BitGo-vd:n Mike Belshe om varför kryptomarknaden mognar – inte exploderar

Denna avvägda approach stämmer överens med hans prognos för 2025. I slutet av 2024 förutspådde Belshe ”goda vinster” för Bitcoin och krypto under 2025, och förväntade sig att medvinden från 2024 års regleringsskifte skulle fortsätta . Den prognosen visade sig korrekt: Bitcoin steg cirka 80 procent under 2025 innan den korrigerade kraftigt från oktoberhögsta på 126 000 dollar till cirka 64 000 dollar i mitten av 2026 .

Bitcoins julivinster är verkliga men historiska

Bitcoin har en stark säsongsmässig historik i juli, med en genomsnittlig uppgång på 7,6 procent, och mellanårsvalsårssäsongseffekten höjer den till 10,3 procent . I juli 2025 bröt Bitcoin över 110 000 dollar och nådde en ny all-time high över 123 000 dollar . Från den toppen föll Bitcoin dock cirka 52 procent till en botten nära 60 000 dollar i början av 2026 och stabiliserades runt 64 000 dollar i mitten av 2026 . Den säsongsmässiga medvinden finns, men priset är fortfarande långt under cykelns topp och den övergripande trenden sedan slutet av 2025 har varit nedåtgående.

Kapitalets effektivitet har kollapsat över cyklerna

Detta är kanske den mest slående strukturella förändringen i Bitcoins historia. Data från CryptoQuant visar en dramatisk minskning av hur effektivt nytt kapital flyttar Bitcoins pris :

• 2011-cykeln: 2,8 miljarder dollar i nettoinflöden gav en prisuppgång på cirka 55 000 procent.
• 2015-cykeln: 69 miljarder dollar gav en uppgång på cirka 10 000 procent.
• Nuvarande cykel (sedan 2022): Cirka 697 miljarder dollar i nettoinflöden gav bara en uppgång på cirka 689 procent.

Med andra ord krävs nu ungefär 250 gånger mer kapital för att generera en bråkdel av den procentuella avkastningen. CryptoQuants analys drar slutsatsen att Bitcoin skulle behöva över en biljon dollar i nytt kapital för att utlösa nästa stora rally . Som CryptoQuants vd Ki Young Ju noterade har det historiska sambandet mellan kapitalinflöden och värdering ”helt brutits” – 2024 strömmade 308 miljarder dollar in på Bitcoins marknader men det totala börsvärdet minskade faktiskt .

Detta är ett kännetecken för en tillgång som har blivit för stor och för likvid för explosiva rörelser i småbolagsstil. Det totala kryptobörsvärdet på 4 biljoner dollar (nått i juli 2025) svarar helt enkelt inte på nytt kapital på samma sätt som en marknad på 1 miljard dollar gjorde 2011 .

Sentimentet är fast i extrem rädsla – inte eufori

Bearish sentiment är inte bara närvarande; det har varit ihållande och extremt under stora delar av 2026:

• Crypto Fear & Greed Index föll till rekordlåga nivåer mellan 5 och 8 i februari 2026 när Bitcoin föll 52 procent från sin topp .
• I juni 2026 låg indexet fortfarande runt 12 – djupt inne i ”Extreme Fear” och närmade sig de lägsta värden som någonsin registrerats .
• Den 10–11 juli 2026 var indexet fortfarande kvar i ”Fear”-territoriet, utan någon återgång till ”Greed” eller ”Extreme Greed” .

Historiskt sett slutar explosiva tjurrusningar när sentimentet når ”Extreme Greed”. Den nuvarande miljön med ihållande rädsla och extrem rädsla är motsatsen – den speglar en marknad som har tryckts ner och är försiktig, inte en som är euforisk och redo att jaga priserna högre.

Institutionell dominans, inte småspelarfrenesi

Marknaden domineras nu av professionella och institutionella aktörer via spot-ETF:er, vilket ersätter den känslomässiga småspelarhandel som drev tidigare mani . Detta har gjort marknaden mer motståndskraftig (ETF-inflöden absorberade nedgången 2025 utan att utlösa utbredd panik) men också mindre benägen för de explosiva, småspelardrivna uppgångarna från tidigare cykler.

Som OAK Research dokumenterade gick Bitcoin från ”en tillgång styrd av sina egna interna cykler till en fullfjädrad makrotillgång” under 2025 . Den klassiska fyraåriga kryptocykeln blir föråldrad, ersatt av en marknad som reagerar mer på globala likviditetsförhållanden, Federal Reserves politik och institutionella portföljallokeringsbeslut än på narrativcykler på kedjan .

Förändringen i investerarprofil innebär en förändring i katalysatorer. Riskkapitalfinansiering inom krypto har också minskat, med 50–60 procent från cykeln 2021–22 till nivåer från 2017–18, vilket avsevärt begränsar tillförseln av nytt kapital till altcoins .

Slutsats: En mognande men försiktig marknad

Den sammanlagda tyngden av Belshes försiktiga syn, den kollapsande kapital-effektiviteten, det ihållande extrema rädslesentimentet och skiftet till institutionell dominans pekar alla i samma riktning: kryptomarknaden är fundamentalt sundare och mer institutionell än i tidigare cykler, men datan pekar konsekvent på en långsam, stegvis mognadsprocess snarare än en parabolisk tjurrusning.

Om inte en stor ny katalysator dyker upp – som en tydlig omsvängning från Federal Reserve mot en mer expansiv penningpolitik, ett stort regleringsgenombrott eller en ny teknisk paradigm som återuppväcker småspelarnas entusiasm – tyder bevisen på att marknaden kommer att fortsätta att kräva biljoner i nytt kapital för meningsfulla uppgångar, medan sentimentet förblir försiktigt. Dagarna med 10 000 procents avkastning på några få miljarder dollar är över.