Stängningen av Hormuzsundet

Global raffinaderiproduktion: en kollaps i flera lager

Stängningen utlöste en allvarlig och mångbottnad kollaps i global raffinaderikapacitet. Stora raffinaderier i Saudiarabien, Bahrain, Kuwait och Förenade Arabemiraten förblev delvis eller helt stängda på grund av konflikten, vilket sammantaget tog bort cirka 5 miljoner b/d av global raffinaderiproduktion under andra kvartalet . I april 2026 hade raffinaderier i Mellanöstern och råvarubegränsade asiatiska raffinaderier minskat sin produktion med cirka 6 miljoner b/d, vilket pressade den globala råoljegenomströmningen till 77,2 miljoner b/d, enligt IEA . Som mest var mer än 11 miljoner b/d av Gulfens råolje- och kondensatproduktion indragen, vilket eliminerade den råvara som raffinaderier världen över är beroende av . IEA:s Oil Market Report noterade att global råoljegenomströmning fortsatte att kämpa med störningar i råvarutillförsel och infrastrukturskador, vilket skärpte de globala produktmarknaderna .

Raffinaderivinstmarginaler: en kortvarig och oväntad guldkant

Krisen gav en tillfällig och i hög grad oväntad guldkant för vissa raffinaderier, följt av intensivt marginaltryck. Den amerikanska 3-2-1 crackspreaden – det viktigaste måttet på raffinaderiers lönsamhet – steg till över 60 dollar per fat, den högsta nivån någonsin, drivet av ett stramt produktutbud i förhållande till råoljetillgång . Goldman Sachs förutspådde att ett stramare utbud av petroleumprodukter skulle hålla raffinaderimarginalerna betydligt högre under hela 2026, med dieselmarginaler särskilt förhöjda, mellan 19 och 26 dollar per fat högre än de annars skulle vara .

Men när Hormuzsundet började öppnas delvis i slutet av juni och juli 2026 blev guldkanten kortvarig. Den amerikanska 3-2-1 crackspreaden började sjunka när råoljeflödena återvände snabbare än produktmarknaderna hann återbalanseras . En försvårande faktor höll trycket uppe: Rysslands exportförbud på diesel, orsakat av ukrainska drönarattacker mot ryska raffinaderier, höll det globala produktutbudet stramt och drev upp priserna på bensin, diesel och flygbränsle även när råoljepriserna lugnade sig .

Amerikanska bensinpriser: 3,70 dollar per gallon och stigande

EIA:s Short-Term Energy Outlook från augusti 2026 förutspådde Brent-olja i genomsnitt 96 dollar per fat för helåret 2026, med amerikansk bensin i genomsnitt 3,70 dollar per gallon – en ökning med nästan 20 procent från 3,10 dollar 2025 . Brent-oljan nådde en topp på i genomsnitt 103 dollar per fat i mars 2026, vilket drev bensinpriserna högre under andra kvartalet . EIA noterade att osäkerheten kring återöppnandet av sundet höll råoljepriserna volatila och förhöjda under större delen av andra kvartalet 2026, med en genomsnittlig daglig prissvängning på 4 dollar per fat för Brent, jämfört med 1 dollar per fat under samma månader 2025 . EIA förutspådde att Brent skulle falla under 90 dollar per fat under fjärde kvartalet 2026, men skadan på konsumenternas plånböcker var redan ett faktum.

Flygbolagens bränslekostnader och operativa störningar: den hårdast drabbade branschen

Flygbranschen drabbades oproportionerligt hårt eftersom tillgången på flygbränsle var dubbellt begränsad: råoljeråvaran var knapp, och Mellanösterns raffinaderier som producerar flygbränsle skadades direkt. Amerikanska flygbolags bränslekostnader steg med 78 procent i april 2026 ensamt (till nästan 6,5 miljarder dollar), efter en ökning på 26 procent i mars, enligt data från USA:s transportdepartement. Kostnaden per gallon ökade med 1,81 dollar jämfört med föregående år till 4,11 dollar per gallon . Flygbränslets crackspread översteg 100 dollar per fat – en aldrig tidigare skådad nivå – när regional raffinaderiverksamhet stördes . Bränsle står normalt för 30–35 procent av flygbolagens driftskostnader, vilket innebar att prischocken nästan omedelbart översattes i högre biljettpriser, kapacitetsnedskärningar eller marginalerosion .

