Coinbase Aktiverar AQAv2 som Hyperliquids USDC-Finansförvaltare – Omdirigerar Över 160 Miljoner Dollar i Årlig Avkastning till DEX:en

Aktiveringen den 8 juni gjorde arrangemanget operativt. Så här ser den nya ordningen ut:

• Coinbase tar över förvaltningen av USDC-reserven: Coinbase förvaltar och placerar nu de cirka 6,176 miljarder dollar i USDC som finns insatta hos Hyperliquid . Det är en institutionell finansförvaltningsfunktion som en börsnoterad, centraliserad aktör utför åt ett decentraliserat protokoll.
• On-chain-aktivering från två specifika adresser: Coinbase aktiverade AQAv2 från adresserna 0x4E5319dEb1072B01439EE674db5C321d11fd96F8 och 0xc20699185c15D0a2fD65779BB5d69f5b0B113c00 .
• Circle hanterar det tekniska lagret: Circle ansvarar för infrastrukturen över olika blockkedjor genom sitt Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) och är den primära likviditetsleverantören och inlösenpartnern för USDC gentemot Hyperliquid .
• USDH fasas ut: Hyperliquids styrande enhet, Native Markets, överförde rättigheter som tillåter Coinbase att förvärva varumärket USDH, vilket formellt avslutar det fragmenterade systemet med två stablecoins till förmån för en enhetlig USDC-standard .

Hur Intäktsdelningen och Avkastningsflödet Fungerar

Den ekonomiska strukturen är vad som gör denna affär unik. Tidigare gick avkastningen från USDC-reserver på börser eller protokoll nästan helt till utgivaren (Circle) och dess distributionspartner (Coinbase). Det flödet har nu vänts.

• Cirka 90 % av USDC-avkastningen går till Hyperliquid: Den absoluta majoriteten av ränteintäkterna från de 6,176 miljarderna i USDC-insättningar skickas nu tillbaka till protokollet, inte till Circle eller Coinbase .
• Årliga intäktsberäkningar: Analytiker bedömer att arrangemanget kommer att generera mellan 135 och 200 miljoner dollar i årliga intäkter för Hyperliquid . Syncracy Capitals medgrundare Ryan Watkins uppskattade att återköpsmotorn ökar med 135–160 miljoner dollar per år, med potential att stiga till 300–500 miljoner dollar om USDC-behållningen på plattformen fortsätter växa .
• Återköp som svänghjul för HYPE: Avkastningen som kanaliseras tillbaka till Hyperliquid används direkt för att finansiera löpande återköpsprogram för HYPE-tokenen, vilket skapar en förstärkande loop där protokollets intäkter stödjer tokenens pris. Detta knyter protokollets intäkter till dess inlåningsbas snarare än handelsvolymer, vilket gör återköpen mer motståndskraftiga i marknadsnedgångar .
• Staking som gemensamt intresse: Både Coinbase och Circle har åtagit sig att låsa in (staka) HYPE-tokens som en del av sina åtaganden under AQAv2, vilket ger dem ett finansiellt intresse av samarbetets framgång .

I ett enda drag bytte årliga intäkter på cirka 160 miljoner dollar sida – från centraliserade utgivare och förvaltare till en decentraliserad terminsbörs . Analytiker på Compass Point uppskattar att Circle och Coinbase tillsammans tappar 60–80 miljoner dollar i årlig EBITDA till följd av den omdirigerade avkastningen .

Marknads- och Kurseffekter

Överenskommelsen gav tydliga marknadsreaktioner på både kryptovaluta- och aktiemarknaderna:

• HYPE rusade till ungefär 45 dollar den 14 maj, samma dag som partnerskapet först tillkännagavs, och fick sedan ytterligare en skjuts på 11 % i slutet av maj drivet av Coinbase-noteringar och ETF-spekulationer . CoinGecko rapporterade en uppgång på 19,2 % vid det första tillkännagivandet .
• COIN-aktien steg med 6,8 % till 162,77 dollar den 8 juni, samma dag som Coinbase aktiverade sin roll som finansförvaltare . Uppgången signalerade att aktieinvesterare ser affären som en ny, återkommande intäktsström för Coinbase – även om man ger upp en del av avkastningen, tjänar Coinbase nu avgifter för att förvalta en mångmiljardstor skattkammare.

Den tudelade reaktionen belyser affärens "win-win"-arkitektur: Hyperliquid och HYPE-innehavare får en massiv ny återköpsmotor, medan Coinbase kapitaliserar på institutionella finansförvaltningstjänster som man inte tidigare tillhandahållit i denna skala.

En Bredare Rörelse mot Hybridiserad CeDeFi-Infrastruktur

Detta partnerskap handlar inte bara om avkastning. Det representerar en betydande strukturell evolution i hur centraliserade finansiella räls och decentraliserade handelsprotokoll samverkar.

• En CEX förvaltar en DEX skattkammare: Coinbase, en börsnoterad och KYC-reglerad marknadsplats, utför nu en institutionell finansförvaltningsfunktion åt Hyperliquid, en decentraliserad plattform för terminskontrakt. En sådan roll var praktiskt taget otänkbar för bara två år sedan .
• Avkastning omdirigerad från utgivare till protokoll: För första gången har Circle och Coinbase gått med på att skicka den absoluta majoriteten av USDC-reservens avkastning ifrån sig själva och till ett DeFi-protokoll. Som en analytiker uttryckte det: "160 miljoner dollar i årliga intäkter bytte just sida – från Circle och Coinbase till en DEX" .
• En CeDeFi-stack i tre lager: Circle tillhandahåller reglerad infrastruktur över olika blockkedjor och utgivning av stablecoins. Coinbase erbjuder institutionell depåförvaring och ramper till traditionell valuta (fiat). Hyperliquid erbjuder den decentraliserade, tillståndslösa handelsplatsen. Resultatet är ett system som kombinerar regelefterlevnad med tillståndslös exekvering, potentiellt mer kapitaleffektivt än renodlad DeFi eller CeFi var för sig .
• Egna stablecoins ersätts av USDC: Hyperliquids beslut att fasa ut sin egen USDH-standard till förmån för USDC tyder på att även framgångsrika L1/L2-protokoll ser ett större värde i att ansluta sig till djupa, likvida och redan existerande nätverk för stablecoins än att driva sina egna .

För Hyperliquid är detta en satsning på att en allians med de två största amerikanska kryptofinansiella institutionerna – Coinbase och Circle – skapar djupare likviditet, större kraft för återköp och starkare institutionell legitimitet. För Coinbase och Circle innebär stakingen av HYPE och den omdirigerade avkastningen att de köper sig en varaktig plats vid bordet hos en av DeFi:s snabbast växande handelsplattformar för terminskontrakt.