Det var inte en enskild kraft som drev utförsäljningen utan fyra, och var och en blottade en annan spricka i den företagsskattmodell som hade definierat Bitcoins institutionella era. Kanske mest talande är att nytt institutionellt kapital fortfarande strömmar in – det har bara bytt fordon.

De fyra krafterna bakom minskningen på 130 000 BTC

1. Strategy: Säljer med förlust för första gången

Strategy (tidigare MicroStrategy), världens största företagsinnehavare av Bitcoin, sålde 1 638 BTC mellan 27 juli och 2 augusti 2026 till ett genomsnittspris på 63 957 dollar – cirka 11 500 dollar under anskaffningsvärdet på 75 419 dollar . Försäljningen inbringade 104,7 miljoner dollar, varav 52,4 miljoner gick till utdelningar på preferensaktier och 52,3 miljoner till återköp av STRC-aktier .

Försäljningen var en historisk vändpunkt. För första gången började företaget som byggt sitt varumärke på obeveklig ackumulation att likvidera för att finansiera egna åtaganden . Det var den tredje BTC-försäljningen 2026 och den sjätte veckan i rad utan något köp . Försäljningen följde på en driftsförlust på 8,33 miljarder dollar under andra kvartalet, till stor del driven av nedskrivningar av digitala tillgångar . Strategys innehav sjönk till 842 138 BTC, från 843 775 BTC .

2. MARA Holdings: Från HODL till aktiv likviditetshantering

MARA Holdings, den största börsnoterade Bitcoin-gruvarbetaren mätt i BTC-innehav, sålde 20 880 BTC under första kvartalet 2026 för cirka 1,5 miljarder dollar för att finansiera verksamhet och skuldåterköp, och därefter ytterligare 2 213 BTC under andra kvartalet till ett genomsnittspris på 73 078 dollar . Man köpte inte en enda Bitcoin under andra kvartalet .

Bolagets BTC-innehav minskade med 29 % jämfört med föregående år, till 35 577 BTC . MARA redovisade en nettoförlust på 611,3 miljoner dollar och en intäktsminskning på 27 % för andra kvartalet 2026 . I mars 2026 skrev bolaget formellt om sin finanspolicy och godkände för första gången försäljning av ackumulerade Bitcoin-lager – en skarp avvikelse från den tidigare HODL-strategin .

3. Bhutan: En suverän stat i tyst likvidation

Kungadömet Bhutans regering har likviderat cirka 70 % av sin Bitcoin-portfölj sedan oktober 2024, vilket minskat reserverna från cirka 13 000 BTC till omkring 3 774 BTC . Den 7 augusti 2026 flyttade Bhutan ytterligare 434,87 BTC (cirka 28 miljoner dollar) och återupptog utflöden efter en månads uppehåll .

Totala utflöden under 2026 översteg 233 miljoner dollar, och försäljningarna finansierar Gelephu Mindfulness City-projektet och nationell infrastruktur . Gruvutflöden har minskat kraftigt efter halveringen 2024, vilket gör kungariket till en ”ren säljare” utan nytt inflöde .

4. Kollapsen av aktiepremie-återkopplingsslingan

Den bredare institutionella minskningen förstärktes av en prisfall på cirka 50 % för Bitcoin – från rekordnivån 126 000 dollar ner till cirka 64 000 dollar . Prisfallet bröt den positiva återkopplingsslinga som hade drivit Strategys ackumulation: att emittera aktier till en premie över substansvärdet och använda likviden för att köpa mer BTC. CryptoQuant varnade uttryckligen för att företagsskattemodellen ”håller på att brytas” i takt med att den modell som tidigare förstärkte efterfrågan kollapsar .

Motvikten: 626 miljoner dollar i ETF-inflöden

Medan direkta företagskassor sålde, sågs spot-Bitcoin-ETF:er strukturella inflöden. I början av augusti 2026 uppgick nettoinflödena till 626 miljoner dollar, ledda av BlackRocks IBIT .

Denna tudelning – företag som säljer, ETF-investerare som köper – förklarar hur den bredare institutionella kategorin kunde minska med 10 % samtidigt som färskt kapital kom in i ETF-formatet. Institutionell efterfrågan på Bitcoin drar sig inte tillbaka. Den roterar från företagskassor med självförvaring till reglerade ETF-fordon som erbjuder likviditet, förvaring och bekvämlighet i balansräkningen.

Vad detta betyder för Bitcoins institutionella tes

Utförsäljningen under tre månader är det allvarligaste strukturella stresstestet för den ursprungliga företagsskattemodellen sedan dess uppkomst. Arbitrage på aktiepremien, som gjorde Strategys strategi möjlig, var beroende av ett stigande Bitcoin-pris. När priset föll 50 % sprack modellen.

Men de samtidiga inflödena till spot-ETF:er målar en mer nyanserad bild: institutioner överger inte sin exponering mot Bitcoin, de omvärderar fordonet. ETF:er erbjuder regulatorisk tydlighet, lägre motpartsrisk och enklare portföljhantering. Den öppna frågan är om det i slutändan kommer att stödja en större institutionell bas på lång sikt eller bara flytta samma efterfrågan till en ny plats.

