Därför sänkte BofA Nestlé: problemen med djurmaten fällde köprådet

Det handlar inte om en enda dålig siffra, utan om flera motvindar som samtidigt har försvagat BofA:s tidigare positiva investeringscase.

Nordamerikansk djurmat är den centrala svagheten

BofA pekar framför allt på den nordamerikanska Petcare-verksamheten, som står för ungefär 13 procent av Nestlés totala koncernförsäljning . Enligt bankens analytiker, ledda av Nicolas Ceron, tappar Nestlé mark inom både katt- och hundmat. För hundmaten bedöms tappet dessutom vara strukturellt, i takt med att konsumenter söker sig mot färskare och mindre processade alternativ .

Nestlés globala försäljning av djurvårdsprodukter sjönk med 3,2 procent jämfört med samma period i fjol, till 8,9 miljarder schweizerfranc under första halvåret 2026. Det var andra året i rad med minskad försäljning i kategorin .

Nordamerika sticker ut som ett särskilt problem. Volymerna var svaga även efter att investerare hade räknat med en vändning under vd Philipp Navratils ledning .

Medvinden från kaffe och kakao håller på att försvinna

Nestlé har tidigare fått hjälp av lägre kostnader för kaffe och kakao. När råvarupriserna sjunker kan det ge stöd åt marginalerna, särskilt om bolaget inte samtidigt behöver sänka priserna.

Men enligt BofA är den enklaste delen av den förbättringen nu bakom Nestlé . Banken hade tidigare räknat med att kaffemarginalen skulle bottna kring 19 procent 2025 och därefter stiga till 20 procent 2026 och 21,6 procent 2027 . När jämförelseeffekten av lägre råvarukostnader avtar blir det svårare för Nestlé att lyfta lönsamheten utan bättre försäljning och volymtillväxt.

Nettovinsten föll med 31,4 procent

Nestlés rapport för första halvåret gav också investerarna en tydlig anledning till försiktighet. Nettovinsten föll till 3,5 miljarder schweizerfranc, från 5,1 miljarder under samma period 2025 – en nedgång på 31,4 procent .

Nestlé hänförde fallet till högre kostnader för omstruktureringar och nedskrivningar av tillgångar som hålls för försäljning . Den underliggande lönsamheten var mer stabil: den återkommande underliggande rörelsemarginalen minskade med 10 baspunkter till 16,4 procent .

För aktiemarknaden blev ändå den kraftiga nedgången i redovisad vinst svår att bortse från. Siffrorna visade att förbättringar i den löpande verksamheten ännu inte fullt ut når resultatet på sista raden.

Svaga volymer begränsar Nestlés prissättningskraft

Nestlés mått RIG, real intern tillväxt, används för att mäta den underliggande volymutvecklingen – alltså hur mycket som säljs, bortsett från priser och valutaeffekter. Under första kvartalet 2026 låg RIG på 1,2 procent, medan prisökningar bidrog med 2,3 procent .

I Nordamerika blev utvecklingen betydligt sämre. Under andra kvartalet var RIG negativ på minus 0,6 procent, trots att marknaden hade väntat sig en starkare återhämtning .

Det skapar ett dubbelt problem. Om Nestlé höjer priserna ytterligare riskerar bolaget att förlora fler kunder och volymer. Om priserna hålls tillbaka blir det i stället svårare att kompensera för kostnader och försvara marginalerna. När hushållens ekonomi är pressad blir premiumprodukter inom djurmat särskilt känsliga för att konsumenter byter till billigare alternativ.

Nestlé-aktien föll som mest 7,3 procent den 23 juli efter halvårsrapporten – den kraftigaste endagsnedgången sedan 2020 .

Problemen syns även hos Freshpet

BofA:s försiktigare syn på Nestlé är inte isolerad från resten av djurfodersektorn. Banken sänkte redan i oktober 2025 Freshpet från Buy till Neutral och sänkte riktkursen med 26 procent, från 81 till 60 dollar. Då hänvisade BofA bland annat till att försäljningstillväxten hade bromsat från över 20 procent till låga tvåsiffriga nivåer, svagare konsumentutgifter på djur och långsammare adoptionstakt .

I juli 2026 sänkte banken dessutom Freshpets riktkurs från 75 till 70 dollar efter att Hill’s Pet Food gått in på marknaden för färsk hundmat .

De parallella besluten pekar på en bredare förändring i kategorin: den starka tillväxten efter pandemins uppsving i djurägande har mattats, prismedvetna kunder söker billigare produkter och konkurrensen ökar från både traditionella och färskare alternativ.

En snabb vändning i BofA:s analys

Så sent som i april 2026 inledde BofA sin bevakning av Nestlé med rekommendationen Buy. Banken räknade då med en återhämtning i bolagets viktigaste kärnkategorier .

Tre månader senare hade riskbilden förändrats. Första halvåret visade fortsatt svaga volymer i Nordamerika, ett kraftigt fall i nettovinsten och hårdare konkurrens i djurfoder – samtidigt som de lättaste marginalvinsterna från lägre råvarukostnader hade klingat av.

I sin kassaflödesvärdering sänkte BofA därför det långsiktiga tillväxtantagandet för North America Petcare till minus 1,0 procent, vilket speglar bankens bedömning att tillväxtpotentialen är lägre än tidigare .

Sammantaget blev slutsatsen att uppsidan inte längre motiverade ett köpråd. BofA:s bedömning gick därför från positiv till neutral – inte på grund av en enskild rapportpunkt, utan för att flera tidigare stöd för Nestlé-aktien försvagades samtidigt.