ETF-flöden vänder. Efter månader av tunga utflöden – USA:s spot-ETF:er var fortfarande omkring 4,8 miljarder dollar netto negativa hittills i år i slutet av juli – vände trenden. Juli producerade omkring 560 miljoner dollar i spot-ETF-inflöden under tre veckor . Hougan ser detta som en strukturell vändpunkt: de gamla säljarna (hävstångsspelare, pressade kryptokassor) försvinner medan ny institutionell efterfrågan via ETF:er återvänder .

Rekordhög stablecoin-tillgång som krut. Hougan pekar också på rekordhög stablecoin-tillgång som kan flöda in i Bitcoin när förtroendet återvänder .

Den skeptiska sidan: Ett futuresdrivet rally utan stöd i spotmarknaden

Ki Young Ju, vd för kedjedataföretaget CryptoQuant, varnar för att rallyts styrka är bedräglig. Hans argument grundar sig i klyftan mellan derivat- och spotmarknader.

Futuresdrivet, inte spotdrivet. Ju skrev på X: "Bitcoin är just nu futuresdrivet. Öppet intresse ökar, medan on-chain-spotefterfrågan förblir netto negativ. Ett hållbart rally kräver både spot- och futuresefterfrågan. Som april visade tenderar futuresledda rallyn att falna utan spotstöd" .

April som varnande exempel. Ju noterar att även under aprils återhämtning minskade spotefterfrågan netto – trots betydande ETF-inflöden och stora köp av Strategy (tidigare MicroStrategy) . Historiskt sett inträffar sanna bottennivåer i björnmarknader först när både spot- och futuresefterfrågan återhämtar sig samtidigt .

En paradoxal CME-förskjutning. Intressant nog rapporterade Ju själv att hedgefonder på Chicago Mercantile Exchange har vänt till netto långa positioner för första gången på länge . Men han ramar in det som konsekvent med rörelsens futuresledda natur – professionella handlare satsar på derivat, inte spot.

Tekniska hinder: Väggen av glidande medelvärden

Båda sidor är överens om de tekniska hindren. Det mest betydande är 200-dagars glidande medelvärde.

• 200-dagars EMA ligger på cirka 72 018 dollar och 200-dagars SMA på ungefär 69 750 dollar . Så länge priset förblir under denna nivå anses den bredare trenden vara baisse .
• Motståndsklustret $66 000–$67 000 är det omedelbara testet. Flera glidande medelvärden staplas här – 100-dagars MA är nära 67 604 dollar . Varje rally sedan junibottnen har stannat inom detta kluster .
• Bitcoin hotade också att stänga under sitt 200-veckors glidande medelvärde (~62 446 dollar) för första gången sedan oktober 2023 – en viktig långsiktig stödnivå .

Kedjesignaler: Glassnodes blandade bild

Blockkedjeanalysföretaget Glassnode ger den mest nyanserade bilden: säljutmattning håller på att utvecklas, men bekräftar ännu inte en historisk botten.

Säljutmattningskonstanten faller, men inte i bottenzon. Glassnodes Säljutmattningskonstant har sjunkit under 0,02, vilket indikerar att säljtrycket försvagas . Analytikern Antifragile noterar dock att tidigare björnmarknader tryckte denna indikator under 0,01 innan de etablerade större bottnar . Glassnode själva avstod från att utropa en historisk botten .

Långsiktiga innehavare distribuerar tungt. Långsiktiga innehavares (LTH) utbud minskade med cirka 210 000 BTC på en vecka i början av augusti – den brantaste nedgången sedan slutet av 2024 . Detta är en baisse-signal: historiskt sett sammanfaller hållbara bottnar med LTH-ackumulering, inte distribution.

Utbud i förlust på rekordnivå. I slutet av juni hölls 10,83 miljoner BTC (~54% av cirkulerande utbud) med förlust, vilket överträffade även topparna från 2022 års björnmarknad . Även om det är smärtsamt har detta historiskt föregått bottnar – men tidpunkten är osäker.

Priset fast i ett 'komprimerat' intervall. Glassnode noterar att Bitcoin är fångat mellan medianrealisationspriset (~63 000 dollar) och kortsiktiga innehavares kostnadsbas (~68 700 dollar), en zon som vanligtvis löses med en skarp rörelse i endera riktningen .

Sammanfattning av debatten

Den mest ärliga tolkningen är att Bitcoin visar tentativa bottensignaler – säljutmattning, stabiliserande ETF-flöden och en hållen junibotten – men ingen av de viktiga kedje- eller tekniska bekräftelserna (återkommande spotefterfrågan, återtagande av glidande medelvärde, långsiktig ackumulering) har materialiserats ännu. Marknaden förblir i vad Glassnode kallar ett "komprimerat" tillstånd, där ett avgörande brott ovanför 67 000 dollar eller under 57 700 dollar troligen skulle avgöra riktningen.

