BlackRock står fast vid Bitcoin som möjlig portföljdiversifierare efter raset

BlackRocks slutsats är försiktig men tydlig: Bitcoins kraftiga nedgång har enligt kapitalförvaltaren inte förstört kryptovalutans långsiktiga roll som möjlig diversifierare i en portfölj. Raset beskrivs främst som en följd av avvecklad hävstång och förändrade kapitalflöden – inte som ett bevis på att Bitcoins monetära idé eller långsiktiga adoptionspotential har brutit samman. Samtidigt handlar rekommendationen om en liten strategisk andel, vanligtvis 1–2 procent för lämpliga långsiktiga investerare, inte om en stor kärnposition.

Raset drevs av en hävstångsrekyl

Bitcoin föll från en topp nära 124 606 dollar i oktober 2025 till en botten runt 58 642 dollar i juni 2026. Inför nedgången översteg de öppna positionerna på terminsmarknaden 90 miljarder dollar. Omkring 80 procent fanns enligt BlackRock i evighetskontrakt utanför CME, och på vissa offshorebörser kunde handlare använda en hävstång på mellan 50 och 125 gånger. Det gjorde marknaden särskilt känslig för snabba likvideringar.

BlackRock pekar ut USA:s och Kinas tullbesked den 10 oktober som en viktig utlösande faktor. Bitcoins öppna positioner minskade med omkring 20 miljarder dollar på en enda dag. Därefter följde ytterligare vågor av tvångslikvideringar i februari och juni. Enligt Blackrocks tolkning förklarar marknadsmekaniken en stor del av både rasets hastighet och dess omfattning.

Det är dock kapitalförvaltarens investeringsanalys – inte ett bevis på att fundamentala faktorer saknade betydelse. Data om hävstång och likvideringar visar hur en nedgång kan förstärkas, men fastställer inte på egen hand att den underliggande efterfrågan eller värderingen inte påverkade priset.

Kapitalflödena ökade pressen

Även kapitalflödena vände efter en period med stark efterfrågan. BlackRock uppger att börshandlade Bitcoin-produkter, så kallade ETP:er, tog emot omkring 60 miljarder dollar mellan januari 2024 och oktober 2025. Därefter noterades utflöden på mer än 5 miljarder dollar. Samtidigt visar analysen att cirka 46 miljarder dollar gick in i AI-inriktade fonder från oktober 2025 till juli 2026.

I rapportens sammanfattning används en lägre siffra för AI-flöden under en snävare jämförelseperiod. Siffrorna verkar därför avse olika mätperioder och behöver inte innebära en direkt motsägelse.

För investerare är slutsatsen viktig: Bitcoinpriset påverkades inte bara av tvångsförsäljningar, utan också av konkurrensen om det kapital som söker nya placeringar. När inflödena mattas av blir en mycket volatil tillgång mer känslig för positionering och uttag.

Den hypotetiska portföljanalysen gav bättre riskjusterad avkastning

BlackRock uppdaterade sin långsiktiga portföljanalys med en hypotetisk rullande tioårsperiod som avslutades den 29 maj 2026. När 2 procentenheter av aktieandelen i en traditionell 60/40-portfölj ersattes med Bitcoin steg den rapporterade Sharpekvoten från 0,81 till 0,96. Den maximala nedgången förändrades däremot bara marginellt, från −20,3 till −20,9 procent.

Med resultaten vill BlackRock visa att en liten Bitcoinandel historiskt har kunnat förbättra den riskjusterade avkastningen utan att förändra den breda portföljens maximala nedgång särskilt mycket. Men siffrorna är bakåtblickande och bygger på en modellportfölj. De ska därför inte tolkas som en prognos eller garanti för att samma utfall upprepas.

Låg långsiktig korrelation är central i argumentet

BlackRock anger Bitcoins tioåriga korrelation med S&P 500 till 0,18. Kapitalförvaltaren menar att perioder då Bitcoin handlats mer i takt med aktier har varit tillfälliga – särskilt vid trång positionering och breda avvecklingar – snarare än tecken på ett permanent strukturellt samband.

Skillnaden är central för diversifieringsargumentet. Bitcoin kan falla samtidigt som aktier när investerare snabbt minskar sin risk, men ändå ha andra långsiktiga drivkrafter än traditionella tillgångar. Det gör dock inte kryptovalutan till en pålitlig krockkudde i varje kris. BlackRock beskriver uttryckligen Bitcoin som en tillgång med en ”dubbel personlighet”, hög volatilitet och varierande beteende i olika marknadslägen.

Institutionell infrastruktur stärker det långsiktiga caset

BlackRock lyfter också fram den växande institutionella tillgången som ett tecken på att Bitcoins marknadsstruktur och adoptionsberättelse fortfarande utvecklas. Rapporten hänvisar bland annat till börshandlade produkter, förvaringsinfrastruktur som Citibanks planerade Custody+-tjänst och fortsatt institutionellt ägande.

Som exempel nämns att BlackRocks iShares Bitcoin Trust hade omkring 48 miljarder dollar i nettotillgångar den 17 augusti. Rapporten pekar även på förnyade kundköp i slutet av juli och uppskattningen att den genomsnittliga amerikanska köparen av en spotbaserad Bitcoin-ETF låg omkring 22 procent under inköpsnivån.

Uppgifterna beskriver en pressad marknad, inte en övergiven marknad. Investerare hade drabbats av betydande förluster, men institutionella produkter, förvaringstjänster och etablerade sätt att få exponering fortsatte att byggas ut. BlackRock ser infrastrukturen som en del av en längre adoptionsprocess, även om de kortsiktiga flödena har försvagats.

Vad rekommendationen faktiskt innebär

BlackRocks budskap är inte att Bitcoin har blivit en säker hamn eller att investerare bör öka sin exponering efter raset. Rekommendationen är medvetet begränsad: en strategisk andel på 1–2 procent för investerare som klarar stora kurssvängningar och söker kompletterande diversifiering.

Den bredare tesen bygger på att Bitcoins begränsade utbud, decentraliserade konstruktion och regler som styrs av matematik och kod kan ge tillgången särskilda långsiktiga avkastningsdrivare. BlackRock kopplar den möjliga rollen till ihållande finanspolitiska påfrestningar och små utsikter till en varaktig konsolidering av de offentliga finanserna. Samtidigt medger rapporten att tesen fortsatt är förenad med stora prisrörelser och skiftande marknadsförhållanden.

I praktiken är rapporten alltså ett argument om portföljkonstruktion – inte ett kursmål. Bitcoin kan fortfarande ha en plats i utkanten av en diversifierad portfölj, men storleken på positionen är avgörande. Raset på omkring 50 procent blottlade riskerna med hävstång och skakade investerarnas förtroende. Enligt BlackRock innebär det ändå inte i sig ett strukturellt brott i Bitcoins långsiktiga diversifieringscase.