EUR/USD rasade till julilägsta – trots hökaktig ECB och starka PMI-siffror

Eurozonens PMI-förbättring blev kortlivad. S&P Globals flash-PMI för euroområdet steg till 51,9 i juli, väl över förväntningarna på 50,9 och upp från 50,0 i juni – den första expansionen på fyra månader . Euron steg initialt cirka 0,12 % till omkring 1,1386 , men uppgången vändes snabbt. Själva undersökningen flaggade för "hög inflation och förnyad konflikt i Mellanöstern som grumlar utsikterna", vilket dämpade entusiasmen .

Dollarns status som säker hamn vägde tyngst. Vid fredagens slut hade EUR/USD sjunkit under 1,1380, den nivå som ING dagar tidigare pekat ut som ett kortsiktigt mål . Paret stängde kring 1,1377 den 24 juli .

Motkrafterna som överväldigade euron

Mellanösternkonflikten utlöste flykt till säkra hamnar. USA inledde en ny omgång attacker mot Iran och Jemens Huthi-rebeller, som i sin tur riktade sig mot oljetankers i Röda havet . Dollarn stärktes när investerare sökte likvida och säkra tillgångar, och noterade sin bästa vecka på en månad . Analytiker varnade för att "även en hökaktig hållning från ECB kan ha svårt att generera en varaktig rally i euron" mot denna bakgrund .

Oljan steg över 100 dollar per fat. Brentolja klättrade över 100 dollar för första gången sedan maj, och nådde kort 100,14 dollar innan den stabiliserades . Goldman Sachs flaggade för risken att Brent överstiger 120 dollar under fjärde kvartalet om störningarna i Hormuzsundet fortsätter . Högre oljepriser eldar på inflationsoron, lyfter amerikanska statsobligationsräntor och ökar oddsen för Fed-räntehöjningar – allt dollarvänligt .

USA:s tjänste-PMI steg till 53,6. Det amerikanska tjänste-PMI:t landade på 53,6, klart i expansionsfasen, vilket vidgade USA:s tillväxtförsprång gentemot eurozonen . Även om tillverknings-PMI:t sjönk till 53,8 förblev det sammansatta indexet i fast expansion, vilket höll dollarn understödd .

ING:s prognos och den tekniska bilden

Kortsiktigt: ING siktade på 1,1380 – och paret nådde dit. Den 20 juli skrev ING:s Chris Turner att med Brent över 90 dollar skulle EUR/USD normalt handlas under 1,14, men att en ovanligt stark korrelation mellan energipriser och korta euroswapräntor gav visst stöd. Han förväntade sig ändå en rörelse tillbaka under 1,14, med sikte på 1,1380 . Den nivån bröts sent i veckan, vilket bekräftade en dubbeltoppformation med halslinjen vid 1,1380 och öppnade dörren för målområden kring 1,1210 .

Årsslut: ING ser fortfarande 1,17–1,18. ING:s valutateam, lett av Francesco Pesole, prognostiserar EUR/USD vid 1,18 vid årsskiftet, drivet av förväntade Fed-räntesänkningar och en mjukare dollar under andra halvåret . Medianprognosen bland 29 institutionella prognosmakare är 1,17 . ING har dock medgett att prognosen är beroende av en nedtrappning i Mellanöstern, lägre oljepriser och en duvaktig vändning från Fed – inget av detta är säkert .

Utsikter inför Fed:s möte 28–29 juli

Nästa stora katalysator för paret är Federal Reserves möte den 28–29 juli. Marknaden förväntar sig att Fed håller räntan oförändrad, men fokus kommer att ligga på räntebanan och framåtblickande indikationer . De stigande oljepriserna har ökat risken för ett hökaktigt räntebesked – det vill säga att Fed håller dörren öppen för ytterligare höjningar, vilket skulle gynna dollarn ytterligare .

Osäkerheten inför mötet håller EUR/USD inom en snäv räckvidd. Björnarna har siktet inställt på 1,1300 vid ett brott under 1,1400, med nästa stöd vid årets bottennotering på 1,1325 . På uppsidan ligger motståndet stadigt vid 1,1480; så länge köparna inte återtar den nivån pekar den minsta motståndets väg söderut .

Slutsats: EUR/USD kläms mellan europositiva data och kraftfulla dollarvänliga krafter – Mellanösternkonflikten, olja över 100 dollar, ett starkt amerikanskt tjänste-PMI och hökaktiga Fed-förväntningar. ING:s kortsiktiga prognos om en tillbakagång har infriats, men deras medelfristiga hausseartade europrognos (1,17–1,18 vid årsskiftet) är beroende av en avtrappning i Mellanöstern, lägre oljepriser och en duvaktig vändning från Fed under andra halvåret. Fram till dess är paret sårbart för ytterligare nedgångar.