Bitwise-chefen: Nästa kryptoboom blir långsammare – men Bitcoin kan nå 1 miljon dollar

Matt Hougan, investeringschef på Bitwise Asset Management, är en av kryptomarknadens mest uppmärksammade strateger. Hans huvudbudskap är att nästa uppgång inte kommer att likna tidigare kryptoboomar.

I stället för tvära rusningar följda av dramatiska krascher ser Hougan framför sig en långsammare och jämnare marknad – där banker, kapitalförvaltare, ETF:er och tokeniserade tillgångar får större betydelse än småspararnas spekulation. Trots det försiktigare tempot håller han fast vid sin långsiktiga prognos: Bitcoin kan passera 1 miljon dollar inom tio år.

Fyraårscykeln tappar sin kraft

Den traditionella berättelsen om Bitcoin bygger på en fyraårscykel. Efter en halvering av belöningen till kryptovalutans miners har priset historiskt stigit kraftigt, för att sedan följas av en brutal björnmarknad. Hougan anser nu att den modellen till stor del är föråldrad .

Enligt honom har halveringarnas betydelse minskat samtidigt som nya kapitalflöden har förändrat marknaden. Den tidigare cykeln ersätts därför av en mer uthållig och mindre volatil uppgång .

Hougan har sagt att en kraftig uppgång mot slutet av 2025 skulle ha passat in i den gamla modellen – och i så fall gjort 2026 till ett typiskt björnår. Eftersom någon sådan uppgång inte kom, ser han i stället 2026 som ett år med fortsatt styrka och en mer stadig tillväxt .

”Jag är väldigt tydlig: Jag tror inte att 2026 blir ett nedgångsår. Tvärtom tror jag att året blir starkt”, sade Hougan i en intervju .

Institutionerna tar över från småspararna

Den viktigaste förändringen är enligt Hougan att institutionellt kapital har blivit marknadens starkaste kraft . Det handlar bland annat om banker, kapitalförvaltare, börsnoterade bolag och pensionsrelaterade investerare som får exponering mot krypto genom reglerade produkter.

Hougan har förutspått ett ”ETF-festivalår” 2026, då mer än 100 nya kryptobaserade ETF:er och ETP:er kan lanseras. Han tror också att indexbaserade kryptoprodukter blir den ledande tillväxtsektorn .

I en av hans prognoser väntas ETF:er kunna absorbera mer än 100 procent av det nya utbudet av Bitcoin, Ethereum och Solana . Det betyder i praktiken att efterfrågan från dessa produkter kan överstiga mängden nya mynt som kommer ut på marknaden.

Företagens köp visar redan hur stort det institutionella intresset kan vara. Strategy, tidigare MicroStrategy, köpte Bitcoin för 7,2 miljarder dollar under bara åtta veckor – mer än vad hela den amerikanska marknaden för spotbaserade Bitcoin-ETF:er omsatte under samma period .

Stablecoins och tokeniserade tillgångar blir viktigare

Hougan pekar också på stablecoins och tokeniserade realtillgångar, ofta kallade RWAs efter engelskans ”real-world assets”, som långsiktiga strukturella drivkrafter.

Tokenisering innebär att tillgångar som obligationer, fonder eller andra traditionella finansiella instrument representeras digitalt på en blockkedja. Målet är inte enbart spekulation, utan att flytta delar av den traditionella finansmarknaden till blockkedjebaserad infrastruktur.

BlackRocks offensiva satsning på tokenisering och decentraliserad finans, DeFi, ser Hougan som en tydlig signal om att finans på blockkedjor är på väg att bli en bestående del av marknaden . Han beskriver den växande mängden finansiella produkter på blockkedjor som ”ETF:er 2.0” .

Det kan enligt Hougan innebära att kryptomarknaden går från en omogen, hype-driven fas till en mer etablerad finansmarknad .

AI är ett kortsiktigt störningsmoment

Kryptomarknaden konkurrerar samtidigt om kapital och uppmärksamhet med AI och andra teknikteman. Hougan medger att denna konkurrens kan skapa motvind på kort sikt.

