SK Hynix slog vinstrekord – ändå utlöstes en historisk börskrasch

Den centrala frågan är hur rekordresultat kunde tolkas som en besvikelse.

När rekord inte längre räckte

SK Hynixs andra kvartal 2026 var anmärkningsvärt på nästan alla sätt:

• Intäkter: 79,3 biljoner won, en ökning med 257 procent jämfört med samma kvartal året före .
• Rörelsevinst: 60,5 biljoner won, upp 557 procent .
• Rörelsemarginal: 76,3 procent, jämfört med 71,5 procent kvartalet före .
• Nettoresultat: 93,9 biljoner won, upp 1 242 procent .
• Likvida medel: 88 biljoner won, en ökning med 33,6 biljoner won från första kvartalet .

Men börsen tittade inte främst på vad bolaget hade tjänat, utan på vad investerarna hade räknat med. LSEG:s SmartEstimate låg på 64 biljoner won i rörelsevinst, vilket innebar att SK Hynix missade prognosen med omkring 3,5 biljoner won . Intäkterna på 79,3 biljoner won låg också under förväntningarna på cirka 84 biljoner won .

För marknaden blev det ett tecken på att AI-minnescykeln kanske håller på att tappa fart. Tillväxten var fortfarande enorm, men inte längre tillräckligt snabb för att leva upp till de uppskruvade förväntningarna .

KOSPI gick från korrigering till panik

KOSPI hade redan varit skakigt. Efter rekordnoteringen på 9 114,55 den 22 juni hade indexet fallit mer än 20 procent och gått in i så kallat björnmarknadsterritorium i början av juli . SK Hynixs rapport förvandlade nedgången till en fullskalig börskris.

Den 28 juli föll KOSPI nästan 11 procent. Handelsstopp utlöstes flera gånger samtidigt som Samsung Electronics och SK Hynix båda tappade mer än 13 procent . Dagen därpå föll indexet som mest 12,6 procent – den värsta tvådagarsnedgången i indexets historia .

Vid slutet av den 29 juli hade KOSPI fallit mer än 40 procent från junirekordet. Sammanlagt raderades omkring 2 biljoner dollar i marknadsvärde under de två handelsdagarna .

SK Hynix och Samsung drog med sig indexet

SK Hynixs USA-noterade aktier, under kortnamnet SKHY, föll 8,98 procent till 130,17 dollar i ordinarie handel den 28 juli och fortsatte nedåt i efterhandeln . På den koreanska börsen hade aktien redan korrigerat omkring 33 procent från junirekordet efter en tidigare vinstvarning den 13 juli .

Samsung Electronics föll mer än 9 procent den 2 juli och återigen över 13 procent den 28 juli . Tillsammans står Samsung och SK Hynix för mer än hälften av KOSPI:s vikt, vilket gör indexet särskilt känsligt för rörelser i de två bolagen .

Från Seoul till Wall Street

Raset stannade inte i Sydkorea. När investerarnas oro för AI-efterfrågan tilltog föll stora halvledaraktier världen över:

• TSMC, Kioxia, Nvidia, AMD och Micron drogs med i försäljningen .
• SK Hynixs USA-noterade aktier hade redan fallit 9,3 procent under en tidigare julisession, vilket drog med sig andra stora chipbolag .
• Investerare oroade sig för ökad konkurrens från kinesiska chipproducenter, Metas planer på att sälja datorkapacitet och frågan om molnjättarnas AI-investeringar kan fortsätta växa i den takt som aktiekurserna redan förutsätter .

Det handlade alltså inte om att efterfrågan på AI-minne plötsligt försvann. Snarare ifrågasatte marknaden om efterfrågans tillväxt fortfarande var tillräckligt stark för att motivera de höga värderingarna.

Hävstångs-ETF:erna förstärkte fallet

Sydkorea lanserade börshandlade fonder med hävstång kopplade till enskilda aktier den 27 maj 2026. Produkterna gjorde det möjligt för privatpersoner att ta förstärkta positioner i exempelvis SK Hynix och Samsung .

Stora inflöden från småsparare

Sydkoreanska småsparare investerade netto 14 biljoner won i dessa produkter, jämfört med omkring 2 biljoner won från utländska investerare . Den 7 juli stod sådana produkter för 35,9 procent av all ETF-handel .

När SK Hynix-aktien började falla drabbades fonderna av mycket stora förluster. Positioner tvingades stängas, vilket skapade en kedjereaktion av försäljningar och ökade trycket på hela marknaden. Ett enskilt terminskontrakt på aktien föll tillfälligt 18–20 procent och utlöste likvidationer på omkring 57 miljoner dollar .