ETF-flöden vänder. Efter månader av tunga utflöden – USA:s spot-ETF:er var fortfarande omkring 4,8 miljarder dollar netto negativa hittills i år i slutet av juli – vände trenden. Juli producerade omkring 560 miljoner dollar i spot-ETF-inflöden under tre veckor . Hougan ser detta som en strukturell vändpunkt: de gamla säljarna (hävstångsspelare, pressade kryptokassor) försvinner medan ny institutionell efterfrågan via ETF:er återvänder .

Rekordhög stablecoin-tillgång som krut. Hougan pekar också på rekordhög stablecoin-tillgång som kan flöda in i Bitcoin när förtroendet återvänder .

Den skeptiska sidan: Ett futuresdrivet rally utan stöd i spotmarknaden

Ki Young Ju, vd för kedjedataföretaget CryptoQuant, varnar för att rallyts styrka är bedräglig. Hans argument grundar sig i klyftan mellan derivat- och spotmarknader.

Futuresdrivet, inte spotdrivet. Ju skrev på X: "Bitcoin är just nu futuresdrivet. Öppet intresse ökar, medan on-chain-spotefterfrågan förblir netto negativ. Ett hållbart rally kräver både spot- och futuresefterfrågan. Som april visade tenderar futuresledda rallyn att falna utan spotstöd" .

April som varnande exempel. Ju noterar att även under aprils återhämtning minskade spotefterfrågan netto – trots betydande ETF-inflöden och stora köp av Strategy (tidigare MicroStrategy) . Historiskt sett inträffar sanna bottennivåer i björnmarknader först när både spot- och futuresefterfrågan återhämtar sig samtidigt .

En paradoxal CME-förskjutning. Intressant nog rapporterade Ju själv att hedgefonder på Chicago Mercantile Exchange har vänt till netto långa positioner för första gången på länge . Men han ramar in det som konsekvent med rörelsens futuresledda natur – professionella handlare satsar på derivat, inte spot.

Tekniska hinder: Väggen av glidande medelvärden

Båda sidor är överens om de tekniska hindren. Det mest betydande är 200-dagars glidande medelvärde.

• 200-dagars EMA ligger på cirka 72 018 dollar och 200-dagars SMA på ungefär 69 750 dollar . Så länge priset förblir under denna nivå anses den bredare trenden vara baisse .
• Motståndsklustret $66 000–$67 000 är det omedelbara testet. Flera glidande medelvärden staplas här – 100-dagars MA är nära 67 604 dollar . Varje rally sedan junibottnen har stannat inom detta kluster .
• Bitcoin hotade också att stänga under sitt 200-veckors glidande medelvärde (~62 446 dollar) för första gången sedan oktober 2023 – en viktig långsiktig stödnivå .

Kedjesignaler: Glassnodes blandade bild

Blockkedjeanalysföretaget Glassnode ger den mest nyanserade bilden: säljutmattning håller på att utvecklas, men bekräftar ännu inte en historisk botten.

Säljutmattningskonstanten faller, men inte i bottenzon. Glassnodes Säljutmattningskonstant har sjunkit under 0,02, vilket indikerar att säljtrycket försvagas . Analytikern Antifragile noterar dock att tidigare björnmarknader tryckte denna indikator under 0,01 innan de etablerade större bottnar . Glassnode själva avstod från att utropa en historisk botten .

Långsiktiga innehavare distribuerar tungt. Långsiktiga innehavares (LTH) utbud minskade med cirka 210 000 BTC på en vecka i början av augusti – den brantaste nedgången sedan slutet av 2024 . Detta är en baisse-signal: historiskt sett sammanfaller hållbara bottnar med LTH-ackumulering, inte distribution.

Utbud i förlust på rekordnivå. I slutet av juni hölls 10,83 miljoner BTC (~54% av cirkulerande utbud) med förlust, vilket överträffade även topparna från 2022 års björnmarknad . Även om det är smärtsamt har detta historiskt föregått bottnar – men tidpunkten är osäker.

Priset fast i ett 'komprimerat' intervall. Glassnode noterar att Bitcoin är fångat mellan medianrealisationspriset (~63 000 dollar) och kortsiktiga innehavares kostnadsbas (~68 700 dollar), en zon som vanligtvis löses med en skarp rörelse i endera riktningen .

Sammanfattning av debatten

Den mest ärliga tolkningen är att Bitcoin visar tentativa bottensignaler – säljutmattning, stabiliserande ETF-flöden och en hållen junibotten – men ingen av de viktiga kedje- eller tekniska bekräftelserna (återkommande spotefterfrågan, återtagande av glidande medelvärde, långsiktig ackumulering) har materialiserats ännu. Marknaden förblir i vad Glassnode kallar ett "komprimerat" tillstånd, där ett avgörande brott ovanför 67 000 dollar eller under 57 700 dollar troligen skulle avgöra riktningen.