Unitrees IPO: Humanoida robotar, DeepSeek-samarbete och riskerna som väntar

Viktiga detaljer:

• Ticker: 688836.SS på Shanghais STAR Market
• Nya aktier: 40,45 miljoner, motsvarande 10 procent av det utvidgade aktiekapitalet
• Huvudgarant: CITIC Securities, tillsammans med andra banker

Värderingen överträffade tidigare bedömningar. Reuters hade tidigare rapporterat om en möjlig värdering på upp till 50 miljarder yuan, medan investmentbanker hade räknat med ett intervall på omkring 40–50 miljarder yuan .

Tillväxten: från robotar med fyra ben till humanoider

Unitree gick med vinst 2025, efter en kraftig intäktsökning när humanoida robotar började ta över från de fyrbenta modellerna som bolagets viktigaste produktkategori .

Intäkterna ökade med ungefär 335 procent under 2025 . Försäljningen av humanoida robotar översteg 5 500 enheter, vilket enligt tredjepartsdata var flest i världen det året . Samtidigt steg bruttomarginalen från cirka 40 procent 2024 till omkring 60 procent 2025. För humanoida robotar var marginalen ännu högre, 62,9 procent .

Men kurvan började plana ut under början av 2026. Intäkterna ökade med 68,49 procent under första kvartalet jämfört med samma period året innan – starkt i sig, men långt under ökningen på 332,64 procent under motsvarande period 2025 . Nettoresultatet exklusive engångsposter föll med 52,55 procent till omkring 40 miljoner yuan, samtidigt som Unitree ökade investeringarna i forskning, utveckling och nya produktionsanläggningar .

Det är den centrala frågan för investerare: kan Unitree behålla höga marginaler och snabb tillväxt när robotmarknaden går från demonstrationsprojekt till storskalig användning?

DeepSeek investerar – och kopplar ihop AI med robotik

Enligt rapporteringen gick AI-bolaget DeepSeek in som investerare med en andel värd 20,8 miljoner dollar i samband med börsintroduktionen . Båda bolagen har sitt huvudkontor i Hangzhou, och samarbetet knyter Unitrees robotplattformar till DeepSeeks teknik för stora språkmodeller .

Tanken är att kombinera Unitrees hårdvara – både humanoida och fyrbenta robotar – med bättre förmåga till resonemang, naturlig språkinteraktion och förståelse av sammanhang. Det ligger nära den internationella utvecklingen inom så kallad embodied AI, där AI-system inte bara svarar på frågor utan också kan uppfatta och agera i den fysiska världen.

Samarbetet kan ge Unitree ett tekniskt försprång, men det är ännu inte samma sak som att en bred kommersiell marknad är etablerad. För robotbolaget blir det avgörande att omsätta AI-funktionerna i produkter som kunder faktiskt är beredda att köpa och använda i större skala.

USA och Kina skapar en geopolitisk riskpremie

Unitree har en tydlig exponering mot den växande teknik konflikten mellan USA och Kina. Försäljningen i USA stod för 13,3 procent av bolagets intäkter 2025, enligt prospektet .

Det innebär flera potentiella risker:

• Nya amerikanska exportkontroller, tullar eller sanktioner kan göra försäljningen svårare.
• Unitrees fyrbenta H1-robot har redan varit föremål för amerikansk granskning med hänvisning till nationell säkerhet. Restriktionerna för konsumentmodeller förtydligades senare .
• Ett framtida svartlistningsbeslut skulle kunna påverka både kunder och leverantörer.
• Störningar i tillgången till utländska sensorer, halvledare och andra komponenter kan öka kostnaderna eller bromsa produktionen.

Det bredare mönstret är att USA successivt skärper kontrollen över avancerad robotik, AI-chip och annan teknik med möjlig dubbla användningsområden. Unitree måste därför hantera både marknadsrisken i en ung bransch och den politiska risken i en känslig leveranskedja.

Hur står sig Unitree mot andra bolag?

Jämförelsen mellan Unitree och de följande bolagen ska tolkas försiktigt. De verkar i olika branscher och har olika mognadsgrad, men de visar hur högt AI- och robotrelaterade bolag värderas på marknaden.

Shein

Shein är ett betydligt större privat bolag inom snabbmode och e-handel, med uppskattade intäkter på över 30 miljarder dollar. En möjlig börsvärdering inför en framtida notering i Storbritannien eller Hongkong har i rapporteringen placerats mellan 50 och 90 miljarder dollar.

Unitree och Shein är inte direkta konkurrenter och kan inte jämföras utifrån samma affärsmodell. Den gemensamma nämnaren är snarare att båda är uppmärksammade kinesiska företag som påverkas av handels- och regleringsspänningarna mellan USA och Kina.

EngineAI

EngineAI är ett betydligt mindre, privat robotikbolag från Shenzhen och har ännu inte lämnat in någon ansökan om notering på STAR-marknaden. Unitree ligger långt före när det gäller intäkter, levererade humanoida robotar och värdering.

Unitree redovisade omkring 1,7 miljarder yuan i intäkter 2025, medan EngineAI uppskattas ligga under 100 miljoner yuan. Unitrees leveranser översteg 5 500 humanoida robotar, jämfört med hundratals för EngineAI enligt de tillgängliga uppskattningarna. EngineAI kan bli en framtida konkurrent, men är ännu inte ett jämförbart börs- eller finansbolag.

Zhongji Innolight

Zhongji Innolight är noterat på Shenzhenbörsens ChiNext-marknad och tillverkar höghastighetsbaserade optiska moduler för AI-datacenter. Bolagets marknadsvärde har uppskattats till omkring 10–15 miljarder dollar.

Zhongji är lönsamt och har en högre bruttomarginal på ungefär 65–70 procent, men verkar i en annan del av värdekedjan. Bolaget säljer komponenter till AI-infrastruktur, medan Unitree bygger kompletta robotplattformar. Unitree växer snabbare, men dess slutmarknad är mindre beprövad.

Slutsats: ett genombrott med en hög prislapp

Unitrees notering är en milstolpe för Kinas robotindustri. Bolaget kombinerar en värdering på omkring 9 miljarder dollar med mycket snabb intäktstillväxt, en snabbt växande humanoid produktlinje och ett strategiskt AI-samarbete med DeepSeek.

Samtidigt är värderingen krävande. Tillväxten bromsade kraftigt under första kvartalet 2026, lönsamheten försvagades och 13,3 procent av intäkterna är kopplade till USA – en marknad där teknikrestriktionerna kan skärpas ytterligare. För aktiemarknaden blir därför Unitrees utveckling efter noteringen ett test på om humanoida robotar är på väg att bli en verklig massmarknad eller fortfarande främst ett framtidslöfte.