Inuti Venezuelas skuldberg: Rådgivarna, principerna och USA:s sanktionskryphål som möjliggör omstruktureringen

Venezuela har påbörjat den enorma uppgiften att omstrukturera sin offentliga utlandsskuld – ett komplext åtagande som beräknas omfatta mellan 150 och 170 miljarder dollar i förfallna åtaganden . Processen, som formellt inleddes den 13 maj 2026 av interimspresident Delcy Rodríguez regering, är ett försök att lösa ett betalningsinställelse som pågått sedan 2017 och som utgör en av de största statsskuldsomläggningarna i modern historia . Det här är ännu inte en förhandling med fordringsägarna, utan det kritiska "steg noll" – att sätta samman ett team av topprådgivare och definiera spelreglerna under ett snävt amerikanskt sanktionsundantag.

Katalysatorn: USA:s General License 58

Omstruktureringsarbetet möjliggjordes av det amerikanska finansdepartementets byrå för kontroll av utländska tillgångar (OFAC), som den 5 maj 2026 utfärdade General License 58 . Licensen tillåter juridiska, finansiella och konsultativa tjänster till den venezuelanska regeringen och det statliga oljebolaget PDVSA, specifikt för att förbereda en eventuell skuldomstrukturering .

Avgörande är att tillståndet är begränsat. Det förbjuder uttryckligen användningen av Venezuelas kryptovaluta "petro" i alla omstruktureringsavtal . Det godkänner inte direkta förhandlingar med fordringsägare, uppgörelser eller överföring av befintlig skuld, eller utgivande av ny skuld . Detta innebär att den nuvarande fasen är rent förberedande – man tar fram planer och förslag utan några bindande åtaganden gentemot obligationsinnehavarna .

Drömlaget av rådgivare

Venezuela har snabbt anlitat rådgivare i toppskiktet för att navigera i den juridiska och finansiella labyrinten:

• Finansiell rådgivare: Centerview Partners. Den amerikanska boutique-investeringsbanken fick uppdraget att leda den finansiella strategin för omstruktureringen . Uppdraget leds av Matthieu Pigasse, chef för Centerviews kontor i Paris och tidigare chef för global M&A på Lazard. Pigasse är en veteran inom komplexa statsskuldsomläggningar och var rådgivare i Greklands historiska skuldoperation på 206 miljarder euro 2012 . Den konkurrenspräglade urvalsprocessen för detta prestigefyllda uppdrag har dock mött kritik; Reuters rapporterade att det tilldelades utan en formell offentlig upphandling, vilket väcker frågor bland vissa investerare om transparensen .

• Juridisk rådgivare: Hogan Lovells US LLP. Venezuelas anlitande av Hogan Lovells offentliggjordes den 2 juni 2026 i en regulatorisk ansökan under USA:s Foreign Agents Registration Act (FARA) . Enligt källor med insyn i ärendet är den tidigare amerikanska senatorn Norm Coleman en av de högt uppsatta personerna i det juridiska teamet . Byrån kommer att hantera det invecklade juridiska ramverket för en omstrukturering som sträcker sig över flera jurisdiktioner och typer av fordringsägare.

Skuldberget: Omfattningen av åtagandena

Omstruktureringen är utformad för att vara heltäckande och omfatta all offentlig utlandsskuld till privata fordringsägare . Den sträcker sig långt bortom enkla obligationsskulder och inkluderar en härva av åtaganden :

• Statsobligationer utgivna av Republiken Venezuela
• PDVSA-obligationer och andra åtaganden för den statliga oljejätten
• Bilaterala lån från olika långivare
• Obetalda skiljedomspriser och andra avtalskrav mot staten

Privata analytiker uppskattar att ungefär 60 miljarder dollar av detta är fallerade stats- och PDVSA-obligationer, medan de återstående skulderna härrör från upplupen ränta, lån och rättstvister, vilket ger en totalsumma i intervallet 150–170 miljarder dollar .

De fyra vägledande principerna

Regeringen har grundat sin strategi på fyra offentligt deklarerade principer, formellt tillkännagivna via ett pressmeddelande från Business Wire den 13 maj 2026, vilka man anser är avgörande för ett trovärdigt resultat :

1. Hållbarhet: Varje uppgörelse kommer att förankras i en rigorös skuldhållbarhetsanalys (DSA), som speglar Venezuelas verkliga ekonomiska kapacitet och motiverar behovet av betydande skuldlättnader.
2. Heltäckande: Processen kommer att ta itu med alla relevanta externa offentliga åtaganden i en enda, samordnad ansträngning för att undvika en fragmenterad uppsättning tvister.
3. God tro och transparens: Regeringen lovar att genomföra omstruktureringen öppet och i god tro med alla sina fordringsägare, ett löfte som redan har satts på prov av kontroversen kring tillsättningen av Centerview .
4. Skyndsamhet (celerity): Venezuela har förbundit sig att genomföra omstruktureringsprocessen så snabbt som möjligt.

Den kritiska vägen: Juni 2026 och framåt

Den nästa omedelbara milstolpen är regeringens löfte att presentera ett makroekonomiskt ramverk och en skuldhållbarhetsanalys (DSA) i juni 2026 . Detta dokument är själva navet i hela processen. Det kommer att översätta regeringens prognoser för oljeproduktion, finanspolitiska intäkter och ekonomisk tillväxt till en konkret bedömning av hur mycket skuld landet realistiskt kan bära . Denna analys kommer i praktiken att fastställa återvinningsvärdet för fordringsägarna och avgöra omfattningen av de nödvändiga skuldnedskrivningarna, den så kallade "haircut". Utan detta trovärdiga ramverk kan regeringen inte lägga fram ett specifikt omstruktureringsförslag.

Ekonomiska analyser från institutioner som Harvard Kennedy School understryker den massiva skala av lättnader som krävs, och antyder att en återställning av hållbarheten troligtvis kommer att kräva nominella nedskrivningar på över 70% och marknadsvärdesnedskrivningar på över 85% . Att generera trovärdiga ekonomiska prognoser kommer att bli extremt svårt, och avsaknaden av en överenskommen utgångspunkt är fortfarande en stor stötesten . Vägen framåt är lång, och det rådgivande arbetet är bara början.