Det var inte en enskild kraft som drev utförsäljningen utan fyra, och var och en blottade en annan spricka i den företagsskattmodell som hade definierat Bitcoins institutionella era. Kanske mest talande är att nytt institutionellt kapital fortfarande strömmar in – det har bara bytt fordon.

De fyra krafterna bakom minskningen på 130 000 BTC

1. Strategy: Säljer med förlust för första gången

Strategy (tidigare MicroStrategy), världens största företagsinnehavare av Bitcoin, sålde 1 638 BTC mellan 27 juli och 2 augusti 2026 till ett genomsnittspris på 63 957 dollar – cirka 11 500 dollar under anskaffningsvärdet på 75 419 dollar . Försäljningen inbringade 104,7 miljoner dollar, varav 52,4 miljoner gick till utdelningar på preferensaktier och 52,3 miljoner till återköp av STRC-aktier .

Försäljningen var en historisk vändpunkt. För första gången började företaget som byggt sitt varumärke på obeveklig ackumulation att likvidera för att finansiera egna åtaganden . Det var den tredje BTC-försäljningen 2026 och den sjätte veckan i rad utan något köp . Försäljningen följde på en driftsförlust på 8,33 miljarder dollar under andra kvartalet, till stor del driven av nedskrivningar av digitala tillgångar . Strategys innehav sjönk till 842 138 BTC, från 843 775 BTC .

2. MARA Holdings: Från HODL till aktiv likviditetshantering

MARA Holdings, den största börsnoterade Bitcoin-gruvarbetaren mätt i BTC-innehav, sålde 20 880 BTC under första kvartalet 2026 för cirka 1,5 miljarder dollar för att finansiera verksamhet och skuldåterköp, och därefter ytterligare 2 213 BTC under andra kvartalet till ett genomsnittspris på 73 078 dollar . Man köpte inte en enda Bitcoin under andra kvartalet .

Bolagets BTC-innehav minskade med 29 % jämfört med föregående år, till 35 577 BTC . MARA redovisade en nettoförlust på 611,3 miljoner dollar och en intäktsminskning på 27 % för andra kvartalet 2026 . I mars 2026 skrev bolaget formellt om sin finanspolicy och godkände för första gången försäljning av ackumulerade Bitcoin-lager – en skarp avvikelse från den tidigare HODL-strategin .

3. Bhutan: En suverän stat i tyst likvidation

Kungadömet Bhutans regering har likviderat cirka 70 % av sin Bitcoin-portfölj sedan oktober 2024, vilket minskat reserverna från cirka 13 000 BTC till omkring 3 774 BTC . Den 7 augusti 2026 flyttade Bhutan ytterligare 434,87 BTC (cirka 28 miljoner dollar) och återupptog utflöden efter en månads uppehåll .

Totala utflöden under 2026 översteg 233 miljoner dollar, och försäljningarna finansierar Gelephu Mindfulness City-projektet och nationell infrastruktur . Gruvutflöden har minskat kraftigt efter halveringen 2024, vilket gör kungariket till en ”ren säljare” utan nytt inflöde .

4. Kollapsen av aktiepremie-återkopplingsslingan

Den bredare institutionella minskningen förstärktes av en prisfall på cirka 50 % för Bitcoin – från rekordnivån 126 000 dollar ner till cirka 64 000 dollar . Prisfallet bröt den positiva återkopplingsslinga som hade drivit Strategys ackumulation: att emittera aktier till en premie över substansvärdet och använda likviden för att köpa mer BTC. CryptoQuant varnade uttryckligen för att företagsskattemodellen ”håller på att brytas” i takt med att den modell som tidigare förstärkte efterfrågan kollapsar .

Motvikten: 626 miljoner dollar i ETF-inflöden

Medan direkta företagskassor sålde, sågs spot-Bitcoin-ETF:er strukturella inflöden. I början av augusti 2026 uppgick nettoinflödena till 626 miljoner dollar, ledda av BlackRocks IBIT .

Denna tudelning – företag som säljer, ETF-investerare som köper – förklarar hur den bredare institutionella kategorin kunde minska med 10 % samtidigt som färskt kapital kom in i ETF-formatet. Institutionell efterfrågan på Bitcoin drar sig inte tillbaka. Den roterar från företagskassor med självförvaring till reglerade ETF-fordon som erbjuder likviditet, förvaring och bekvämlighet i balansräkningen.

Vad detta betyder för Bitcoins institutionella tes

Utförsäljningen under tre månader är det allvarligaste strukturella stresstestet för den ursprungliga företagsskattemodellen sedan dess uppkomst. Arbitrage på aktiepremien, som gjorde Strategys strategi möjlig, var beroende av ett stigande Bitcoin-pris. När priset föll 50 % sprack modellen.

Men de samtidiga inflödena till spot-ETF:er målar en mer nyanserad bild: institutioner överger inte sin exponering mot Bitcoin, de omvärderar fordonet. ETF:er erbjuder regulatorisk tydlighet, lägre motpartsrisk och enklare portföljhantering. Den öppna frågan är om det i slutändan kommer att stödja en större institutionell bas på lång sikt eller bara flytta samma efterfrågan till en ny plats.