Alphabet Q2 2026: Molnet växer 82 procent, capex-prognosen skjuter i höjden – fria kassaflödet negativt för första gången

Viktig anmärkning: GAAP-vinsten per aktie och nettoresultatet påverkades kraftigt av stora orealiserade vinster i aktierelaterade värdepapper, en post som inte påverkar kassaflödet . Exkluderar man den effekten var den operativa prestationen fortfarande stark, men inte alls lika dramatisk som rubriksiffran på 9,11 dollar antyder.

• Fritt kassaflöde: Negativt med 5,9 miljarder dollar – första gången Alphabet redovisar negativt fritt kassaflöde som börsnoterat bolag, drivet av 44,9 miljarder dollar i kvartalsvisa kapitalinvesteringar, främst i datacenter och teknisk infrastruktur .

Segment | Intäkter | Tillväxt (å/å)
---|---|
Google Services (Sök, YouTube, etc.) | 94,5 miljarder dollar | +15%
Google Cloud | 24,8 miljarder dollar | +82%
YouTube-annonser | — | +13%

Google Cloud: Kvartalets stjärna

Google Cloud var den givna stjärnan under kvartalet. Molnintäkterna steg med 82% jämfört med föregående år till 24,8 miljarder dollar, drivet av efterfrågan på AI-infrastruktur, AI-lösningar för företag och arbetsbelastningar kopplade till Gemini . Detta var en klar bit över de 63–65% tillväxt som analytikerna hade räknat med .

Rörelseresultatet från Cloud nådde 8,8 miljarder dollar, upp från 2,8 miljarder dollar samma period föregående år, vilket visar på snabb marginalexpansion i takt med att verksamheten skalar upp .

Reviderad capex-prognos för helåret 2026: Tredje höjningen på sex månader

Alphabet höjde sin prognos för kapitalinvesteringar (capex) 2026 för tredje gången under året, till 195–205 miljarder dollar, upp från intervallet 180–190 miljarder dollar som sattes så sent som i april .

I det högre intervallet innebär det mer än en fördubbling jämfört med Alphabets capex 2025 på cirka 91 miljarder dollar . Finanschefen Anat Ashkenazi sade att höjningen speglar "en acceleration i kapacitetsleveranser för att möta efterfrågan", där cirka 60% av investeringarna går till servrar och 40% till datacenter och nätverksutrustning . Bolaget har också signalerat att capex för 2027 kommer att "öka betydligt" jämfört med 2026 .

Capex i Q2: Första kvartalets capex var 35,7 miljarder dollar (upp 107% å/å) ; det nya helårsintervallet innebär att investeringarna måste accelerera ytterligare under andra halvåret. Enbart Q2 uppgick capex till 44,9 miljarder dollar .

Bredare kontext: AI-infrastrukturkapplöpningen på 725 miljarder dollar

Alphabets capex-ökning är en del av en aldrig tidigare skådad, samordnad investeringscykel bland de fyra största amerikanska hyperscalers-bolagen (företag med massiva moln- och datacenterinfrastrukturer). Sammanlagda kapitalinvesteringar 2026 för Amazon, Microsoft, Alphabet och Meta väntas uppgå till cirka 725 miljarder dollar, en ökning med cirka 77% från cirka 410 miljarder dollar 2025 .

Goldman Sachs räknar med sammanlagt 5,3 biljoner dollar i capex från dessa fyra bolag under perioden 2025–2030 . Wedbush-analytikern Dan Ives beskrev läget som "en kapprustning" – varje bolag som drar ner riskerar att hamna på efterkälken när det gäller beräkningskraft och AI-partnerskap . Morgan Stanley har uppskattat den totala AI-relaterade infrastrukturella investeringen till mer än 1 biljon dollar enbart under det kommande året .

Den avgörande risken: Fritt kassaflöde under press

Alphabets negativa fria kassaflöde på 5,9 miljarder dollar i Q2 är en tidig signal om en bredare spänning bland hyperscalers-bolagen. Enligt analytiker kan det sammanlagda fria kassaflödet för dessa bolag bli negativt redan under Q3 2026, eftersom capex växer med cirka 70% årligen medan kassaflödestillväxten bara ligger på cirka 23% .

Alphabet självt genererade 39,1 miljarder dollar i operativt kassaflöde under Q2 men spenderade 44,9 miljarder dollar på capex – en differens på 5,9 miljarder dollar . Bolaget har fortfarande 242,5 miljarder dollar i kassa och kortfristiga placeringar mot 98,2 miljarder dollar i långfristig skuld, så balansräkningen är inte omedelbart ansträngd, men trenden är värd att följa noggrant .