I en analys från december 2025 beskrev han fyra större motkrafter som tynger marknaden, men kallade dem samtidigt tillfälliga krafter som döljer ett av Bitcoins starkaste långsiktiga lägen .

Den senaste nedgången har han beskrivit som en självuppfyllande björnmarknad: småsparare sålde eftersom de väntade sig den traditionella fyraårsnedgången, och försäljningen bidrog därmed till att skapa nedgången . Hougan ser dock inte detta som början på en långvarig kryptovinter.

Regler kan öppna dörren för ännu mer kapital

Tydligare amerikanska regler är en annan central del av Hougans prognos. Han har pekat på framsteg inom amerikansk kryptolagstiftning och på att den amerikanska statsapparaten återgår till normal verksamhet som grundläggande faktorer för marknaden 2026 .

I en intervju med CNBC sade han att marknaden kan få uppleva en ”ETF-palooza” när lagstiftningen går framåt och myndigheternas arbete återupptas . Godkännandet av spotbaserade Bitcoin-ETF:er 2024 har enligt denna tes redan öppnat en kanal för institutionellt kapital – och tydligare regler kan bredda den ytterligare.

Så räknar Hougan på Bitcoin över 1 miljon dollar

Hougans långsiktiga prisprognos på minst 1 miljon dollar per Bitcoin bygger på en så kallad ”digitalt guld”-modell. Han beskriver scenariot som konservativt snarare än som ett extremt optimistiskt antagande .

Hans resonemang består i huvudsak av tre delar:

• Den globala marknaden för värdebevarande tillgångar uppskattas i dag till omkring 38 biljoner dollar. Guld står för cirka 36 biljoner dollar och Bitcoin för ungefär 1,4 biljoner dollar, vilket motsvarar omkring 4–5 procent av marknaden .
• Om marknaden fortsätter att växa med sin historiska årliga tillväxttakt på omkring 12 procent under ytterligare ett decennium, kan den nå cirka 121 biljoner dollar .
• Om Bitcoin då tar 15–17 procent av marknaden, jämfört med dagens 4–5 procent, skulle priset per Bitcoin överstiga 1 miljon dollar .

Hougan har även nämnt ett mål på 1,3 miljoner dollar till 2035 och sagt att 1 miljon dollar i vissa modeller kan nås redan 2029 . I en diskonterad kassaflödesanalys motsvarar ett Bitcoinpris på 1 miljon dollar år 2029 ett nuvärde på cirka 218 604 dollar, om en diskonteringsränta på 50 procent används .

Hans kritik mot många andra prognoser är att de räknar mot dagens värdebevarandemarknad som om den vore statisk. Hougan menar att analysen i stället måste ta hänsyn till att hela marknaden kan växa över tid .

Om Bitcoin dessutom skulle utvecklas från en värdebevarande tillgång till en faktisk avvecklingsvaluta mellan länder, har Hougan antytt att prisprognoserna skulle kunna höjas med ytterligare omkring 1 miljon dollar per mynt .

Vad betyder det för investerare?

Hougans bild är tydlig: kryptomarknaden håller på att gå från ungdomens boom- och kraschcykler till en mognare fas med jämnare tillväxt. Wall Streets infrastruktur, ETF:er, stablecoins och tokenisering väntas spela större roll än kortsiktig småspararhype.

För investerare innebär hans scenario lägre volatilitet – men inte frånvaro av kraftiga kursrörelser – samt längre tidshorisonter. Marknaden kan bli mindre dramatisk från dag till dag, samtidigt som institutionella kapitalflöden får större påverkan .

Som Hougan uttryckte det i en intervju i december 2025 står marknaden nu ”vid ingången till nästa stora tillväxtcykel” . Prognosen är dock fortfarande just en prognos: den förutsätter fortsatt tillväxt på marknaden för värdebevarande tillgångar, ökad institutionell efterfrågan och en större roll för Bitcoin i det globala finansiella systemet.