnyad efterfrågan på ETF:er. Ett tydligt fall under 63 000-dollarområdet skulle däremot öka risken för en rörelse mot stödet nära 58 500 dollar.

För närvarande pekar bevisen mer på en kapitalrotation än på ett totalt avståndstagande från Bitcoin. Investerare är fortfarande villiga att ta risk – men den marginella kronan, eller dollarn, går just nu i högre grad till AI-relaterade tillgångar än till den efterfrågan Bitcoin behöver för att bryta sig ur sitt intervall.