Dune-studie: 85 procent av den koncentrerade DEX-likviditeten användes ineffektivt

De viktigaste siffrorna

Studien bygger på 26 veckors data, från den 6 januari till den 30 juni 2026, och landar i tre centrala slutsatser:

• 85 procent var underutnyttjat: I genomsnitt var 85 procent av kapitalet i pooler med koncentrerad likviditet inte effektivt utplacerat. Måttet omfattar både kapital som hamnat utanför sitt aktiva prisintervall och kapital som fortfarande låg inom intervallet men i pooler med för låg handelsvolym.

• Cirka 150 miljoner dollar i uteblivna årsavgifter: LP:er missade uppskattningsvis 150 miljoner dollar i årliga avgiftsintäkter när positioner hamnade utanför aktiva prisintervall eller placerades i pooler med otillräcklig handelsaktivitet. Vissa bredare uppskattningar anger ett övre spann på 175–195 miljoner dollar.

• 29,5 procent låg helt utanför intervallet: Av det kartlagda kapitalet låg 29,5 procent helt utanför det aktiva prisintervallet och tjänade därmed inga avgifter. Det motsvarar ungefär 542 miljoner dollar under en typisk vecka som stod helt stilla.

Det är viktigt att skilja mellan siffrorna: 85 procent var underutnyttjat, men det betyder inte att allt låg utanför prisintervallet. En del kapital låg fortfarande inom intervallet men användes inte av tillräckligt många affärer.

Så genomfördes analysen

Dune genomförde studien på uppdrag av 1inch genom att återskapa varje likviditetsposition i de mest aktiva poolerna på Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 och Aerodrome Slipstream. Analysen omfattade omkring 200 pooler på sju blockkedjor, med i genomsnitt cirka 1,84 miljarder dollar i likviditet per vecka.

Materialet täckte 26 veckor och hela första halvåret 2026.

Varför blev kapitalet liggande oanvänt?

Prisrörelser pressade positioner ur spel

Koncentrerad likviditet är utformad för att placeras inom ett relativt snävt prisintervall. Det gör kapitalet mer kapitaleffektivt när handeln sker där, men innebär också att positionen slutar generera avgifter när marknadspriset rör sig utanför intervallet.

Positionen börjar då inte tjäna avgifter igen förrän priset återvänder eller LP:n flyttar och justerar den manuellt. De ihållande och volatila prisrörelserna under första halvåret 2026 gjorde att många positioner hamnade utanför sina intervall.

Automatiserade verktyg klarade sig bättre

Studien visade att automatiserade verktyg för hantering av koncentrerad likviditet, exempelvis robotar som ombalanserar positioner, presterade betydligt bättre än enskilda plånböcker. Individuella LP:er hade större risk att låta positioner ligga kvar utanför intervallet, medan automatiserade förvaltare justerade dem oftare och höll en större andel av kapitalet aktiv.

Många valde att ”ställa in och glömma”

Av kapitalet som låg utanför aktiva prisintervall hade 36,7 procent inte flyttats på mer än 90 dagar. Det tyder på att många positioner övergavs efter insättningen i stället för att löpande anpassas till marknaden.

En ineffektivitet mitt i DeFi:s nedgång

Studien publicerades samtidigt som den bredare DeFi-marknaden gick igenom en kraftig inbromsning. Det totala värdet som var låst i DeFi-protokoll, TVL, sjönk varje månad under 2026 – från omkring 115 miljarder dollar i januari till cirka 70 miljarder dollar i juni. Det motsvarar en nedgång på ungefär 37–39 procent.

Nedgången kopplades bland annat till svagare kryptopriser, pressade avkastningar, en försiktigare riskaptit efter marknadskorrektionen i oktober 2025 och flera uppmärksammade säkerhetsincidenter. DeFi-sektorn förlorade enligt rapporteringen 942 miljoner dollar till säkerhetsexploater under första halvåret.

Bara två nätverk, TRON och Hyperliquid, noterade TVL-tillväxt i motsatt riktning under perioden.

Dune-analysen ger därmed en mer nyanserad bild av nedgången. Det var inte bara så att kapital lämnade DeFi – mycket av kapitalet som blev kvar arbetade inte effektivt. När 85 procent var underutnyttjat och nästan en tredjedel låg helt stilla var den faktiska ”arbetskapaciteten” i poolerna betydligt mindre än de övergripande TVL-siffrorna antydde.

Vad betyder det för DeFi-användare?

Koncentrerad likviditet var tänkt att göra LP-kapital mer kapitaleffektivt än den traditionella AMM-modellen, där likviditeten sprids över hela pris kurvan. Men modellen kräver också mer aktiv hantering.

För LP:er innebär resultaten att en position inte nödvändigtvis ger avgifter bara för att kapitalet är insatt i en pool. Prisintervallet måste fortfarande vara relevant och det måste finnas tillräcklig handelsvolym. Den som inte vill övervaka positionen själv kan i stället använda automatiserade verktyg, även om det kan medföra ytterligare kostnader och risker.

För DeFi-sektorn är slutsatsen bredare: TVL är inte samma sak som aktiv likviditet. En stor mängd ”låst” kapital kan ligga utanför det intervall där det faktiskt underlättar handel och genererar avgifter.