Finansministern bad om ursäkt

Den 29 juli bad finansminister Koo Yun-cheol nationalförsamlingen om ursäkt för att de hävstångsbaserade ETF:erna hade införts ”utan tillräcklig eftertanke”. Han medgav att produkterna hade förstärkt raset och drabbat småsparare hårt .

Finansinspektionen hade redan den 22 juni erkänt att godkännandet hade gått för snabbt . Som svar stoppade Sydkorea tillfälligt nya noteringar av vissa hävstångs-ETF:er kopplade till stora teknikbolag och höjde det minsta insättningskravet för småsparare till 30 miljoner won, motsvarande cirka 20 300 dollar .

Investeringarna ökade – men utdelningsbeskedet uteblev

SK Hynix höjde sin vägledning för kapitalutgifterna 2026 till den övre delen av intervallet på 40 biljoner won. Investeringarna ska bland annat gå till HBM-minne, avancerad DRAM-kapacitet och en snabbare utbyggnad av M15X-anläggningen .

Det visar dilemmat i AI-boomen: även med rekordvinster måste bolaget fortsätta investera aggressivt för att behålla sitt tekniska försprång.

Samtidigt presenterade SK Hynix ingen ny policy för aktieägaråterföring, trots 88 biljoner won i likvida medel . Investerare hade hoppats på tydligare besked om utdelningar eller återköp. Frånvaron av ett sådant besked gick också på tvärs mot den sydkoreanska regeringens bredare ”Value Up”-program, som syftar till bättre bolagsstyrning och högre avkastning för aktieägare .

Analytiker hade varnat för en besvikelse

Korea Investment & Securities hade redan den 13 juli varnat för att SK Hynixs rörelsevinst skulle hamna under konsensus och att prognoserna för 2026 och 2027 kunde behöva sänkas .

KIS Semicons analytiker Minsook Chae hade då sänkt sin prognos för andra kvartalets rörelsevinst till 60,4 biljoner won – omkring 8 procent under konsensus. Beskedet bidrog till att aktien föll omkring 8 procent den 13 juli .

Analytikernas övergripande bedömning var att de faktiska siffrorna var häpnadsväckande, men att tillväxttakten från kvartal till kvartal började bromsa in. AI-euforin hade samtidigt höjt ribban till en nivå som nästan inte gick att överträffa .

Långsiktiga avtal gav viss trygghet

På resultatkonferensen uppgav SK Hynix att bolaget hade slutit långsiktiga leveransavtal för HBM-minne till AI-tillämpningar med omkring tio viktiga kunder. Avtalen ger viss intäktssynlighet för 2027 och framåt .

Beskedet lugnade dock inte marknaden. Den avgörande frågan var inte om efterfrågan fanns, utan om tillväxttakten kunde försvara dagens aktievärderingar .

Tre osäkerheter som marknaden bevakar

• Federal Reserves räntebeslut: Osäkerheten kring nästa räntebesked ökade pressen på högvärderade chipaktier. Räntor som förblir höga längre gör framtida vinster mindre värda i dagens penningvärde .
• Molnjättarnas AI-investeringar: Investerare väntade på investeringsplaner från Microsoft, Amazon, Google och Meta. Tecken på minskade investeringar skulle direkt kunna påverka beställningarna på HBM och server-DRAM från SK Hynix .
• Kinesisk konkurrens: Farhågor om att kinesiska minnestillverkare närmar sig teknisk konkurrenskraft och pressar SK Hynixs prissättningsmakt bidrog till den negativa stämningen .

Så uppstod kedjereaktionen

1. Extremt höga förväntningar var redan inprisade i SK Hynix-aktien.
2. Rörelsevinsten på 60,5 biljoner won missade prognosen på 64 biljoner won – trots en vinstökning på 557 procent.
3. Hävstångs-ETF:er med 14 biljoner won från småsparare förstärkte nedgången genom tvångsförsäljningar.
4. Handelsstopp på KOSPI spred panik till Samsung och andra koreanska teknikaktier.
5. Oron spred sig globalt till bland andra TSMC, Nvidia, AMD, Micron och Kioxia.
6. Avsaknaden av ett nytt utdelnings- eller återköpsprogram, trots 88 biljoner won i likvida medel, ökade investerarnas besvikelse.
7. Finansministern bad offentligt om ursäkt för att hävstångsprodukterna hade införts för snabbt.

Kraschen blev därmed en påminnelse om en grundregel på marknaden: i en börs som drivs av AI-eufori kan även rekordvinster uppfattas som ett misslyckande – om förväntningarna har blivit ännu större.