IATA varnade för att flygbränsletillförseln skulle ta månader att återhämta sig även efter att sundet öppnats, eftersom raffinaderier i Mellanöstern lidit direkt skada, inte bara förlorat råvara. IATA:s rapport från juni 2026 flaggade för att stängningen hade ”krossat” den globala flygbranschen . En Bloomberg-analys av flygbränslekrisen fann att flera stora flygmarknader – vars import av flygbränsle översteg 40 procent av efterfrågan – stod inför en akut sårbarhet, med vissa marknader i riskzonen att få slut på flygbränsle inom åtta veckor . IATA:s halvårsrapport sänkte sin nettovinstprognos för sektorn 2026 till sammanlagt 23 miljarder dollar, långt under en tidigare prognos på cirka 41 miljarder dollar och ned från 45 miljarder dollar 2025 .

Flygbränslebrist: en strukturell klyfta förvärrad av raffinaderiskador

IATA-analys identifierade en strukturell global brist på flygbränsle, förvärrad av att fyra EU-raffinaderier redan lagts ner 2025 (vilket tog bort cirka 400 000 b/d kapacitet) innan Hormuzkrisen började . Mellanösterns export av raffinerade produkter förväntades ta ytterligare tre till fyra månader att återhämta sig när raffinaderierna återgick i drift, vilket innebar att flygbränslebristen kvarstod långt in i tredje kvartalet 2026 . Allianz Research noterade att flygbränslepriserna fördubblats sedan konfliktens början, och att även med en vapenvila skulle regional raffinaderikapacitetsskada innebära ett fortsatt stramt utbud . American Action Forum rapporterade att spotpriserna på flygbränsle vid USA:s Gulfkust steg med 110 procent jämfört med föregående år i mitten av maj 2026, och att amerikanska raffinaderier hade anpassat sina processer för att maximera flygbränsleproduktionen på bekostnad av bensin .

Amerikansk råoljeimport från Saudiarabien: strypt från två håll

Stängningen av Hormuzsundet kapade den primära rutten för saudisk råoljeexport till USA och Asien. Saudiarabien försökte omdirigera export via sina terminaler vid Röda havet på västkusten, men Jemens Iran-stödda Houthi-milis utropade en embargo mot saudisk export och attackerade tankfartyg på den alternativa rutten . I slutet av juli 2026 hade attacker mot tankfartyg och energiinfrastruktur allvarligt försvårat transporter från Saudiarabiens västkust, vilket innebar att saudisk råoljeexport – inklusive den som var avsedd för USA – i praktiken var strypt från båda hållen . Baker Institute uppskattade att sundet under normala förhållanden kanaliserar cirka 15 miljoner b/d råolja och 5 miljoner b/d raffinerade produkter, vilket motsvarar cirka 20 procent av den globala oljeexporten. Förlusten av detta flöde tvingade Saudiarabien in i en aldrig tidigare skådad exportkris .

IMF:s bedömning: global tillväxt nedskriven

IMF följde krisen genom tre successiva bedömningar. I april 2026 sänkte man sin ”referensprognos” för global BNP-tillväxt till 3,1 procent (från 3,3 procent i januari), med antagande om en kortlivad konflikt och en måttlig ökning av energipriserna med 19 procent . Under ett ”negativt scenario” med långvarig störning skulle den globala tillväxten falla till 2,5 procent, vilket för världsekonomin till randen av recession . IMF varnade för att den globala ekonomiska utsikten hade ”plötsligt mörknat”, med stängningen av Hormuzsundet som ökade risken för en ”energikris i aldrig tidigare skådad omfattning” . Den underliggande inflationen förväntades stiga till 4,4 procent 2026, en skarp avvikelse från desinflationstrenden .

I juli 2026 sänkte IMF ytterligare den globala tillväxten till 3,0 procent för 2026, och beskrev en ”V-formad återhämtning” – ett svagt 2026 följt av en återhämtning till 3,4 procent 2027 . Tillväxtprognosen för Mellanöstern sänktes till 0,7 procent för 2026, en nedskrivning med 1,2 procentenheter från april, helt och hållet driven av följderna av Hormuzstängningen för regional energiexport . IMF noterade att världsekonomin ”hittills klarat chocken”, men varnade för att ihållande störningar skulle hålla inflationen förhöjd och tillväxten svag .

Helhetsbilden

Stängningen av Hormuzsundet har visat sig vara den största energiförsörjningschocken i historien – inte bara en repris av oljeembargot 1973, utan en mer komplex kris där raffinaderiflaskshalsen blev lika kritisk som förlusten av råoljetillförsel. Den centrala begränsningen skiftade från ”kan vi få tag i råoljan?” till ”kan vi förädla det vi har till de bränslen världen behöver?” IEA beskrev kumulativa utbudsförluster som översteg 1 miljard fat i mitten av 2026 , och även med en partiell återöppning i slutet av juni kvarstod bristen på produktmarknaderna – särskilt för flygbränsle och diesel – under andra halvåret på grund av skador på raffinaderiinfrastrukturen. För konsumenter, företag och hela ekonomier har den månader långa stängningen av denna smala vattenväg mellan Iran och Oman varit inget mindre än omvälvande.