ECB kan höja räntan i september – därför vill Kazimir se en höjning

Uttalandet ligger i linje med hans tidigare varningar. I juni sade Kazimir att inflation som sprider sig i ekonomin kommer att tvinga ECB att höja räntorna ytterligare och att han inte ser något tydligt fall i prispressen utan ingripanden .

Rädslan för andrahandseffekter

Kärnan i Kazimirs argument är risken för så kallade andrahandseffekter. Begreppet beskriver hur en första prisökning – i det här fallet dyrare energi – kan leda till högre lönekrav, stigande företagskostnader och därefter bredare prisökningar.

Kazimir menar att dessa effekter redan håller på att materialiseras och kan bli bestående om ECB inte agerar . Han har också hävdat att inte ens en eventuell fredsuppgörelse mellan USA och Iran skulle få ner inflationen till 2 procent utan ytterligare räntehöjningar .

ECB har tidigare sagt att banken inte kommer att tveka att agera om inflationen riskerar att ligga över målet under en längre period . För ECB är målet 2 procents inflation på medellång sikt.

Juli månads paus var inte nödvändigtvis ett stopp

ECB:s beslut efter mötet den 22–23 juli var enhälligt: räntorna lämnades oförändrade och insättningsräntan låg kvar på 2,25 procent . Men Christine Lagarde sade vid presskonferensen att vissa ledamöter hade ställt sig frågan om ytterligare en höjning kunde vara motiverad .

I det officiella uttalandet skrev ECB dessutom att banken noggrant följer hur de stigande energipriserna påverkar ekonomin, inklusive indirekta effekter och andrahandseffekter .

Det är denna öppning Kazimir nu utnyttjar. Hans budskap är att juli månads beslut bör tolkas som en paus – inte som att räntetoppen definitivt är nådd.

ECB:s kursändring är tydlig jämfört med 2025, då banken sänkte räntorna under stora delar av året. Efter höjningen i juni och pausen i juli har marknaden i stället börjat räkna med ungefär två ytterligare höjningar före årets slut, med septembermötet som första möjliga tillfälle .

Prognoserna talar för högre ränta – men också svagare tillväxt

Kazimirs mer hökaktiga linje får stöd av ECB:s senaste makroekonomiska prognoser från juni 2026 . Prognoserna visar följande:

• Den totala inflationen, mätt enligt det harmoniserade konsumentprisindexet HIKP, väntas nå 3,4 procent under årets tredje och fjärde kvartal.
• Inflationen väntas ligga kvar över 3,0 procent till början av 2027.
• Tillväxten i euroområdet väntas bli 0,8 procent 2026, följt av 1,2 procent 2027 och 1,5 procent 2028 .

ECB kopplar den kraftiga inflationsuppgången till högre energipriser efter konflikten i Mellanöstern. Om oljepriserna faller i linje med terminsmarknadens prognoser kan inflationen återgå till ECB:s mål på 2 procent under 2028. Banken betonar samtidigt att utsikterna är mycket osäkra .

Även ECB:s enkät bland professionella prognosmakare pekar på en uppreviderad inflationsbild. I andra kvartalet 2026 höjdes förväntningarna på inflationen under 2026 tydligt till 2,7 procent. De långsiktiga förväntningarna låg däremot kvar på 2,0 procent .

Skillnaden mot prognoserna från december 2025 är stor. Då väntades den totala inflationen i genomsnitt bli 1,9 procent både 2026 och 2027 . Den energi- och krigsdrivna prisuppgången har därmed förändrat bilden på kort tid.

Rådet är inte enigt om hur stort hotet är

Kazimir är den tydligaste förespråkaren för en höjning i september, men han möter motstånd inom ECB-rådet.

• Christine Lagarde: ECB-chefen presenterade det enhälliga räntebeslutet i juli och bekräftade att vissa ledamöter hade övervägt en höjning. Samtidigt betonade hon att ECB är databeroende och inte har bundit sig vid en viss räntebana .
• Kocher: Den 24 juli sade Kocher att han inte såg några tydliga bevis för andrahandseffekter ännu, men att ECB kommer att agera om inflationsutsikterna försämras . Det gör honom till en mer försiktig motvikt till Kazimir.
• Den tidigare samsynen: I protokollet från ECB-rådets möte i september 2025 stod det att en samsyn hade vuxit fram om att räntorna låg på en bra nivå och nära slutet av åtstramningscykeln . Den samsynen har sedan dess utmanats av konflikten i Mellanöstern och de högre energipriserna.

Vad betyder detta för marknaden?

Marknaden hade redan före Kazimirs uttalande räknat med fortsatta räntehöjningar. Efter ECB:s julimöte bedömde investerare att banken hade lämnat utrymme för ytterligare åtstramningar, eftersom konflikten i Mellanöstern åter hade pressat upp olje- och gaspriserna .

En höjning i september är därför inte längre ett överraskningsscenario. Den är däremot beroende av den statistik som kommer under de närmaste veckorna, särskilt inflationssiffrorna för augusti och ECB:s nya prognoser som ska publiceras i september.

Kort sagt: Peter Kazimir leder den hökaktiga falangen inom ECB och anser att en höjning i september behövs för att stoppa energirelaterad inflation från att bita sig fast. ECB:s egna prognoser visar samtidigt att inflationen kan toppa över 3 procent under andra halvåret 2026, medan tillväxten blir svag. Septembermötet blir därför ett viktigt test av om Kazimirs linje får majoritet – eller om ECB väljer att avvakta mer data.