USDC-tillgången minskar med 1,5 miljarder dollar – trots rekordintäkt för Circle

Den främsta orsaken var minskad efterfrågan på DeFi-säkerheter, inte en solvensproblematik . När avkastningen på kedjan justerades och DeFi-aktiviteten avtog, löste användare in USDC mot fiat i stället för att återinvestera dem. Dessutom drog avvecklingen av Ethenas USDe cirka 2 miljarder dollar i USDC ur Ethenas reserver . En bredare konsolidering av kryptomarknaden nära 2026 års bottennivåer, samt nya amerikanska federala regler som fråntog stablecoin-emittenter möjligheten att betala ränta på tokens, minskade ytterligare efterfrågan på att hålla USDC .

Hur intäkterna växte trots minskat utbud

Circle rapporterade 701 miljoner dollar i totala intäkter och reservinkomster för Q2 2026, en ökning med 7% jämfört med 658,1 miljoner dollar föregående år . Justerad EBITDA steg med 8% till 143 miljoner dollar, och nettovinsten från löpande verksamhet uppgick till 48 miljoner dollar – en förbättring med 530 miljoner dollar jämfört med förlusten året innan .

Intäktsökningen drevs av ett betydligt högre genomsnittligt USDC-utbud under kvartalet. Medan utbudet vid periodens slut var 73,3 miljarder dollar (upp 19% jämfört med föregående år), var det genomsnittliga USDC i omlopp 76,5 miljarder dollar, en ökning med 25% . Circle tjänar reservinkomster genom att placera de kontanter som backar USDC i kortfristiga amerikanska statsobligationer och kontantekvivalenter; ett högre genomsnittligt saldo under hela kvartalet genererade högre ränteintäkter, även om utbudet minskade mot slutet. Reservinkomsten steg specifikt med 5% till 667,7 miljoner dollar, med en reservavkastning på 3,5% (en minskning med 66 baspunkter jämfört med föregående år) .

Intäkterna på 701 miljoner dollar missade knappt Wall Streets förväntningar på 717 miljoner dollar, vilket fick aktien att falla cirka 4% i förhandeln .

Viktiga USDC-mått för Q2 2026 i korthet

Reservsammansättning: USDC är fullt säkerställd av kontantekvivalenter och kortfristiga amerikanska statsobligationer som innehas av Circle, ett reglerat finansiellt institut . Per den 6 augusti 2026 uppgick reserverna till cirka 72 miljarder dollar, inklusive cirka 51,8 miljarder dollar i omvända repor över natten med amerikanska statspapper, cirka 9 miljarder dollar i amerikanska statsobligationer med löptider under 3 månader, samt cirka 10 miljarder dollar i insättningar hos systemviktiga banker . Över 99% av all agentbaserad handel på kedjan använde USDC under Q2, varav mer än 90% av volymen skedde på Coinbases Base-nätverk .

Bredare stabilmyntsmarknadskontraktion

Det totala marknadsvärdet för stablecoins nådde en topp på nästan 320 miljarder dollar i maj 2026 och sjönk till cirka 306,5 miljarder dollar i mitten av juli, en minskning med cirka 11,5 miljarder dollar (~3,6%) under cirka 90 dagar – den första kvartalsminskningen på nästan tre år . CoinGeckos Q2-rapport för kryptoindustrin 2026 angav siffran vid kvartalets slut till 305,1 miljarder dollar, en minskning med 1,6% .

Nedgången drevs av flera faktorer:

• USDC minskade på grund av minskad efterfrågan på DeFi-säkerheter .
• USDe och USDS minskade i takt med att deras avkastning sänktes .
• USDT förblev i stort sett oförändrad genom strategi snarare än avkastningstryck .
• Nya amerikanska federala regler som förbjuder räntebetalningar på stablecoins påskyndade utflöden .
• I juni sjönk marknaden med 7,7 miljarder dollar, den största månadsminskningen sedan Terra-Luna-kraschen i maj 2022 .

Viktigt nog nådde transaktionsvolymerna på kedjan rekordnivåer även när utbudet minskade – den justerade transaktionsvolymen för stablecoins nådde 1,79 biljoner dollar i juni 2026, en ökning med 63% från maj och 125% från ett år tidigare, vilket innebär att stablecoins rörde sig snabbare och användes mer intensivt även när den totala mängden minskade . USDC stod för cirka 62% av stablecoinernas transaktionsvolym under Q2 2026, upp från 36% ett år tidigare .

Regulatoriska och partnerskapsrelaterade händelser under 2026

Flera viktiga händelser formade Circles position under 2026:

• MiCA-efterlevnad: EU:s förordning om marknader för kryptotillgångar (MiCA) fortsatte att forma den globala stablecoin-dynamiken, och USDC har varit en stor förmånstagare av MiCA-anpassad efterlevnad, vilket bidragit till dess marknadsandelar i transaktionsvolym .
• Hyperliquid-partnerskap: Circle deltog i ett arrangemang med Coinbase och Hyperliquid för att utöka USDC-användbarheten inom derivat och handel på kedjan; vid kvartalets slut hölls cirka 90% av Hyperlikvida USDC inom Coinbases plattform .
• OKX X Layer-lansering (7 augusti 2026): Circle lanserade inbyggd USDC på OKX:s X Layer, ett stort börs-nätverk på lager 2, och integrerade sin stablecoin och kedjeöverskridande protokoll .
• Förnyat Coinbase-partnerskap: Circle och Coinbase förnyade automatiskt sitt kommersiella partnerskap, vilket förlängde det till 2029. Coinbase innehar cirka 30% av cirkulerande USDC och kommer att fortsätta få en andel av reservinkomsterna .
• Circles Arc-expansion: Circle fortsatte att expandera sin ”Arc”-plattform för institutionella digitala dollartjänster, vilket ledningen lyfte fram som en tillväxtmotor under Q2-resultatsamtalet .

Slutsatsen

USDC:s utbudsminskning återspeglar en verklig men måttlig återgång i efterfrågan på DeFi-säkerheter och en bredare konsolidering av kryptomarknaden – inte en förtroendekris för Circle eller USDC. Intäktsökningen, driven av ett högre genomsnittligt utbud under kvartalet, visar att Circles kärnaffärsmodell – att tjäna avkastning på reservtillgångar – fortfarande är motståndskraftig, även när utbudet minskar mot slutet av en period. De rekordhöga transaktionsvolymerna på kedjan och USDC:s växande andel av stablecoinernas transaktionsvolym (närmar sig 70% i juni ) tyder på att kapital konsolideras kring kompatibla, reglerade stablecoins, även när den totala marknaden krymper. Circles Q2-resultat understryker att för stablecoin-emittenter kanske det viktigaste måttet inte är utbudet vid kvartalets slut, utan det genomsnittliga utbudet och transaktionshastigheten över tid.