Är guldrallyt över – eller bara pausat? Experterna djupt oense efter Fed-beskedet

Bakgrund: Vad hände på Fed-mötet i juni 2026?

Den 17 juni 2026 höll Federal Reserve styrräntan oförändrad i intervallet 3,50–3,75 procent . Men signalerna efter mötet var tydligt hökaktiga. Medianprognosen för styrräntan vid årsskiftet höjdes till 3,8 procent, och nio av 18 ledamöter räknar nu med minst en räntehöjning under 2026 – en kraftig ökning från noll i mars . Marknadens implicita sannolikhet för en höjning i december steg till 87 procent .

Reaktionen på guldmarknaden lät inte vänta på sig. Spotpriset på guld föll till omkring 4 119–4 174 dollar per uns den 19 juni och var på väg mot tredje veckan i rad med nedgång . Guldet hade nått en veckohögsta nivå på 4 381,83 dollar bara minuter före räntebeskedet, men rusningen vändes snabbt efter de hökaktiga signalerna .

Goldman Sachs – taktiskt försiktiga, sänker målet

Goldman Sachs kapade sin prognos för årsskiftet 2026 med 500 dollar till 4 900 dollar per uns, med hänvisning till institutionella utflöden, försenade räntesänkningar och avtagande oro för centralbankens oberoende . Banken intar en ”taktiskt försiktig” hållning och varnar för att guldet kan falla till 4 440 dollar om två räntehöjningar blir verklighet under hösten . Analytikerna Lina Thomas och Daan Struyven betonar att Goldman fortfarande har en positiv långsiktig syn på guld, men att man på kort sikt agerar mer avvaktande . Revideringen kom i kölvattnet av att Goldmans ekonomer flyttade fram två förväntade räntesänkningar till juni och december 2027, från tidigare december 2026 och mars 2027 .

Rebecca Ivaldi – utförsäljningen missar helheten

I en intervju med Kitco hävdade Rebecca Ivaldi, marknadsstrateg på FCT Capital Partners och tidigare analytiker på Lehman Brothers, att den hökaktiga marknadsreaktionen på Fed-chefen Kevin Warshs debut är ”nästan helt irrelevant” för guldets strukturella utsikter . Hon lyfter fram tre hållbara stödfaktorer som hon menar att marknaden underskattar:

• Statskulder och budgetunderskott – Dessa krafter förändras inte på ett enda FOMC-möte.
• Avdollarisering och handel utanför dollar – Centralbankernas köp och skiftet bort från dollarreserver skapar en varaktig efterfrågan.
• Geopolitisk risk – Spänningarna i Mellanöstern och relationen mellan USA och Iran är fortfarande en faktor .

Ivaldi lyfter också fram vad hon ser som duvaktiga signaler i Warshs första presskonferens som marknaden förbisåg:

• Warsh beskrev bostadssektorn som ”något åtstramande” och ”ojämn”, vilket enligt Ivaldi tyder på att han ser svaghet i räntekänsliga delar av ekonomin .
• Han avstod från att lämna in sin egen ränteprognos för första gången på 14 år (sedan traditionen med ”dot plot” inleddes under Bernanke), ett brott mot tidigare praxis .
• Han karaktäriserade ledamöternas ränteprognoser som gjorda ”med blyerts”, vilket antyder att de är preliminära och databeroende snarare än huggen i sten .

Hennes budskap: den strukturella hausseartade berättelsen för guld är intakt, och utförsäljningen efter Fed-mötet kan i slutändan vara ett köptillfälle .

Axel Merk – haussmarknaden består, guld som portföljdiversifierare

Axel Merk, grundare och vd för Merk Investments, säger att guldinvesterare inte ska anta att en mer inflationsfokuserad Federal Reserve kommer att spoliera den långsiktiga haussmarknaden för ädelmetallen . Han betonar att eventuella motvindar på kort sikt i slutändan kan stärka marknadens långsiktiga fundamenta genom att minska politikdriven osäkerhet och flytta investerarnas fokus tillbaka till USA:s försämrade finanspolitiska läge .

