Bhutan säljer av bitcoin – statsreserven har minskat med upp till 80 procent

Överföringen ser ut att vara ännu ett steg i en planerad neddragning av Bhutans bitcoinreserv. Från toppen på omkring 13 000 BTC i oktober 2024 återstår enligt offentligt märkta plånböcker uppskattningsvis 3 000–3 100 BTC. Det innebär att ungefär 75–80 procent av den tidigare reserven har försvunnit, medan det samlade värdet av försäljningarna sedan mitten av 2025 uppskattas till omkring 1 miljard dollar .

28 miljoner dollar till Binance

Överföringen skedde under cirka fem timmar till en Binance-adress som Arkham bedömer vara kopplad till den kungliga regeringen. Även on-chain-analytikern Ai Yi uppmärksammade adressen och dess tidigare kontakter med plånböcker som förknippas med Bhutan .

En insättning till en börs kan tyda på att tillgångarna ska säljas mot fiatvaluta, men transaktionen är liten i förhållande till den globala bitcoinhandeln. Det finns heller ingen offentlig bekräftelse från Druk Holding & Investments (DHI), Bhutans statliga investeringsbolag, om exakt vad överföringen var avsedd för .

Från 13 000 BTC till några tusen

Bhutans bitcoininnehav var som störst i oktober 2024, då reserven värderades till mer än 1,4 miljarder dollar – motsvarande omkring 40 procent av landets BNP vid den tiden . Sedan dess har försäljningarna kommit i återkommande omgångar, snarare än som en enda panikartad utförsäljning.

Bland de större rapporterade överföringarna under 2026 finns:

Totalt har Bhutanrelaterade plånböcker flyttat bitcoin för mer än 250 miljoner dollar under 2026, enligt on-chain-analyser .

Vattenkraften gav Bhutan ett försprång

Bhutan blev ett uppmärksammat exempel på statlig bitcoinbrytning. Kungadömet använde sina stora vattenkraftsresurser för att driva miningverksamhet och byggde på så sätt upp en betydande del av reserven utan att först köpa bitcoin på marknaden .

Men inflödena från mining ser nu ut att ha upphört eller åtminstone bromsat in kraftigt. Arkham-data visar att det senaste registrerade inflödet från brytning på över 100 000 dollar skedde för mer än ett år sedan, och att de betydande mininginflödena upphörde omkring november 2024 .

En viktig förklaring kan vara bitcoinhalveringen i april 2024. Då minskade blockbelöningen från 6,25 till 3,125 BTC. Tillsammans med högre nätverkssvårighet och förändrade prisförhållanden pressade det lönsamheten – även för en aktör med tillgång till billig förnybar energi .

Ett spegelvänt flöde på Binance

Samma dag som Bhutan skickade bitcoin till Binance tog en separat, nybildad anonym plånbok ut nästan exakt 28 miljoner dollar i BTC från börsen. Den ena transaktionen gick alltså in på börsen, medan den andra gick ut – med nästan identisk storlek och timing .

Det går inte att slå fast att transaktionerna hör ihop eller att samma aktör stod bakom köpet. Men mönstret illustrerar två helt olika strategier:

• Statlig avyttring: Bhutan verkar omvandla en del av sin digitala reserv till likvida medel. Analytiker har kopplat tidigare försäljningar till finansiering av utvecklingsprojektet Gelephu Mindfulness City .
• Privat ackumulering: Den anonyma plånbokens uttag kan tyda på egen förvaring eller ett långsiktigt innehav.

Marknadsbevakare ser därför inte nödvändigtvis den bhutanesiska försäljningen som ett tecken på panik. Om privata köpare absorberar utbudet vid ungefär samma prisnivå blir flödena i praktiken motverkande, snarare än en tydlig signal om ett bredare ras .

Vad betyder det för synen på statliga bitcoinreserver?

Bhutans utveckling förändrar bilden av landet från en långsiktig statlig bitcoinägare till en mer aktiv kapitalförvaltare. Bitcoin behandlas då som en likvid reservtillgång som kan säljas i omgångar när staten behöver kapital – ungefär som andra råvaru- eller valutareserver .

Det är också ett slut på ett anmärkningsvärt kapitel i kryptohistorien. Bhutan var en av få stater som byggde upp en större bitcoinreserv främst genom egen brytning, inte genom direkta marknadsköp. Om miningverksamheten verkligen har upphört innebär det att landets viktigaste konkurrensfördel på området inte längre används .

Den centrala slutsatsen för marknaden är därför inte bara att Bhutan har sålt bitcoin. Den är att statliga kryptoinnehav, trots sin symboliska betydelse, fortfarande kan förvaltas som vilken annan nationell tillgång som helst: byggas upp, användas som reserv och säljas när prioriteringarna förändras.