HSBC:s Max Kettner: Halvledarbranschens ras sänder köpsignaler – här är vad som drev nedgången

Vad exakt drev raset, och håller Kettners kontroversiella prognos? Här är hela bilden.

Hedgefonder sålde för fjärde veckan i rad

Amerikanska hedgefonder nettosålde IT-hårdvaru- och halvledaraktier för en fjärde vecka i rad fram till början av juli, enligt Goldman Sachs prime brokerage-data som rapporterats av Reuters . Nettosäljandet var koncentrerat till halvledar- och halvledarutrustningsaktier, och sträckan löpte över åtta på varandra följande handelsdagar . Även efter fyra veckors försäljning låg hedgefondernas nettoexponering mot halvledare fortfarande på 98:e percentilen – vilket innebär att nästan ingen var mer hausse på halvledare än de var innan försäljningen började . Den extrema trängseln är precis den typ av positionering som, när den vecklas ut, kan skapa våldsamma nedgångar – men också, i Kettners ramverk, den typ av utrensning som banar väg för en återhämtning.

Philadelphia Semiconductor Index (SOX) föll 4,2 % under veckan som slutade den 3 juli . VanEck Semiconductor ETF (SMH), som hade stigit med 82 % under första halvåret 2026, sjönk 5,4 % på onsdagen och ytterligare 4,5 % på torsdagen i ett ras som präglades av att handlare roterade ut ur AI-kopplade aktier och in i andra delar av marknaden .

AI-investeringsoro utlöste 'melt-up'-vändningen

Investerare blev alltmer oroliga för om hyperscalers enorma AI-investeringar är hållbara . Rädslan: om Meta, Microsoft, Amazon och Google häller in tiotals miljarder i AI-infrastruktur utan tydlig avkastning, kan investeringscykeln nå sin topp tidigare än väntat – och chiptillverkarna som levererar till dem skulle bli först med att känna smärtan . Detta tvivel utlöste en kraftig försäljning av de största vinnarna från AI-boomen. Ett index över amerikanska halvledarbolag var på väg mot sin värsta vecka sedan 2025 års 'Liberation Day'-ras . Japans tekniktunga Nikkei 225 sjönk med 4 %, Kinas CSI 300 försvagades med 3,6 % och Nasdaq 100-terminerna var ned 2,2 % innan Wall Street öppnade på fredagen .

Inte ens en stark vinstrapport och höjd försäljningsprognos från Taiwan Semiconductor Manufacturing lyckades utlösa nya uppgångar . Istället utlöste det en 'sell the news'-reaktion där investerare använde styrkan som ett tillfälle att gå ur .

USA–Iran-konflikten och oljepriser gav makroekonomiskt tryck

Den geopolitiska riskpremien utgjorde en stor motvind:

• USA slog till mot Iran under flera på varandra följande dagar och träffade en sanktionerad oljetanker nära Irans främsta exportterminal .
• Iran svarade med att beskjuta amerikanska militärbaser i Jordanien, Kuwait och Bahrain .
• President Donald Trump tillkännagav en återinförd blockad av iranska hamnar, vilket fick oljepriserna att hoppa och dämpade riskaptiten brett .
• Brentolja steg på risken för störningar i energiförsörjningen, vilket förstärkte den riskavvisande stämningen . Den 17 juli låg Brent runt 85 dollar per fat – långt under krigstidstopparna på cirka 118 dollar men tillräckligt för att hålla inflationsrädslan vid liv .
• Sydkoreas Kospi föll så mycket som 5,3 % på chipledda förluster som förstärktes av Mellanösternkonflikten .

I mitten av juli sade HSBC självt att 'den maximala rädslan för Irans oljespik har passerat' och återgick till sin 'maximala' övervikts-position för aktier , men teknikraset fortsatte genom fredagen den 17 juli när AI-handeln vände ned .

Kettners fulla ramverk: Det här är inte första gången han ropar botten

Kettners hausseartade uttalande på fredagen var ingen isolerad händelse. Han har gjort liknande kontroversiella bedömningar under hela året. I april 2026 sade han att S&P 500:s stängningslägsta på 6 612 sannolikt skulle hålla som en kortsiktig botten, och hyllade det som den första legitima köpsignalen sedan den kaotiska 'Liberation Day'-perioden . I juni sade han till Bloomberg att aktier inte behöver en specifik katalysator för att fortsätta stiga eftersom världen befinner sig i en regim med strukturellt högre nominell tillväxt och intäktstillväxt .

Hans ramverk bygger på sentiment- och positioneringssignaler: när marknaden är trång i en riktning och den positionen vecklas ut skapar det ett vakuum som kan fyllas av en kraftig vändning. Han argumenterade på fredagen för att halvledarpositioneringen hade blivit så uttvättad – efter fyra veckors tvångsförsäljning – att den nu representerade en köpsignal för globala aktier, inte en anledning att fly .

Slutsats

Kettner använde fredagens fördjupade ras för att argumentera för motsatsen till den rådande rädslan: att halvledarbranschens nedgång hade gått för långt och nu var ett köptillfälle. Han stöddes av data som visade att hedgefondförsäljningen hade varit extrem, AI-investeringsoron redan var inprisad och oljespiken från USA–Iran-konflikten redan var på väg att avta. Huruvida han får rätt kommer att bero på om den fundamentala berättelsen – hyperscalers AI-utgifter, chipbehovet och hållbarheten i vinsttillväxten – håller genom nästa rapportsäsong.