Merk kallar guld för en värdefull långsiktig portföljdiversifierare och noterar att aktiva investeringar i gruvbolag för ädelmetaller kan generera avkastning utöver marknaden . Enligt honom är guldets strukturella efterfrågedrivkrafter – centralbanksköp, finanspolitiska bekymmer och omfördelning i portföljer – tillräckligt starka för att bestå även genom en hökaktig räntecykel .

Wells Fargo – 5 300–5 500 dollar 2026, 6 000 dollar till 2027

Wells Fargo höjde sin prognos för årsskiftet 2026 till intervallet 5 300–5 500 dollar och förväntar sig att guldet når 6 000 dollar per uns till 2027 . Vissa källor anger Wells Fargos mål för 2026 så högt som 6 300 dollar . Bankens halvårsrapport lyfte fram fortsatta centralbanksköp och strukturella finanspolitiska bekymmer som de främsta drivkrafterna . Wells Fargo Investment Institute hade tidigare uppgraderat sitt mål för årsskiftet 2026 till 6 100–6 300 dollar i februari 2026, en upprevidering på cirka 35 procent från det tidigare intervallet 4 500–4 700 dollar .

J.P. Morgan – 6 000 dollar vid årsskiftet 2026, bekräftat efter Fed-beskedet

J.P. Morgan Global Research räknar med att guld närmar sig 6 000 dollar per uns under fjärde kvartalet 2026 och potentiellt 6 300 dollar vid utgången av 2027 . Banken sänkte något sin genomsnittsprognos för 2026 till 5 243 dollar (från 5 708) i maj, med hänvisning till svagare kortsiktig efterfrågan som ”nästan torkat ut” , men bekräftade sitt mål på 6 000 dollar vid årsskiftet i förväntan om att efterfrågan återhämtar sig under andra halvåret .

Prognosen vilar tungt på icke rapporterade centralbanksköp, som J.P. Morgan menar att officiella siffror underskattar med en faktor 15 . Det innebär att bankens hausseartade prognos är beroende av en datapunkt som de flesta investerare inte enkelt kan verifiera – en punkt som har blivit central för berättelsen om 6 000 dollar.

Sammanfattning av strategernas syn

Strateg / Bank	Syn	Årsskiftesmål	Huvudargument
Rebecca Ivaldi	Strukturellt hausse	Inget angivet	Fed-reaktionen är överdriven; statsskulder, underskott, avdollarisering och Warshs förbisedda duvaktiga signaler ger bestående stöd
Axel Merk	Långsiktigt hausse	Inget angivet	Guldets haussmarknad består trots hökaktig Fed; portföljdiversifierare med uppsida i gruvbolag
Goldman Sachs	Taktiskt försiktig	4 900 dollar (reviderat från 5 400)	Institutionella utflöden och risk för räntehöjning; varnar för 4 440 dollar vid två höjningar
Wells Fargo	Hausse	5 300–5 500 dollar (2026); 6 000 dollar (2027)	Centralbanksköp och strukturella finanspolitiska bekymmer
J.P. Morgan	Hausse	cirka 6 000 dollar vid Q4 2026; 6 300 dollar vid slutet av 2027	Icke rapporterad centralbanksköp; återhämtning i efterfrågan under H2

Konsensus bland de strukturella hausseartade strategerna – Ivaldi, Merk, Wells Fargo och J.P. Morgan – är att den långsiktiga guldtesen, byggd på statsskulder, avdollarisering och centralbanksköp, inte har brutits av ett enda hökaktigt Fed-möte. Den taktiska försiktigheten från Goldman speglar genuin kortsiktig nedsida om räntehöjningar blir verklighet. Men även Goldmans reviderade mål på 4 900 dollar innebär en betydande återhämtning från nuvarande nivåer på cirka 4 150 dollar. Det stora gapet mellan Goldmans 4 900 dollar och J.P. Morgan/Wells Fargos 6 000+ dollar visar att marknaden prissätter fundamentalt olika syn på hur mycket Fed:s hökaktiga skifte i slutändan betyder för guldets utveckling.