John Paulson: Guldtjurrusningen har bara börjat – här är bevisen bakom uttalandet

Paulsons argument vilar på en enkel men betydelsefull tes: centralbankernas köp, växande efterfrågan från privat sektor och minskat förtroende för pappersvalutor skapar en strukturell medvind för guld som är mer sekulär än konjunkturell . Han har tidigare förutspått att handelsspänningar kan driva guldet mot 5 000 dollar per uns till 2028 och att centralbankerna kommer att fortsätta köpa oavsett prisnivå .

Men hur väl håller fakta? Denna artikel granskar Paulsons centrala påståenden med den senaste datan från Världsguldrådet (World Gold Council), marknadspriser och länderspecifika köpmönster.

Guldpriset: En rusning under press

Guld handlades till cirka 4 147 dollar per uns den 22 juli 2026, enligt dagliga prisdata . Det placerade priset ungefär i intervallet 4 100 dollar, men långt under januarirekordet på 5 595 dollar – en nedgång på cirka 28% från toppen i mitten av året, driven av hög inflation och förväntningar om räntehöjningar från Federal Reserve .

Världsguldrådets värderingsramverk bedömer guldets verkliga värde till cirka 4 100 dollar med en tolerans på ±5% . Guld dippade kort under 4 000 dollar den 25 juni 2026 – en sjumånaderslägsta – innan det återhämtade sig över 4 100 dollar i början av juli .

Så när Paulson säger att guld precis har inlett sin tjurrusning, gör han det efter en dramatisk nedgång från rekordnivåer, inte under en parabolisk uppgång. Den kontexten är viktig.

Centralbanksköp: Den strukturella medvinden

Paulsons starkaste bevis ligger i centralbanksdatan, som visar en verklig strukturell förändring i den suveräna guld efterfrågan.

Flera års trend: Centralbanker har varit nettoköpare av guld i 16 år i rad . Mellan 2022 och 2024 översteg nettoköpen 1 000 ton årligen under tre raka år – ett historiskt trendbrott från genomsnittet på cirka 473 ton per år mellan 2010 och 2021 . Under 2025 köpte centralbankerna 863 ton, ner från tempot på över 1 000 ton, men fortfarande 82% över genomsnittet före 2022 .

Q1 2026 acceleration: Nettoköpen från centralbanker nådde 244 ton under första kvartalet 2026, en ökning med 17% kvartal mot kvartal och en uppgång på 3% jämfört med samma period året innan, enligt Världsguldrådet . Det var den snabbaste kvartalstakten på över ett år, med Polen (31 ton) och Uzbekistan (25 ton) i täten . Centralbankerna har nu köpt mer än 200 ton under 10 av de senaste 11 kvartalen .

Maj 2026-data: En specifik siffra på 41 netto ton i maj 2026 nämns i en källa, med Polen (18 ton), Kina (10 ton) och Uzbekistan som nyckelköpare . Denna månadsdata kunde dock inte självständigt verifieras från primära källor från Världsguldrådet i denna sökning.

Landsvisa köp

• Polen (Polens nationalbank): Största centralbanksköparen av guld för andra året i rad 2025, med en ökning på 102 ton . Under Q1 2026 ledde Polen alla köpare med 31 ton netto .
• Kina (Kinas folkbank): Kina ökade med 7 ton under Q1 2026, mer än dubbelt så mycket som under Q1 2025, enligt Världsguldrådet . Den bredare berättelsen om Kinas ihållande ackumulering är väldokumenterad, även om den specifika uppgiften om 18 månader i rad fram till april 2026 inte direkt kunde bekräftas från de tillgängliga källorna.
• Tjeckien: Tjeckiens nationalbank har varit en konsekvent köpare som en del av en bredare östeuropeisk trend av reserveringsdiversifiering, men specifik vikt för Q1 2026 fanns inte i tillgängliga källor.
• Andra noterbara köpare: Brasilien lade till 31 ton under Q1 2026, det största enskilda kvartalsköpet på över ett decennium . Indien och Uzbekistan var också betydande köpare .

Vad gör detta ”strukturellt” och inte bara ”konjunkturellt”?

Paulsons argument hänger på om centralbanksköpen är en tillfällig reaktion på geopolitiska chocker eller en permanent förskjutning i reserveringshantering. Datan stöder den strukturella synen av flera skäl:

1. Varaktighet: Centralbankerna har nu varit nettoköpare i 16 år i rad, en trend som föregick konflikten mellan Ryssland och Ukraina 2022 och den efterföljande sanktionsdrivna diversifieringen .
2. Omfattning: Det genomsnittliga årliga köpet på cirka 1 000 ton under de senaste fyra åren är ungefär dubbelt så högt som under det föregående decenniet .
3. Institutionellt åtagande: En undersökning från Världsguldrådet visade att 95% av centralbankerna förväntar sig att de globala guldreserverna ska öka under det kommande året .
4. Prisokänslighet: Centralbanker köpte 244 ton under Q1 2026, även när guld nådde ett rekord på 5 405 dollar per uns i januari och sedan kraschade, vilket tyder på att köpen är strategiska snarare än taktiska .

Viktiga invändningar och olösta frågor

Paulsons tes stöds väl av datan, men flera viktiga invändningar förtjänar uppmärksamhet:

• Prövningen av priset: Guldets dramatiska nedgång från 5 595 dollar till cirka 4 100 dollar under första halvåret 2026 visar att tjurscenariot testas av en hökaktig Fed-politik och en stark dollarmiljö . Centralbanksköp ger ett golv, inte en garanti för stigande priser.
• Långsammare årlig takt: Centralbanksköpen avtog från den årliga takten på över 1 000 ton under 2025 (863 ton) . Frågan är om återhämtningen under Q1 2026 till 244 ton signalerar en förnyad acceleration eller en tillfällig uppgång vid prisfall.
• Overifierbara datapunkter: Två specifika siffror från den ursprungliga frågan – nettoköpen på 41 ton i maj 2026 och Kinas 18 månader långa köpsvit – kunde inte direkt bekräftas från primärkällor i denna sökning och bör behandlas som overifierade om inte läsaren har tillgång till Världsguldrådets månadsdata.
• Påståendet om tidigt skede: Om guldets tjurmarknad började 2022 med ökningen av centralbanksköp, är det en bedömning att kalla det ”tidiga skeden” efter en nedgång på 28% från rekordnivåer, inte ett faktapåstående. Paulson gör ett långsiktigt strukturellt uttalande, inte en kortsiktig prismässig förutsägelse.

Slutsats

John Paulsons deklaration om att guldets tjurmarknad bara har börjat är grundad i verkliga, väldokumenterade strukturella förändringar i den globala guld efterfrågan. Centralbanker har verkligen förvandlats från netto säljare till aggressiva netto köpare, med köp som löper på ungefär dubbla historiska genomsnitt under fyra år i rad. Polen, Kina och en växande lista av öst- och asiatiska centralbanker behandlar guld som en strategisk reservtillgång snarare än en taktisk handel.

Men prisutvecklingen under tidigt 2026 – en nedgång på cirka 28% från januaritoppen – visar att även ett kraftfullt strukturellt bud kan överväldigas av en hökaktig penningpolitik och en stark dollar på kort sikt. Paulsons tes stöds av datan, men det är fortfarande ett långsiktigt övertygelseuttalande, inte en säkerhet.