GCC-obligations- och sukukmarknaden H1 2026: Jätteaffärer och geopolitiskt drama präglade halvåret

Minskning i antalet affärer och framväxten av jätteemissioner

Antalet affärer minskade kraftigt från 215 under H1 2025 till 161 under H1 2026, en minskning med 25 % . Denna minskning i antal affärer i kombination med en stigande totalvolym innebär en betydande ökning av den genomsnittliga affärsstorleken. Beräkningar baserade på Markaz-data visar att den genomsnittliga affären växte från cirka 430 miljoner USD till cirka 638 miljoner USD . Skiftet drevs av stora statliga och kvasi-statliga jätteemissioner, eftersom regeringar och stora statligt kopplade enheter konsoliderade sin upplåning till färre, större transaktioner.

Fördelning per land: Saudiarabien leder, Kuwait fördubblas, Bahrain minskar

Markaz rapport för H1 2026 ger en detaljerad bild land för land :

• Saudiarabien: 49,34 miljarder USD genom 58 affärer – 48 % av GCC-totalen, en blygsam ökning med 1,6 % jämfört med föregående år. Saudiarabien är den dominerande kraften på den regionala skuldmarknaden .
• UAE: 23,54 miljarder USD genom 42 affärer – 23 % av GCC-totalen, vilket befäster positionen som den näst största emittenten .
• Qatar: 9,9 miljarder USD – en ökning med 32 % jämfört med föregående år, drivet av stora emissioner från QatarEnergy och Dukhan Bank .
• Kuwait: 8,7 miljarder USD – mer än fördubblats jämfört med H1 2025, till stor del drivet av stark aktivitet inom finanssektorn .
• Bahrain: 4,0 miljarder USD – en minskning jämfört med tidigare perioder, vilket återspeglar stramare finanspolitiska förhållanden och minskade lånebehov .
• Oman: 1,8 miljarder USD – en liten ökning från H1 2025, vilket fortsätter en gradvis återhämtning i emissionerna .

Konventionella USD-obligationer ökar kraftigt; sukuk möter motvind

Ett avgörande tema under H1 2026 var den tydliga lutningen mot konventionella USD-denominerade obligationer. Kamco Invest-data visar att emissionen av konventionella obligationer ökade med cirka 41 % jämfört med föregående år till 86,4 miljarder USD, medan sukuk-emissionerna minskade med cirka 26 % till 30,5 miljarder USD . Detta är en kraftig omkastning jämfört med trenderna under H1 2025.

Denna bild kräver dock nyansering. S&P Global Ratings rapporterade att GCC:s sukuk-emissioner ökade med 13,1 % under de första fyra månaderna av 2026, främst drivet av saudiska lokalvaluta-sukuk (SAR-denominerade), som drog nytta av ökande ränteskillnader mot USD-referensräntor . Aranca noterar att sukuk fortfarande står för över 30,5 % av de utestående GCC USD-kreditmarknadsvärdepapperen, vilket indikerar en betydande installerad bas även om nya emissionsflöden skiftar .

Finanssektorn leder låneverksamheten

Finansiella institutioner var den största låntagarkategorin under H1 2026. Banker och finansföretag dominerade emissionerna när de refinansierade förfallande skulder och tog upp kapital för expansion. Aranca rapporterar att "finanssektorn ledde tillväxten" på GCC:s kreditmarknad . Stora emissioner under H1 inkluderade Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank och Dukhan Bank .

Geopolitisk chock och återhämtning: Iran-USA-konflikten

Marknaden upplevde en kraftig utförsäljning i slutet av februari 2026 efter att Iran-USA-konflikten bröt ut. Kreditspreadarna vidgades dramatiskt, och enligt LSEG-data "stannade GCC-marknaden i praktiken av i mars" när emittenter pausade transaktioner . Fitch Ratings noterade att låntagare "i praktiken frös nya försäljningar av USD-obligationer och sukuk" under konfliktens topp .

En tydlig lättnadsrally inleddes efter vapenvilan mellan Iran och USA den 8 april 2026, och GCC:s skuldmarknader återhämtade sig stadigt . Investment grade-spreadarna återgick till förkrigsnivåer i mitten av juni . Återhämtningen väckte emissionsaktiviteten kraftigt – sammanlagt 7,5 miljarder USD i skulder emitterades av QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank och Burjeel Holdings under den sista veckan i juni .

London förblir den föredragna noteringsplatsen

London fortsatte att vara den föredragna internationella noteringsplatsen för GCC:s obligations- och sukukemittenter. Fortune rapporterade den 30 juni 2026 att en ny sukuk på 500 miljoner USD skulle noteras på International Securities Market vid London Stock Exchange den 1 juli . GCC-emittenter föredrar konsekvent London för dess djupa investerarbas, internationella regelverk och etablerade infrastruktur för sukuknotering.

Viktiga slutsatser

H1 2026 var en period av skarpa kontraster för GCC:s skuldmarknad. Den totala emissionen växte, men genom färre, större transaktioner ledda av statliga och finansiella låntagare. Marknaden visade betydande motståndskraft genom att absorbera en stor geopolitisk chock och återgå till det normala inom två månader efter en vapenvila. Data visar tydligt en strukturell förändring: konventionella USD-obligationer är det föredragna instrumentet för nya emissioner, medan sukuk – trots tillväxt på saudiska inhemska marknader – förlorade marknadsandelar i det internationella segmentet. Regionens allt djupare skuldmarknader, som nu överstiger 1,2 biljoner USD i totalt utestående värdepapper, fortsätter att locka globala investerare, med London som den primära porten.